回顧2019年港股重型機械板塊，那些龍頭企業可謂是在花式創歷史新高，走出了和震盪大盤完全不同的單邊行情。
智通財經APP瞭解到，港股工程機械代表龍頭企業中聯重科（01157），於2019年錄得漲幅為157.5%，全年呈現穩健的上行態勢，公司於2020年1月3日再度6.99港元的近7年新高，強勢拉昇趨勢並沒有被打破。與此同時，重型卡車領域中龍頭代表濰柴動力（02338），於2019年錄得近乎翻倍的股價增長，目前公司於2020年第一個交易日放量大漲5.23%，創出了17.36港元的歷史新高；同為龍頭的中國重汽（03808）2019年全年漲幅逼近60%，公司在近三個月掀起了一波超50%的漲幅小高潮，目前股價升勢仍在持續當中。
支撐板塊股價華麗表現的，是重型機械行業連年增長下持續創新高的銷量數據在支撐。
回顧2019，又見銷量穩增長
2019年銷量繼續增長，行業高景氣度得以維繫。智通財經APP瞭解到，挖掘機是工程機械行業價值第一的品類，其銷量情況也反映工程機械行業的景氣度。2011年-2016年挖機市場調整期間，下游需求急劇萎縮，行業大量企業退出市場、產能出清，只有龍頭企業在行業調整中得以存活。之後受設備更新、人工替代、環保趨緊等多重因素的影響，國內工程機械行業從2016年下半年開始復甦，挖掘機、起重機等主要產品銷量不斷創歷史新高，行業總體營收情況保持較好的增長。而重卡方面，同樣於2016年下半年開啟的治超行動、受環保治理、國三標重卡加速淘汰以及下游需求的穩定增長，行業銷量數據連年刷新紀錄。
2019年中行業銷量增速曾出現短暫下滑，引發市場的擔憂，不過在隨著後續增速回升中疑慮也煙消雲散了。智通財經APP瞭解到，2019年年初行業過高的預期曾透支了一部分需求，導致5月份出現了2016年下半年來唯一一次的挖機銷量負增速，重卡當期的銷量也同步出現下滑，但影響也僅截止於了二季度，之後的三季度行業明顯回暖，挖機7-11月連續5個月銷量增速均保持在兩位數以上水平，11月銷量增速進一步提升至20%以上水平，體現出較強的需求韌性；汽車起重機經歷6-8月銷量下滑後，9月銷量增速重新轉正，10月銷量增速進一步提升至20%左右，四季度銷量也如期翹尾；混凝土泵車和塔機銷量則繼續保持80%左右的高增長。
最新數據顯示，1-11月挖掘機銷量215538臺，同比增長15%，預計全年銷量有望達到23.4萬臺以上的新紀錄，同時2019年1-10月汽車起重機銷量也有35564臺，同比增長高達19.6%；1-12月重卡累計銷售約117萬輛，同比增長2.1%，創歷史新高，其中12月重卡銷售約9萬輛，9%的同比增速也有明顯回升態勢。
行業高景氣度背景下，還有龍頭集中度提升邏輯，因此龍頭企業表現更為亮眼。
龍頭企業表現更高一籌
2019年，工程機械龍頭與非龍頭企業表現差異很大。智通財經APP瞭解到，行業在2012-2016年進行了產能出清，大量企業退出市場。2016年行業復甦以來，外部資本並未大量進入市場，行業固定資產從2016年的514億元，下降到2019年的273.56億元，降幅46.89%。行業在建工程保持穩定，2016-2019年前三季度分別為32.6億、59.79億、66.71億、35.11億。目前行業集中度持續提升，如以挖機為例，龍頭2016年行業復甦以來CR5和CR3從55%、42%分別提升至66.21%、51.87%，內資廠商經過多年的市場競爭，在技術、渠道、服務等多方面日漸成熟，再疊加產品核心零部件國產化促進龍頭企業降本增效，進一步加強自身競爭力。
港股工程機械板塊的龍頭企業代表的中聯重科，利潤數據表現持續向好。智通財經APP瞭解到，公司創立於1992年，主要從事工程機械、農業機械等高新技術裝備的研發製造。公司2017年將環境產業80%的股權出售，回籠資金，重新將主營業務聚焦在工程機械和農業機械方向，目前是國內混凝土機械和起重機械的龍頭企業。2019年，中聯起重機市佔率從年初的20%左右提升到了將近30%。和挖掘機類似，起重機的銷售渠道也在下沉，公司30噸以下起重機銷量19年1-4月同比增長了80%左右。從產品圖譜來看，中聯在起重機領域已經形成完備的產品圖譜，同時是國內塔機市場的絕對龍頭，擁有很強的競爭優勢。
