“接盤俠孫正義。”
來源 l 投資家網（ID：touzijias）
作者 l 飛碟瓜
前幾天，投資家網關注了美國“共享經濟三巨頭”之一，WeWork跌落神壇的故事。《又一獨角獸涼涼！錢多人傻的時代要結束了》作為曾經風光無限的獨角獸，它的估值一度高達470億，然後變成270億，後來跌成100億，現在最新估值是80億美元，結果不得不終止上市進程。
而直接阻礙WeWork上市的，是背後的投資方軟銀，因為要以目前這個估值上市，孫正義的軟銀要虧到六成以上！
現在WeWork出了最新消息，它的結局令人大吃一驚，已經虧到吐血的軟銀成為了最後的接盤俠。10月23日消息，據外媒報道，美國辦公空間共享初創企業WeWork已經與軟銀集團達成救助協議。根據該協議規定，軟銀承諾向WeWork提供50億美元新融資，並以此換取WeWork 80%的股權。
目前，軟銀對WeWork的估值為80億美元，相較於當初470億可是差了不止一星半點兒。
算下來，軟銀前前後後投了150億美元，卻買了價值60多億美元的股份。有網友戲稱，當年孫正義在阿里上掙的錢，現在全部賠在WeWork上了！這可真是諷刺，要知道孫正義曾經可是對WeWork抱有無限的期待，向外界宣稱WeWork就是“下一個阿里巴巴”。當他第一次見到WeWork的創始人諾伊曼時，還告訴諾伊曼，“使WeWork比你的原計劃大十倍。”“WeWork可能價值幾千億美元。”
誰曾想，野心勃勃的孫正義這次非但沒能遇到“馬雲”，反而遇到了“賈躍亭”。
這些年來，諾伊曼不僅把孫正義投的錢都燒光了，也沒能換來清晰的盈利模式，現在還是掙來的錢都補不上虧損的窟窿；而且諾伊曼此人還從公司大量牟取私利，一擲千金買私人飛機、豪宅，最奇葩的是還在把用公司錢買的房子歸到自己名下之後，再賣回給公司，再狠狠地撈了一筆。
友誼的小船說翻就翻。孫正義對WeWork管理層開展了一次大清洗，不僅把創始人諾伊曼本人趕出了公司、賣掉了他的私人飛機；還一併清洗了諾伊曼的“親友團”，他的妻子、妹夫、小舅子等也陸續被掃地出門。
不過，雖然公司沒了，但錢倒是到手了。軟銀將向紐曼支付近17億美元的資金，但紐曼將退出董事會。包括10億美元的股票、1.85億美元的諮詢費，還有用來還摩根大通貸款的5億美元的信貸資金——要知道，別的不說，僅1.85億美元的諮詢費就超過了美國任何一位CEO去年的收入。
CEO倒是拿錢走人、瀟灑離場了。但孫正義還得咬著牙接過這個爛攤子。要是真放著不管，就真的是輸到血本無歸了。說不定拯救一下，WeWork還能回本呢；說不定奇蹟出現一下，WeWork還能成為“下一個阿里巴巴”呢！
一
不只是WeWork，孫正義這些年來可謂是流年不利，多個項目都遇到不順。
作為軟銀的願景基金成立後投資額最大的項目，Uber卻一直在跌跌不休，估值從2018年9月時的1000億—1200億美元，降至IPO時的840億美元，現在的市值已經跌倒了500億美元。而且Uber的燒錢仍然沒有結束，今年二季度淨虧損再創新高，更是超過50億美元，讓投資人越發感覺到前景渺茫。
還有被孫正義奉為技術天才、被軟銀資本三輪領投的AI公司達闥科技，本來計劃在今年 5 月至 7 月之間提交招股書、8月掛牌，但直到現在也沒能順利上市。
此外，Wag曾在2018年初獲得軟銀願景基金3億美元融資，但截至今年9月，Wag已經經歷了多次裁員和高層換血。
有媒體做過一個統計，在2018年2月至2019年2月的13個月中，孫正義的願景基金投資企業達38家，投資金額逾320億美元。在其全部交易中，僅有5個被投公司估值呈現明顯增長，其它企業現在還看不到收益。
這些企業都有一些共性，每一個都是巨大的估值，每一個都是概念炫酷的“獨角獸”，但每一個都需要大筆燒錢，但能否賺錢卻仍然是未知之數。
再加上退出渠道的設定，軟銀的願景基金就更像“接盤俠”了。因為公司可以通過直接向軟銀出售股份完成退出，而不是遵循更加傳統的IPO來籌資。
