因為自己也買了一些消費類的股票，所以一直在思考這個問題。很多人說消費類的公司沒有壁壘（護城河），也有人說消費類公司的壁壘是渠道和營銷，我之前認為是產品，說產品肯定是對的。但是我想從另外一個角度來說明一下。讓我們迴歸到價值創造的本源，往往回到本源來思考就會豁然開朗。什麼可以創造價值？經濟學告訴我們是人、資本與技術。
首先說人，確實，人特別重要，我們總是看到一些雞湯文說，跟什麼樣的人在一起決定了你的高度。確實，一家公司從無到有，從小到大，離不開人，尤其是創始人，創始人的性格與為人決定了他能吸引什麼樣的人才，這些人為了共同認可的東西聚集起來，然後就形成了公司的企業文化，公司的企業文化決定了公司的做事方式，公司的做事方式決定了公司的是否能夠健康長久。
有些創始人就是特別重利，這種人往往不能分配好員工的利益，不能分配好公司與客戶的關係，與供應商的關係，與經銷商的關係，與消費者的關係，如果不能處理好這些關係，那麼就是管理混亂，一家管理混亂的公司必然不能激發人的主觀能動性，畢竟現在的工作大部分是老闆花錢買了你的時間，但是時間不意味著產出，所以管理的好與不好可以有很大的毛利率差距。前段時間看福耀玻璃的曹德旺說福耀高毛利的原因是管理好，這是其他公司學不來的。
同樣與經銷商的關係也是如此，處理不好無法激發經銷商的積極性。前段時間看vivo的副總裁談營銷，說到他們首先考慮的是讓經銷商賺錢，最後才是自己賺錢。
然後我最近看了很多公司，發現做的好的公司都有一個特點，用段總的話就是本分。讓員工，經銷商，客戶，消費者得到他們應該得到的，其中一方出錯，整個體系就會有欠缺。到這裡我想明白了，為什麼企業文化才是核心競爭力，企業文化不好就可以直接排除。至於什麼是好的企業文化，建議大家多看看步步高的企業文化以及段總的解釋。
說到 人的重要性，我又想起了之前覆盤茅臺與五糧液，其實到08年貴州茅臺的利潤才超過五糧液。08年茅臺營收82億，利潤40億，五糧液營收79億，利潤18億。茅臺超越五糧液的核心原因離不開季克良，茅臺的年報裡一直強調的那幾句話，留足陳釀，不賣新酒就是茅臺勝出的原因，另外茅臺對待經銷商，對待消費者的關係也處理的好，不會因為緊缺一直提價，經銷商管理的比較好。
然後再說品牌，品牌的建立實際上是美譽度的累積，美譽度的建立又離不開人，所以品牌的建立，除了產品本身以消費者為導向外，很大一部分還是來自消費者對這個企業的服務以及態度的感受，所以品牌也是人建立的。
再來說技術，消費類公司除了一些秘方之類，很難有技術壁壘吧。更何況技術類的公司，技術也不是最穩固的壁壘，技術是不斷更新的，越依賴技術的公司越危險，這也許也是巴菲特不投科技公司的原因吧，也就是他的技術壁壘不穩固。而消費類公司就不存在這個問題，消費者飲食習慣以及口味是比較穩定的，不存在說很快被顛覆的可能，這也是我喜歡消費類公司的原因。
所以，投資消費類公司，最重要的是看人，看人所組織起來的企業文化。之前我記得段總說，他選公司首先看文化，企業文化不行就不看了，之前還沒有充分領會，現在感覺想明白了一些。企業文化才是決定企業持續創造價值的本源。至於什麼是好的企業文化，一定是本分的，只是存在表述上的差異。至於什麼是本分，可以看段總寫的對本分的理解。然後關注公司創始人的言行，看經銷商，消費者，合作伙伴的反饋，看是否做到了本分，以一個PE投資者的方式判斷企業是否靠譜。其實不止消費類公司，好的企業文化是所有公司的護城河，如果一定要用護城河這個概念。一點個人的理解，寫下來希望對大家有點啟發。
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