5月31日，成立僅6年的寧德時代頭頂“獨角獸”光環正式在深交所掛牌，一時風光無兩，申購倍數達1067倍，中籤率僅為0.093736%。
這已經不是寧德時代第一次讓人們驚訝。今年三月，科技部發布的《2017年中國獨角獸企業發展報告》顯示，寧德時代已超越松下成為全球銷量第一的動力電池企業。
在國內市場，比亞迪和寧德時代瓜分了全國約44%的動力電池市場份額，其中寧德時代佔據27%，較排名第二的比亞迪高出11個百分點。
然而風光無限之下，暗流卻湧動不息。寧德時代的處境並不像踴躍申購的股民認為的那樣樂觀，股市上的風光難以掩蓋淨利率急速下滑的危機四伏。
2015年，寧德時代的淨利率同比增長高達1609.94%；2016年，這一數字變為206.43%；2017年這一數字又跌落至35.98%。
剛剛登頂的寧德時代已經開始從頂峰跌落，而寧德時代的危機也絕不僅僅在於淨利潤增長率的下降，風口浪尖上的寧德時代，還面臨著更多更為嚴峻的挑戰。
狼真的來了
中國動力電池產業的迅速崛起主要依靠政府補貼早已不是什麼秘密，但這種躲在媽媽懷裡吃奶的狀態不可能永遠持續下去。
今年5月，中汽協、中國汽車動力電池產業創新聯盟聯合公示汽車動力蓄電池和氫燃料電池行業白名單，其中三星環新（西安）動力電池有限公司、南京樂金化學新能源電池有限公司等三家韓國企業入選，中國動力電池產業全面開放已成事實。
實際上，不僅是動力電池企業，新能源汽車這一領域也在逐漸放開。特斯拉（上海）有限公司已經於2018年5月在上海成立。雖然這家公司並沒有汽車生產業務，但業界普遍認為，這是特斯拉在中國建廠造車的前奏。而特斯拉的電池供應商恰恰是寧德時代的老對手鬆下。
在可預見的將來，我國新能源汽車市場一定會迎來更多外來競爭者。已經在國際市場被反覆驗證過實力的松下、三星和LG等外資必將在華進行本土化生產。毫無疑問，這將會給寧德時代帶來前所未有的衝擊。
從技術層面而言，開放後的市場，寧德時代需要獨自面對國際頂尖技術，這不是光憑勇氣就可以解決的事情。儘管寧德時代的三元鋰電池技術目前並不遜色於日韓企業，但動力電池行業正處於迅速變革的時期，技術的突進不僅會改變產業的進程，更會讓市場重新洗牌。
從技術發展路徑來看，目前全球最接近實用的新技術是固態鋰電池。包括豐田、松下、寧德時代等都在積極儲備相關技術。但寧德時代在新一輪的技術競爭中似乎已經落後。
2016年，寧德時代研發經理郭永勝在一次演講中表示，“寧德時代正在積極佈局動力電池下一代技術，在固態鋰電池方面的投入研發比較多，同時也在開發固態電池的製造工藝。”
而豐田早在2010年就已經推出了續航里程可超過1000KM的固態電池。2017年8月，日本日立公司也宣佈其固態電池技術已研發完成，2020年之前投放市場。
同樣是在2017年，被中國萬向集團收購的美國菲斯科公司宣佈申請固態鋰電池專利，表示該技術能夠讓續航800KM的電池十分鐘充滿，成本卻僅為常規鋰離子電池 2020 年預計成本的 1/3，更為重要的是，該產品2023年就將實現量產。
在國內市場，福建巨電、國軒高科、贛鋒鋰業、堅瑞沃能等一批企業也在固態電池上投入巨資積極參與競爭。寧德時代因三元鋰一躍而起成功登頂，是否也會因為三元鋰固步自封呢？從已經公佈的各家固態電池研發進程來看，後者已經成為了一件大概率的事件，那個六年前勇於挑戰前任王者的寧德時代正面臨著後來者的咄咄相逼，和所有被逼宮的主角一樣，寧德時代也沒有絲毫退路。
產能過剩的深淵
寧德時代的招股書中稱，上市籌集資金將用於湖西鋰離子動力電池生產基地項目和動力及儲能電池研發項目。寧德時代計劃2020年擴能至50GWh，而此次上市籌集資金無疑是寧德時代完成這一生產目標的重要推力。
今年4月，比亞迪以1.32Gwh的裝機量再次超過寧德時代重新登頂。中國各大動力電池生產企業對於自己的生產規模都十分重視，紛紛推出自己的增產計劃。這是因為，動力電池企業的研發投入規模巨大，巨大的成本只有通過擴大規模才能被不斷攤平，而且只有產品規模上來了，企業才能不斷獲得資金支持自身進一步發展。
然而，各廠商的擴張計劃導致了中國動力電池產能的迅速膨脹。據已知的動力電池產能規劃，至2020年國內動力電池的產將增長到160Gwh左右，可供300萬輛新能源汽車使用，而“十三五”發展規劃中新能源汽車的目標僅為200萬輛，產能過剩問題已經提前顯現。
本次寧德時代上市預計募集資金總額54.6億元，相比於此前招股書申報的131.2億元，縮水超五成。據中關村新型電池技術創新聯盟秘書長於清教解讀，這表明相關部門對動力電池行業的產能過剩已經有所警惕。
動力電池企業的瘋狂擴張其實反映了產業內部的焦慮。2017年動力電池原材料價格居高不下。在原材料價格上漲的同時，動力電池價格卻持續走低。2017年底動力電池單體價格較2017年初下滑20%~25%。這一漲一跌使得動力電池企業2017年的毛利迅速下降，各企業希望通過規模效應打破頹勢。
但是這種如意算盤打得有點早。動力電池行業的技術革新仍十分迅速，行業對於技術的追捧也從來都是喜新厭舊。暫時的不掉隊或領先只能意味著企業暫時不會被淘汰。倘若不能在新一輪的技術競爭中贏得先機，現在擴張的產能反而會成為企業前進的巨大包袱。
擴產就會過剩，寧德時代對此應該是心知肚明的。但弔詭的是，在已呈白熱化的的競爭時刻，寧德時代沒有想著將募集來的資金投入到新技術的研發中，而是選擇了持續擴產，以圖攤薄成本，用產能這一粗暴的方式來捍衛登頂的王座。這麼做好不好，只有留給時間去評述了。可以肯定的是，如果過剩的產能是深淵，那凝視著深淵的寧德時代正在被深淵回以凝視。
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