在全球股市暴跌，美債收益率下降之際，美元卻沒有因此成為安全的“避風港”，其避險光芒似乎悄然消退。分析認為，這主要是因為近期流入美國的資金遠少於流出美國的資金，使美元失去了堅固後盾。
最近一個月以來，金融市場出現了罕見的一幕。由於擔憂貿易衝突升級，全球股市暴跌，美國國債收益率下降，但美元卻沒有因此成為安全的“避風港”，其兌全球主要貨幣仍然走弱。
過去一個月10年期美債收益率下跌，美股也在今年前三個月錄得下跌，是2015年以來的首個季度下跌，而在市場動盪之中，美元已經較年初下跌了約3%。
這或將為投資者提供未來交易的重要教訓：倘若特朗普的言論使得貿易矛盾進一步被激化，股市將再次受到衝擊，美債將提供避險港灣，而美元則或將繼續遭受“厄運”。
不過，近期貿易摩擦引發的市場動盪導致美元疲軟，這大大出乎了市場的意料。美元一直以來都是恐慌時期投資者首選的投資標的。此次可能爆發的貿易戰或對美國公司利潤造成威脅，對美債需求的增加原本也應該推動投資者擁抱美元這一避險資產。
然而，美元在過去一個月卻持續走軟，其表現與避險資產的名號“背道而馳”。這主要是因為在這段時間內，流入美國的資金遠少於流出美國的資金，使美元失去了最堅固的“後盾”。
根據美國財政部的計算，近期外國資金大量流入美國購買美債。今年2月外國買家購買美債的規模達到2016年5月以來的最高水平，為美債需求注入新鮮的活力。
美國頂尖智庫外交關係協會的國際經濟高級研究員賽特斯（Brad W. Setser）表示，近年來全球央行的美元儲備不斷萎縮，但購買美債流入美國的資金量卻依舊充沛，這主要是因為美國外債債權人的成分構成發生了變化。
2014年後，美債的主要買家已經從中日韓泰等亞洲國家的央行變成歐洲和東亞的機構投資者，其中包括了很多亞洲國家政府運營的養老基金。而這一趨勢也將持續下去。
儘管如此，但另一方面外國資金也在悄然退出美國股市。3月底美股市值一度蒸發萬億美元，因美國公司可能在這場貿易紛爭中首當其衝，外國投資者也紛紛從美國股市中撤退。
惠譽指出，中美貿易摩擦增加的不僅僅是美國的主權信用風險，而是全球的貿易風險。在這種情況下，投資者難以指望美元在美債價格上漲時走強，美元的避險光芒也因此而消退。
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