08.31 員工持股計劃坑深深

員工持股計劃的初衷是為了共同富裕，但股市有風險，買入需謹慎。須知，員工持股計劃實施四年來，大半是虧損狀態。

本刊特約作者 蔣豹／文

員工持股計劃，指上市公司根據員工意願，通過合法方式使員工獲得本公司股票並長期持有，股份權益按約定分配給員工的制度安排。員工持股計劃的參加對象為公司員工，包括管理層人員。

員工持股計劃並不是一個很久遠的事情，證監會2014年發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，才使得員工持股計劃走上歷史舞臺。

監管的本意也是好的：“允許上市公司按規定通過多種形式開展員工持股計劃”，“允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體”。而且，“上市公司實施員工持股計劃試點，有利於建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，改善公司治理水平，提高職工的凝聚力和公司競爭力，使社會資金通過資本市場實現優化配置。”

從指導意見下發至今已經過去了四年，員工持股計劃的效果究竟如何，有沒有實現共同富裕的目標？

大半虧損

筆者選擇了2014年至今實施員工持股計劃的688家公司，計算各家公司股權激勵的盈虧情況。需要說明的是本次盈虧計算有兩個假設：一是沒有考慮現金分紅因素，也就是說如果期間分紅了，那麼其虧損程度會有所減輕；二是假設員工持股計劃到期後，並沒有減持或者清倉，而是持有至今（截至2018年8月12日）。

經過計算整理，688家實施員工持股計劃的上市公司中，從員工買入後至今，員工持股計劃翻倍的只有19家，盈利的合計169家，佔比25%；虧損的員工持股計劃合計519家，佔比75%，而虧損幅度超過50%也就是員工持股計劃腰斬的共計140家，佔比五分之一。可以說，四分之三的員工持股計劃演變成坑員工的計劃了。

如果分年份來看的話，除了2014年的12家實施的員工持股計劃是盈利14%外，2015年、2016年和2017年三年合計576家員工持股計劃平均虧損均在15%以上，2018年已實施100家的股權激勵計劃，平均虧損6.90%。可以說，不管哪年實施的員工持股計劃，基本上都是虧錢的。

如果說，實施員工持股計劃的本意是與員工共富貴的話，截至目前，大部分都演變成坑員工的持股計劃。

各家比慘

哪些公司坑員工最深、最多？

從虧損程度上來看，共計10家公司的員工持股計劃虧損超過80%，基本都是大名鼎鼎：ST中安、樂視網、*ST凡谷、*ST信通、奧瑞德、金龍機電、芭田股份、印記傳媒等，都是這兩年經歷過連續跌停的公司，而且，員工持股計劃越大，虧損金額越大。如樂視網實際買入金額5.1億元，假設沒有賣出，截止目前合計虧損4.63億元。

從虧損金額上看，十大坑員工公司分別為冠昊生物、萬達信息、神州泰嶽、中珠醫療、歌爾股份、樂視網、比亞迪、浙江永強、雙塔食品和長盈精密，員工持股計劃虧損均超過4億元，真是買的越多，虧得越多。

實際上部分員工持股計劃到期後可以賣出止損，並沒有理論上虧損的這麼慘，比如ST中安的兩期持股計劃在2017年10月和12月已經出售完畢，出售時股價在5元左右，員工實際虧損程度在85%左右。

同時，考慮到很多員工持股計劃存在一定的槓桿，在股價大幅下滑之時，一些公司的員工持股計劃開始爆倉，可以說是血本無歸。比如凱迪生態、智慧松德、金龍光電和金鴻控股控股，等等。

ST凱迪的員工持股計劃，“雲信凱迪 1 號”於2017年5月陸續通過二級市場集中競價的方式購買公司股票，買入公司股票共計 3571.60萬股，成交金額合計39190.10萬元，佔公司總股本1.82%，該計劃所購買的股票鎖定期為2017年5月24日至2018年5月23日。而且員工持股計劃的槓桿非常高，員工出資1元，浦發銀行出資2元，也就是說3.92億元的買入金額中，只有1.31億元是員工出資的。

可是因為ST凱迪年報難產，大股東債務違約等問題爆出，公司復牌股價跌了75%，因此其員工持股計劃也早早爆倉。考慮到股價跌幅，持股計劃中員工早就虧光了，劣後出資2.61億元的浦發銀行最終也只剩下9000萬元左右，可謂慘也。

本來好好的做公司員工，拿點工資就好了，可是非要做股東，參與員工持股計劃，可惜被套牢。命不好的，還要爆倉，連長期股東都做不成，股市有風險，股東需謹慎！

共同富裕

那麼，那些與員工共富貴的持股計劃是什麼樣子？為什麼它們能實現員工持股計劃的初衷，實現共同富裕？

筆者統計了員工持股計劃漲幅排行榜，這些都是員工持股計劃翻倍的公司。從實施時間上看，2014年至2018年都有實施，從公司來看，很多都是耳熟能詳的績優白馬股：利亞德、五糧液、牧原股份、伊利股份、紫光股份，等等。尤其是紫光股份，盈利金額高達17.57億元，像牧原股份、五糧液等盈利金額也超過10億。

這些公司有什麼特徵呢？

業績好！

且不說五糧液、伊利股份等，即使像安科生物，2016年和2017年歸母淨利潤分別增長45%和41%，利亞德2016年和2017年歸母淨利潤分別增長102%和81%，當升科技2016年和2017年歸母淨利潤分別增長648%和152%，等等。

因此，各位員工考慮是否參與公司的員工持股計劃時，一定要像投資股票一樣，判斷公司的業績發展情況，不然連止損的機會都沒有。

聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票