即使是有那麼幾個公司上市了，精明的二級市場投資者也是絕不買單，紛紛讓“毒角獸”們現了原形。Uber、Slack等的股價都呈斷崖式下跌。
除此之外，孫正義還不斷地賣掉阿里巴巴的股票，去尋找“下一個阿里巴巴”。2016年6月，軟銀在投資16年後首次減持阿里巴巴股票，套現100億美元；2019年6月4日，又出售阿里巴巴集團7300萬股美國存托股票，獲得約1.2萬億日元。
一連串讓人看不懂的操作，讓投資人非常不滿。尤其是提供給孫正義三分之二的資金的大股東沙特主權投資基金和阿布扎比穆巴達拉基金，就抱怨過孫正義的投資價格太高、軟銀集團通過軟銀願景傷害股東的利益、願景基金管理風格不適當。
專業人士同樣在唱衰孫正義。德意志證券分析師彼得·米利肯（Peter Milliken）認為：“雖然軟銀擁有光鮮的投資履歷，但它之前的私募股權投資項目軟銀資本（SoftBank Capital）已經基本停擺，願景基金目前的投資也沒有驚豔之處。”
外界的質疑對象除了軟銀的投資能力之外，還包括了孫正義本人行事風格。他被指責獨斷專行、決策權過大，因為他可以否決願景基金任何高層的投資決策，而且內部決策的過程也十分混亂，許多投資方案往往在最後一刻做重大調整。
在大金主和輿論的壓力之下，曾經自信滿滿的孫正義也不得不低了頭，他在日前在接受一家日本媒體採訪時表示，他對自己的投資成績和記錄感到“羞愧和緊張”。
二
遙想當年，馬雲和孫正義談了6分鐘，就得到了2000萬美元，算下來每分鐘價值300多萬。而在2017年，孫正義和沙特王子談了45分鐘，就拿到了450億美元的投資，每分鐘達到了十億美元。
帶著大筆的資金，孫正義終於可以大展拳腳，他成立了全球規模最大的科技基金——願景基金，該基金是，規模為930億美元，相當於 4 個銀湖資本和 15 個紅杉資本，力圖改變整個科技領域。
也許是因為非常自信，孫正義基金回報機制設定上採取了非常激進的形式。除軟銀以外，投資者向願景基金承諾的資金中約有40%採用優先股形式，無論在金融市場上表現如何，均能獲取7%的年化收益，可謂是一筆“穩賺不賠”的買賣。
同時，軟銀自身但這樣一來軟銀就承擔了極大的風險，不僅每年需要向債權人償還約30億美元利息，而且還要承擔極大的風險，因為他們自身所投入的280億美元全部是非優先股，虧損都得他們擔著。
深陷泥潭的孫正義也正在努力自救，從此前的激進變得穩妥，現在他正計劃發行願景基金2，表示將重點放在利潤和IPO道路更為清晰的公司且未來投資的步伐將更加緩慢。
可投資人卻已經失去了熱情。孫正義的兩大金主，沙特阿拉伯公共投資基金只打算把投資利潤再投資到軟銀第二隻願景基金，而對阿布扎比穆巴達拉投資公司也考慮把對軟銀第二隻願景基金的注資承諾降至100億美元以下。
猴急的孫正義已經想到了借錢給員工，讓他們去投資願景基金，而且還被視作員工忠誠度的證明，一些高管人員甚至被鼓勵借入工資的十倍以上。孫正義本人也親自上馬，將其在軟銀38%的股票作為全球19個金融集團個人貸款抵押品，這些金融集團包括瑞穗、瑞士信貸，朱利葉斯·貝爾和瑞士的薩弗拉·薩拉辛。
曾經最不差錢的孫正義，如今也開始為錢的事情煩惱了。
三
但其實說到最根本的原因，這並不是孫正義的問題，也不是這些公司的問題。而是時代趨勢使然。
全球流動性已經進入了一個關鍵的轉折點，流動性開始緊縮。而縱觀歷史，估值泡沫往往很容易在拐點時刻破滅，獨角獸們的警鐘已經敲響。
目前，美股科技巨頭的估值泡沫已經到了非常危險的地步。6家明星科技股在標普500中的市值佔比已達到了2000年互聯網泡沫時的巔峰水平。
當年在互聯網泡沫破裂之後，孫正義的個人身家縮水了99%，孫正義的身價從比世界首富比爾蓋茨還多的幾百億變成了幾億。但由於阿里巴巴，讓他重新翻牌再度封神。
那麼，這次，會有下一個阿里巴巴出現嗎？
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