（原標題：“小康牛”、“成熟牛”、“慢牛”！券商年終策略滿屏都是牛 這類股票最為看好）
財聯社（上海，研究員 王天勇、祁巍）訊，近日，A股市場行情好轉，滬指站穩3000點，北上資金加速入場，更有險資連夜開會商討加倉。數據顯示，截至12月19日，滬指年內漲幅超20%。
隨著天風證券年度策略會落幕，年內主要券商年度策略會已召開完畢。據財聯社總結十大券商年度策略顯示，均看好明年行情，“牛”無疑是券商策略的共同觀點，“小康牛”、“牛轉乾坤”、“成熟牛”、“長牛”、“金融供給側慢牛”等。高度來看，國金證券較為激進，預判滬指最高觸達3500點，國泰君安則認為將在3000點—3300點區間震盪。板塊方面，科技、5G等行業成為各大券商推薦重點。
天風證券：明年為少部分公司牛市 “外資50”切換至“科技龍頭50 ”
天風證券副總裁、研究所所長趙曉光認為2017年是外資進入A股的元年 ，使得 “外資偏好的白馬龍頭”成為 “少部分公司”牛市的核心推動力。科技板塊超額收益的來源是背後產業週期的支撐，2009年前後是3G的週期、2012年之後是4G的週期，當前是5G週期的起點 。科技超額收益是後續的主戰場，可能會部分擠出消費的超額收益。
關於行業方面建議，趙曉光表示，5G會有兩個殺手級應用，第一個是雲遊戲雲應用，第二個是AR。另外，TWS智能化、手錶的數據化、電視的社交化、AR的體驗化。產業鏈上下游看，過去手機行業蘋果一家定義行業格局，培養一批模組龍頭，現在華為開始崛起了，但是單單華為崛起是不夠的，三星、oppo這些內購為主的模式，訂單開始向外外包，行業供需緊張情況現在已經開始，各個環節供不應求和漲價，明年會更為緊張。
中信證券：A股將進入牛市第二階段 迎來2-3年“小康牛”
中信證券表示，2020年，A股盈利增速築底後將穩步回升；二季度穩增長政策將發力，資本市場改革突進；內外流動性全年趨松，二三季度相對更好；外部擾動主要體 外部擾動主要體現在下半年。產業資本迎來中期拐點，外流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。2020年A股將進2019年開啟的這輪3~5年牛市的第二階段。在宏觀經濟決勝、資本市場改革企業盈利回暖的大環境下，A股有望迎來2~3年的“小康牛”。
配置建議：二季度科技與消費領漲，四季度超配工業與金融。
國泰君安：明年一季度 滬指有望進入3000點-3300點
國泰君安研究所所長黃燕銘在會上表示，未來六個月時間裡，整個A股市場的投資者風險偏好會是一個逐級抬升的過程。未來六個月指數運行有兩個區間，第一個區間是，2019年的最後三個月上證指數區間基本在2700點-3000點之間，2700點不會跌破；第二個區間是，明年一季度上證指數有望進入3000點-3300點。
從風格的角度看，基本結論是成長為主，消費和金融為輔。從成長角度來看，排序是計算機比通信好，通信比電子好。從消費的角度來看，汽車，食品飲料、醫藥比較好。從金融的角度來看，銀行大於非銀。
海通證券：“牛轉乾坤” 2020年將迎來牛市主升浪
海通證券荀玉根認為，上證綜指2440點是第六輪牛市起點。從牛熊週期輪迴、估值、基本面領先指標角度判斷，1月4日上證綜指2440點是第六輪牛市的起點。動力一：企業盈利進入回升週期，新時代經濟平盈利上，預計2020年上市公司淨利潤同比15%。動力二：資產配置轉向股市，金融供給側改革重在激發資本市場投融資功能，資金入市將加速。
行業方面，當行情向上突破時，低估值高股息的銀行地產望先發力，著眼牛市主升浪，科技和券商的持續性更強，“科技+券商”有望成為本輪主導產業。
招商證券：熊牛轉折 開啟了新一輪七年週期
招商證券表示，中國經濟自2020年將會開啟新一輪增速換擋，在經濟結構轉型和科技創新的推動下開啟更高質量的增長。貨幣政策或更加鬆緊適度，利率或繼續下探，資產荒隱現，能提供10%左右中高回報率的資產僅剩權益。A股每七年出現一輪大的週期，2019年初流動性改善推動熊牛轉折開啟一輪新的上行週期，2020年居民資有望加速入市助推市場上行。
行業配置層面，聚焦科技、券商、低估值地產建築。明年利率有望進一步下行，社融可能會保持低迷，這種環境下，流動性驅動的券商、穩增長的地產建築、逆週期的醫藥有望有不錯表現。從科技週期和政策週期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術進步週期，併購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現較好。
安信證券：明年迎來“成熟牛” 佈局在年初
