經常說優秀的企業有溢價，所以市場估值都很貴。不過我選五個市場上公認的優秀白馬股來比較，（PE）估值卻出現巨大的差異
1、從絕對估值來看（單軸分析），非常直觀，同是優秀的白馬消費股，歐普康視和海天味業的估值高高在上，貴州茅臺次之，和前三個比，中國平安和格力電器就只能說是趴在“地板”上看天鵝飛了。
下面是近三年五個企業（PE）估值數據統計分析，沒那麼直觀，但是數據對比一目瞭然。
大家看數據的時候是不是發現一個問題，也就是現在顯然是歐普、海天和貴州茅臺近三年的估值高點，而平安恰好在中位數，格力則不到最高估值的四成，這是咋回事呢？
我把那張（PE）估值對比圖單軸切換成雙軸，大家看看能不能看出點什麼——
看到了吧，其實歐普康視自上市以來估值基本就沒便宜過，變化也不是很大，一直維持在50-70這個區間，現在的估值大概也就是三年前剛上市時候的估值，不過業績和股價都翻了一番，它的估值和成長性（每年40%左右的成長）基本上是匹配的。
貴州茅臺三年前是25PE，現在是30PE，它的估值和成長性也基本匹配，而且我們都知道茅臺業績有巨大的調節空間（因為鉅額現金和預收款），再加上超強的品牌競爭力，所以它的估值和業績一樣不會有什麼很大的波動，三年前大家看好茅臺，三年後還是那麼看好茅臺。
海天味業估值則經歷了一個從低估到合理高估的過程（我沒說錯，三年前海天確實被市場低估了）；三年前海天不過30PE左右的估值，和茅臺差不多，在這三年裡估值一路提升，現在已經到了60左右，同時業績提升，形成戴維斯雙擊，股價在這三年裡表現也是這批白馬股裡面最好的。
相比較而言，格力和平安在這三年的估值就有點尷尬了。
格力三年前PE估值就是最低的（11左右），三年後還是這個估值（12左右），甚至有段時間估值跌到8，業績不錯，估值一直在地板上趴窩，典型的金融股估值啊。
平安比格力好一點，PE最高去到20，最低下到10，因為業績不怎麼穩定，估值也上躥下跳，目前PE估值和格力差不多，都在12左右，單以PE估值論，一直不怎麼受市場待見堪稱難兄難弟。
其實格力平安估值雷同已經能說明一些問題，因為其高槓杆經營屬性（和保險公司一樣，利用客戶的現金流為自己創造價值），市場其實就是把格力當成了類金融公司，這種高槓杆經營的公司儘管業績不錯，但因為存在槓桿，市場是不會給很高的估值的（想想格力如果將經營槓桿降到和茅臺海天一樣，業績是否仍然像現在這麼強悍，從經營槓桿和經營效率看，茅臺海天估值是格力平安的幾倍是合理的）。而茅臺、海天、歐普這樣的公司賬上雖然也有大量的現金和預收款，但是這三個企業卻沒有充分使用經營槓桿，因為它們在市場上屬於絕對壟斷寡頭（沒有同等級的競爭對手），產品銷售毛利率、淨利率極高再加上銷售回款快，不用佔用客戶資金自身造血能力已經足夠維持企業營運現金需求，所以大量的盈餘現金用來分紅和搞理財，勢大財雄經營有方的財主，市場給予它們高估值是合理的。本文由關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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