公司上半年核心產品收入和毛利率均錄得大幅增長。上半年混凝土機械、工程起重機和建築起重機收入同比增長31%、70%、180%，收入佔比分別為34%、33%、17%；股東應占淨利潤同比增長近2倍至25.85億元。分業務看，混凝土機械和起重機械毛利率分別同比提升5.2和3.8個百分點，目前公司核心產品增速均優於行業平均水平。尤其是競爭力最強的塔機業務，得益於國家要求提升PC建築比率，公司目前訂單飽滿，預計全年收入同比增速在40%-50%之間。第三季度，得益於物業及基建行業等相關機械需求回升，新產品繼續推升市場佔有率以及嚴控成本和風險，公司第三季度再度實現超預期的淨利潤數據翻倍。
反觀港股另一支工程機械代表股中國龍工（03339），其利潤水平受龍頭影響出現了明顯下滑。智通財經APP瞭解到，公司上半年裝載機、挖掘機和叉車，三個主要產品銷售臺數同比增長分別為-2%、7.5%、5.4%，其中裝載機和挖掘機遠低於行業平均的5.4%、12.0%增長水平。而且公司缺乏規模效應的挖掘機毛利率，還同比下降了7.6個百分點，一定程度反映出公司產品競爭力和龍頭企業的差距。受此影響，公司即使在行業高景氣度的2019年，股價也只是從低點回升不到30%，與中聯重科超150%的股價漲幅有較大差距。
重卡方面，雙巨頭的強強聯手，還在盡情發揮龍頭優勢。智通財經APP瞭解到，兩家龍頭企業本就2019年錄得業務利潤率增長和股價大幅上行，而且自濰柴董事長兼任中國重汽董事長後，兩家龍頭聯動性還在提升。12月中旬消息顯示，中國重汽與濰柴控股於當日簽署零部件互售協議。若山東重工完成對中國重汽控股，濰柴控股將成為公司的關聯方；根據2020年零部件採購協議與銷售協議，2020年公司向濰柴採購零部件上限為14.7億元，向濰柴銷售零部件上限為6.4億元。
目前重汽和濰柴的強強聯合可以充分發揮品牌優勢，有望進一步拓展重汽重卡與濰柴發動機的市場空間。而且中國重汽向濰柴動力採購發動機可有效補充自身發動機產品譜系，為用戶提供高端MAN技術動力與中低端斯太爾發動機外的更多選擇，雙方均有提升市場市佔率的預期，規模效應有望進一步提升。
展望2020，景氣度繼續高企
基建和地產高預期，奠定了重型機械的需求基礎。 智通財經APP瞭解到，首先是基建方面，在經歷了大幅下滑的基建投資增速仍在底部回升階段，而且在11月份的國常會上提出了降低部分基礎設施項目資本金比例，基礎建設領域和其他國家鼓勵發展的行業項目可發行權益類金融工具籌措資本金，這將直接降低基建項目啟動的需求資金規模。與此同時，財政部還提前下發2020年專項債額度1萬億，截止2019年10月份，發改委批覆的交通基礎設施項目總額在1.13萬億，其中城市軌道交通佔比達到49.12%，單下半年以來，批覆含18條鐵路項目及多個城市地鐵項目在內的幾十個基建項目，投資額就近5000億元。隨著資金的逐步到位，後續的基建工程將有望集中開工釋放需求。
其次是地產方面，同樣處於回暖態勢。11月份地產銷售增速增長超出了市場預期，其中百強地產商1-11月份銷售面積同比增長21.9%，行業集中度在加速提升；而且房屋新開工面積數據方面，前11月累計同比增長8.6%，增速比前值回落1.4個百分點，但是11月單月同比增速達到了23.23%，新開工數據表現強勁。近年來持續低迷的施工增速在進入2019年後加速明顯，1-11月累計同比增速9.0%，累計增速環比前值提升0.3個百分點，目前從新開工、施工角度看，新開工增速繼續維持高位，施工增速整體延續樂觀形勢。
環保政策趨緊，還在提振行業設備的更新換代需求。智通財經APP瞭解到，工程機械板塊方面，根據生態環保部的意見稿，國四標準有望在2020年底落地。隨著實行國四標準的實行、政府對設備的精確管理以及對違排設備懲罰措施的嚴格執行，國二及以下標準的設備將會逐步淘汰，這部分巨大的更新需求，有望支撐工程機械行業銷量持續高位運行。
而重卡方面，按“打贏藍天保衛戰三年行動計劃”，全國多地將於2020年底前淘汰“國三”及以下排放標準營運中型和重型柴油貨車100萬輛以上。2019下半年以來，其實各地淘汰國三柴油貨車的速度明顯加快，從7月1日部分城市國六標準實施之後，多個地區也都下發通知，對“國三”車輛已經停止了年檢。同時多個城市出臺國三淘汰補貼，重卡迎來了集中更新換代的時期。
綜上來看，重型機械板塊的龍頭企業已經在2019年強勢秀了一把肌肉，目前各龍頭企業依舊維持強勢單邊上行行情，相信隨著行業高景氣度的維持，2020年的重型機械板塊仍有不錯的機遇。
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