事件
公司發佈公告 ，2019年度業績預期同向上升，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為39.47億元-46.05億元，預計比上年同期增長80%-110%。
投資要點
業績略超預期，2020年業績也可能再超預期。根據公司2019年業績預告，預計2019年歸母淨利潤同比增長80%-100%，對應歸母淨利潤39.5-46.1億元，按中值計算公司2019年歸母淨利潤約為42.8億元，而此前公司股權激勵行權業績考核2019年淨利潤39.8億元，考慮到公司2019年銷售規模近2000億，2019年拿地權益比明顯提升、負債結構有序改善，我們認為公司2020年或2021年的業績也存在超出承諾的可能。
銷售增長亮眼，過去三年權益銷售增速位居TOP20房企第4位。2019年12月公司實現銷售金額251.2億元，同比增長22%，銷售面積約為199.3萬平米，同比增長12%。2019年公司實現銷售金額1960.5億元（權益銷售額約為1235.1億元），同比增長34%；累計銷售面積為1540.7萬平米，同比增長35%，銷售均價為12724.7元/平方米，同比基本持平，在以三四線為主的對標房企裡面銷售價格明顯佔優，表現出一定的品質及品牌溢價力。按全口徑銷售規模看公司排名16位，按權益銷售口徑排名18位，過去三年公司權益銷售平均增速排在TOP20房企裡面第4位，僅次於融創、新城和陽光城，略高於金科。
拿地質量有所提升，更顯著地深耕一二線城市群。2019年12月公司房地產業務新增項目6個，主要來自無錫、台州、成都、常德、汕頭、瀋陽等地，預計新增土地面積75.28萬平米，同比下降約47%。公司全年拿地計容建築面積為967.9萬平米，同比下降5%，拿地金額為512.3億元，同比增長約17%。由於公司拿地質量提升，2019年平均地價6608元/平方米，相較於前年有所上漲。拿地更多集中在二線城市，如杭州、蘇州、西安等城市的核心位置，一二線城市拿地面積約為40%，深耕一二線城市群特徵顯著。
盈利預測與評級
預計2019-2021年EPS分別為1.15元、1.86和2.33元。考慮到公司項目佈局前瞻、銷售彈性突出、盈利能力持續提升，預計財報還將持續優化，我們維持“買入”評級，給與2020年8倍PE，對應目標價14.88元。
風險提示
風險提示：拿地及銷售增速或低於預期，負債成本優化或較為緩慢等。
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