09.06 丙烯酸丁酯：報盤低位探漲 利好因素影響幾何

2018年9月，沿襲著早就已經逐漸模糊的“金九銀十”傳統旺季的分界線，帶著國內丙烯酸及酯市場人士對金九行情的希冀，在9月的第一週底位現漲勢行情，猶如平靜湖面終於出現的漣漪，不管此波動延續至什麼程度的浪潮，只要湖面不要平靜，便給予市場人士操作的機會。

截至9月6日截稿，國內丙烯酸丁酯市場打破低位僵持的局面，藉助原料丁醇的價格低位回漲趨勢，逢下游膠帶母卷及丙烯酸酯乳液等行業整體積累庫存消耗至低位的時機，報盤重心再次逢低探漲操作。目前華東市場丙烯酸丁酯報盤參考10400-10600元/噸，其中廠家報盤暫挺至10500元/噸附近，新單商談讓步空間縮窄，現貨暫時先交付前期訂單為主，二級市場因貿易商對後市看法謹慎，由於對下游需求提升速度存謹慎態度，因此順成本支撐之勢報盤逐步推動，以期拉長探漲戰線。據金聯創數據監測顯示，目前華東二級市場丙烯酸丁酯報10500-10600元/噸附近，低端價格亦存，多采用限量銷售等策略刺激下游採購意向。

那麼， 9月伊始，丙烯酸丁酯的回漲行情到底得到了如何的利好消息支撐，這一利好因素影響力度虛實如何，又能維持多久呢？金聯創小編為您簡析一番。

利好一：原料正丁醇逢反傾銷策略消息提振心態促價格築底。

2018年9月3日，商務部發布公告，公佈對原產於臺灣地區、馬來西亞和美國的進口正丁醇反傾銷調查的初步裁定。公告稱，原產於臺灣地區、馬來西亞和美國的進口正丁醇產品存在傾銷，中國大陸正丁醇產業受到了實質損害，且傾銷與實質損害之間存在因果關係，並決定對原產於臺灣地區、馬來西亞和美國的進口正丁醇產品實施保證金形式的臨時反傾銷措施。根據裁定，自2018年9月4日起，進口經營者在進口原產於臺灣地區、馬來西亞和美國的進口正丁醇產品時，應依據裁定所確定的各公司傾銷幅度（6.0%-139.8%）向中華人民共和國海關提供相應的保證金。

金聯創分析：正丁醇反傾銷案公告發布，華南市場心態出現明顯變化。海關數據顯示，目前國內正丁醇進口主要集中在臺灣、美國和馬來西亞等地，故此次反傾銷結果影響最大的主要為臺塑。考慮到進口商在貿易方式上的轉變，此次反傾銷結果對市場變化有限。目前國內正丁醇市場價格處於相對偏低水平，下游需求不佳仍是市場最大牽制，反傾銷消息一出，市場心態有所影響，但成本面高位運行仍有支撐，9月第一週丁醇整體趨勢徐徐上行，然究其漲勢動力較為有限，預計上漲動力仍需更多利好推動，預計此反傾銷策略對丙烯酸丁酯的影響則更加微弱，多影響在市場操作心態上。

利好二：下游工廠補倉在即，恰逢丁酯價格逢低探漲，詢單積極推動價格漲勢。

目前丙烯酸丁酯下游膠帶母卷行業價格窄幅回漲，華東市場價格由前期的10900元/噸探漲至目前的11200元/噸附近，其漲勢原因除了前期積累庫存已消耗至較低位以外，也受到了原料丁酯逢低築底的跡象引導，低位入市採購積極性逐增，加上近日丙烯酸丁酯現貨突然封盤觀望，個別貿易商報盤窄幅上漲試探下游情緒，市場內因現貨報盤有限而陷入恐慌，市場內部分貿易商低價限量銷售促實單成交，訂單增加同時，現貨報盤再次徐徐上探，市場內實單重心高低不一，下游工廠剛需備貨情緒加重，市場內較高端實單亦存成交聽聞。然而此需求帶動利好實質影響仍需觀望下游工廠整體備貨量與目前社會現貨庫存量的平衡。金聯創小編認為，下游工廠的逢低採購理所應當，然丁酯的價格持續推動需要下游工廠訂單的不斷跟進，僅靠短暫的剛需補倉，價格漲勢推動力度仍舊較為微弱，預計9月第二週下游需求實單帶動情況將會較為明朗，而價格能否長期趨漲仍需觀望下游帶動情況。

金聯創分析：

2018年上半年全國宏觀經濟方面，前兩季度GDP增速均保持在6.5%以上，總體平穩，但客觀影響不容忽視，中美貿易摩擦有升級擴大趨勢，影響也已逐步顯現，上半年外貿出口增長4.9%，增速同比回落10.1個百分點，對美出口增長5.4%，增速同比回落13.9個百分點，其中，6月份對美出口增長3.8%，增速回落23.8個百分點。

目前國內化工行業中，上半年價格上漲對產品利潤增長的貢獻率超過100%；利潤增長主要靠中上游的能源原材料行業拉動；下游行業成本壓力上升，利潤下降或增速降低，說明最終需求較弱，難以支持成本推動的價格上漲；當利潤增長主要來自於價格上漲時，一旦價格上漲不能持續，利潤就會下降。

綜上所述：國內丙烯酸丁酯市場行情已然面臨窘境，回顧上半年以及第三季度至今的行情漲跌因素來看，價格每每上漲皆是因市場價格強行推動形成，雖已司空見慣卻也說明了如今供需矛盾的日益加劇。宏觀面的中美貿易摩擦以及國內長期影響的行業結構改革，化工企業遷址以及合併重組等舉措，加重下游工廠謹慎情緒，導致市場對需求信心不足，因此市場內利好雖存，卻根據其實質影響程度不同導致影響行情的時間長短程度不同，目前國內丙烯酸丁酯裝置開工維持7成附近，且廠家整體現貨庫存並非毫無壓力，雖原料及下游存利好影響，但其實質影響力度有限，多體現在提振市場人士操作心態方面，因此金聯創認為，目前回漲行情下，市場實單跟進趨勢或可維持緩漲運行，報盤不宜過快拔高，以防高位空懸再次引起下游情緒反噬。對於下游工廠來說，目前丙烯酸丁酯已至成本線附近，廠家讓步空間有限，建議根據各自終端需求量情況適當採購補倉，謹慎操作為主。