安信陳果分析稱，A股基本面在2019年已經“軟著陸”，2020年的核心因素在於製造業投資。更進一步，我們認為2020年製造業基本面的修復將很有可能來自金融行業的讓利，實現弱復甦之後明顯的主動補庫過程最遲將在2021年出現，屆時進而帶動A股基本面出現進一步修復。在沒有極端外部衝擊的中性假設下，預計2020年全A業績增長較2019年將回落至7.50%左右；剔除金融後回升至10%左右，較2019年環比改善。
產業集中度向上提升的大趨勢未變：2015-2017年，供給側改革“去產能”扭轉了多個上游行業產業集中度不斷下滑的趨勢，而更值得關注的是，多數中下游行業近年來產業集中度一直在不斷提升，例如：電子、白酒、房地產、遊戲、基礎化工、紡織服裝等。隨著產業進一步向龍頭集中，產業競爭性下降，龍頭企業壟斷力增強，利潤率有望進一步提升。在部分行業，市佔率提升邏輯超過產業增長邏輯。
光大證券：明年可能是過去十年未曾有過的長牛期開始
光大證券策略團隊指出，明年有可能出現由盈利週期復甦推動的牛市，即有業績支撐的牛市。不過，它將具有如下兩個特點：一，這是金融週期下半場發生的盈利復甦，是一個弱元起；二，這是新經濟時代出現的牛市，具有“新”牛市的特點。
基於政策經濟週期的四階段輪迴框架，明年屬於“數據強、政策松”的第一階段，結合前述經營性現金流的分析，光大證券認為超額收益主要產生於三條線：
①“政策松”的含義是風險溢價下降，風格上利好中小創，行業上利好TMT；
②“數據強”在微觀層面上體現為汽車行業的復甦，汽車彈性可能不大，但跑贏大勢的概率較大；
③地產韌性較強，竣工週期有望向上，利好小家電、輕工、基礎化工、有色等品種。
超越週期：新經濟時代。科創是新經濟時代的底色，戰略看多中國科技股。
廣發證券：延續“金融供給側慢牛”格局
廣發策略認為，2020年將迎來“價值重鳴”。近十年全球股市高增速成長股跑贏低估值價值股。背後根源在於經濟疲弱利率下行大環境下，現金流折現模型更利好成長性資產。隨著G2緩和修復製造業預期，2020年上半年風格逆轉——即“價值重鳴”。但由於要素投入與槓桿率缺乏持續紅利，價值風格逆轉“且行且珍惜”。A股價值與全球“共鳴”，2020年成長/價值風格收斂。不過DDM三因素共振下，下半年成長風格將再度佔優。
行業配置，廣發策略建議關注以下三個方面：更早方面，順週期率先補庫+擴產，如油服、工業金屬、玻璃；更強方面，自主可控與5G商用，如半導體、天線、射頻、消費電子；更新方面，從傳統到新興，如遊戲、酒店、旅遊。
興業證券：震盪抬升A股正經歷第一次“長牛”
興業證券認為，整體來看，2020年市場是中樞逐步震盪抬升市為主，把握結構性機會。在這過程中可能因為“滯漲”擔憂、經濟失速、外部環境等預期變化對市場造成短期衝擊，反而給投資者提供更為核心的買點機會。展望2020年流動性寬鬆大趨勢、“十四五”規劃展望、開放加速為股票市場、相關產業帶來估值提升機會。而在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下，
真正屬於中國的權益時代有望正式開啟，A股正在經歷第一次“長牛”機會。行業配置方面，興業證券結構看好大創新、高股息和核心資產。
看好大創新，尤其是硬科技。看好進口替代和5G相關的產業鏈的細分領域，包括產業鏈的網絡基礎（5G網絡設備、網絡部件、5G終端），產業鏈的核心硬件（半導體設備、鋰電設備、激光精密加工、機器人等），產業鏈的關鍵應用（雲計算、自主可控、新能源車），產業鏈的技術開拓（軍工）。
主題投資領域，關注通脹主題、5G產業鏈、華為生態鏈、數字貨幣。
國金證券：北上資金淨流入或超2000億 滬指最高到3500點
國金證券策略團隊認為，“資產配置荒”是驅動A股走“慢牛”的重要因素。
國金證券指出，整體來看，2020年A股機會遠大於風險。2020年全年來看，預判A股走勢由“反覆築底”到“結構牛市”，上證綜指區間2800-3500點，滬深300指數年化收益率約在15%左右。
從時間點來說，國金證券預計2020年A股“春季行情依舊可期，但啟動的時間點或在2020年春節前後。上半年“豬通脹對貨幣政策的制約”以及“投資者交易結構較為趨同”，使得A股上半年走勢處於震盪反覆的走勢，上半年相對看好春節之後的“2、3、4”月份A股市場行情。
國金建議2020年重點佈局三條投資主線：投資主線一，科技創新類。看好2020年“5G產業鏈、智能手機產業鏈、VR虛擬現實以及新能源汽車”；投資主線二，“消費升級”的趨勢仍在延續，所涉及的領域：化妝品、醫療美容服務、教育等；投資主線三，高分紅價值藍籌類。
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