隨著監管政策的開閘，FOF(基金中的基金)正成為眼下基金業內炙手可熱的話題。繼中信證券3月份推出的明星私募FOF熱賣80億過後，5月初，多家券商如

國泰君安、國信證券、招商證券、中金證券都紛紛牽手明星私募而推出FOF新產品。據基金業協會官方資料統計，截至目前，已備案的券商資管產品中私募FOF已達26只。

什麼是私募FOF產品？

所謂私募FOF，即以非公開方式發行的組合基金，是把各類基金產品作為投資標的基金策略。被投資標的稱為子基金，投資方稱為母基金。

國內的私募FOF投資門檻一般為100萬元，私募FOF的資產規模通常為幾千萬元至幾億元，申購和贖回機制與普通陽光私募基金無異，主要通過券商或信託渠道。

私募FOF主要投資標的是證券類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專戶等資管計劃的基金，理論上FOF策略不存在像普通基金一樣的資金容量限制。

私募FOF產品的優點在於通過組合投資，進行風險分散，並實現收益最大化，投資風格更為穩健，穩中求勝。私募FOF產品在風險控制和回撤方面的確顯示出了一些優勢，數據顯示，私募FOF回撤較小，87.16%的產品最大回撤在5%以內。

但私募FOF產品也有其自身的不足，比如雙重收費問題：母基金去投資子基金，所以就涉及到費用問題，首先有產品認購費一般1%到2％，分價內和價外，其次有母基金的管理費，和子基金的管理費，雙重收費問題很明顯。另外，私募FOF產品也面臨著不同程度的系統性風險以及流動性風險。

券商私募FOF為何受青睞？

今年以來，多家券商或券商資管子公司密集設立私募FOF產品，大多數產品額度均在一週內就認購完畢，募集規模遠超去年，深受市場的追捧。為何券商私募會在今年上半年出現“井噴式”發展，管家伯總結出了以下兩點原因：

1、

今年上半年受國內外宏觀經濟的影響，投資者避險情緒嚴重，針對這一情況，各大券商私募FOF產品的私募基金基本上覆蓋了目前市場熱門的明星私募，買基金就是“買人”，私募管理人的投資能力至關重要，有了私募明星的支撐，自然也是吸引了不少投資者。比如：中信、國泰君安資管和招商資管三家推出的FOF名單裡，“一哥”王亞偉的千合資本、老牌私募景林資產均赫然在列。

2、從專業性的角度來看，FOF管理人在資產配置上的能力比較強，並且將投資者資金分散佈局，利於對沖風險。此外，有了明星基金經理坐鎮，再配合券商廣大的銷售渠道，成為爆款也在所難免。

火熱的背後，隱憂也不斷襲來

雖然近期券商FOF產品推出以後便受到市場熱捧，但火熱的背後，也藏有不少隱憂：

首先就收益方面來看，目前存在的FOF產品普遍收益不高，主要原因是FOF管理人的產品規模比較大，管理半徑存在一些問題，比如說去年的價值風格到今年的成長風格，在規模較大的情況下，調倉換股不是很容易，而且目前中小市值個股所能承受的成交量不是很大，這也是FOF產品收益不高的一個主要原因。

其次，明星私募過去的歷史業績並不代表未來，雖然FOF管理人過去業績較好，但是並不代表他們能夠快速應對風格的轉變。

據管家伯調查，目前券商FOF產品牽手的私募基金經理多半以上都是公募派，他們的風格一向是偏愛藍籌白馬；但今年上半年，除醫藥股外，一線藍籌白馬股均有不同程度的回撤，面對變幻莫測的未來市場，私募明星們真的能快速適應市場而作出調整嗎？

另外，隨著資管新規的出臺，券商在合格投資者的執行標準上也存在分歧，根據新規規定，合格投資者是指：

1、具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融淨資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元。

2、最近1年末淨資產不低於1000萬元的法人單位。

3、金融管理部門視為合格投資者的其他情形。合格投資者投資於單隻固定收益類產品的金額不低於30萬元，投資於單隻混合類產品的金額不低於40萬元，投資於單隻權益類產品、單隻商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。

但到了實際執行階段，兩年投資經歷怎麼證明，金融資產具體包含哪些，家庭淨資產怎麼算，年收入要以什麼為評判標準？

這一系列的問題都亟待明確的細則解釋，所以涉及到合格投資者的認定標準這一問題時，中信證券也不得不緊急叫停熱賣的私募FOF產品。

最後，管家伯認為，雖然券商搭上私募明星，憑藉著多而廣的銷售渠道將私募FOF產品推上了發展的快車道，但投資者還是應多一份理性，畢竟良性發展才是FOF產品的未來。