剛剛過去的8月是房企“中考”集中放榜的時節，從數據上看，大部分上市房企都取得了不錯的業績表現，房地產行業迎來財務數據最好的半年。在內房地產股巨頭中，融創中國（01918.HK）上半年業績繼續全面提升，同時，“穩”是貫穿整個半年報的關鍵詞。
半年報顯示，2018上半年融創實現營業收入465.8億元，同比增長215.3%；歸母淨利63.6億元，同比增長389.3%；核心淨利66.1億元，同比增長391.8%。2018年上半年毛利率24.7%，較去年同期增長約2.5個百分點。
經過三年的高速發展，融創實現了快速強勁發展，毛利率水平不斷提升、槓桿穩步下降，融創已經進入財務均衡、穩健發展的新階段。
2018年以來，穆迪、標普、惠譽等國際評級機構連續調升融創評級；德銀、中金、花旗、大摩、美林、野村等國內外一流投行均發佈報告看好融創後勢；融創還被納入恆生中國（香港上市）25指數。
經營穩：銷售快速增長，利潤疊加釋放
近年來，在“住房不炒”的政策指引下，房地產行業進入成熟健康發展的新階段。與此同時，行業馬太效應明顯，數據顯示，去年年底，行業前10大的房企銷售佔全國全部的佔比是24%，今年上半年達到了30%，而在2010年這一數據僅為10%。
行業的集中度不斷提升也導致頭部房企的利潤上升明顯，碧桂園、恆大、萬科等頭部房企的淨利潤都得到明顯提升，融創的利潤增幅更是接近4倍，上半年，公司歸母淨利63.6億元，同比增長389.3%；核心淨利66.1億元，同比增長391.8%。
上半年，融創實現整體合同銷售額1915.3億元，同比增長76%，權益合同銷售額1378億元，同比增長83.7%。從此前公佈的銷售數據上看，2018年1~7月融創實現合同銷售2254億元，已經完成全年銷售任務4500億逾50%，全年超額完成4500億銷售目標幾成定局。
在銷售快速增長和利潤疊加釋放同時，公司毛利率也在持續攀升。上半年，融創並表毛利率由同期的22.2%提升2.5個百分點至24.7%；此外，由於合聯營毛利提升，公司的權益毛利率也從19.3%大幅提升至26%。
值得注意的是，半年報顯示，公司收購萬達土地重估後，一部分利潤提前在2017年確認，攤銷到今年成本中，拉低了並表毛利率，意味著，剔除該等影響，融創的真實毛利率達到34.1%。
業內人士認為，融創毛利率水平近年來的持續攀升，顯示上市公司運營優化已取得實效，核心淨利增長有望持續釋放。
在主要經營指標快速增長、資產規模持續增厚的過程中，融創槓桿穩步下降。上半年，公司資產明確增厚至6699.42億元，有息債務整體下降95億。考慮到融創銷售保持跨越式增長和嚴控投資和拿地，預計融創經營性現金流將持續增長。
未來穩：貨值佈局合理，土地儲備優質
土地是房企首要的生產原料，不僅是利潤的來源，更是長期發展的保證，土地的數量和價值直接影響著房企在公開市場的表現。
半年報顯示，融創土地儲備規模達到 2.31億平米，總貨值3.29 萬億。貨值佈局非常合理，超過 92%的土地儲備位於供求關係健康的一二線及環一線城市。
隨著房地產市場分化加劇，房企的未來之爭在於一二線城市的土地之爭。龍頭房企中，明確提出重點深耕一二線的恆大，一二線城市土地佔比也僅為68%。
目前，融創從可售貨值的區域結構看，八大區域較為均衡，其中北京區域最多；佈局的城市為74個，少於碧桂園（261）、恆大（228），彰顯了深耕核心區域的策略。
雖然融創主要加工原料“麵粉”92%集中在一二線及環一線城市，但是其土地儲備的平均成本只有 4470 元/平米，可見融創具有絕對競爭優勢的土地儲備和拿地能力。
2018年上半年，融創中國嚴格拿地紀律，控制買地節奏和支出，並提高了拿地標準，融創目前拿地必須保證“IRR 高於 50%，項目淨利潤率高於15%”；2016、2017 年拿地標準為“IRR 高於30%，淨利率高於10%”。
中報業績說明會上，公司管理層也表示，下半年融創中國要嚴控投資，多看少動，嚴格控制投資節奏和規模。
融創是業內首家依靠大規模收購進行規模擴張的公司，也通過良好的收併購市場口碑引來越來越多的合作機構，目前融創合作機構快速從2016年的109個增加至 2018 年中期 203 個，為融創提供一線的土地線索和發展機會。目前融創土儲超過 70%是通過收併購合作方式獲取，通過併購拿地也有效降低了融創穫取土地的成本。
數據顯示，通過合作模式，融創2018 年至今共獲取土地建築面積 2920 萬平方米，權益建築面積 1545 萬平方米，綜合成本僅為3620元/平米，土儲成本進一步下降。
服務穩：執行領先戰略，成為行業標杆
在2018年行業整體調控下，融創實現銷售數據、營業收入、淨利潤和毛利率的全方位提升，也成為行業內的“融創現象”。
融創始終堅持產品領先戰略，不但擁有處於行業領先地位的產品能力，還通過產品研發領域的不斷投入，持續保持在產品能力上的創新與引領。
2008年融創開始操盤第一個“融創壹號院”系產品—— 北京西山壹號院，成為口碑佳作，代表了融創最高端的水準。
目前，融創在5城落地9座壹號院，分別為：北京的西山壹號院、紫禁壹號院、使館壹號院、北京壹號院；上海的濱江壹號院、陸家嘴壹號院、以及蘇州壹號院、合肥壹號院、武漢壹號院，均是具有鮮明建築特色和歷史人文價值的豪宅項目。
此外，融創還成功打造了桃花源系、府系、桃源系、九府系等多條具備行業影響力的產品線，承載了融創獨有的產品設計和產品理念，眾多項目成為所在城市的標杆項目，受到了行業和客戶的高度認可。
融創的產品和服務，在產品規劃設計理念和客戶服務理念上均在行業處於領跑位置，引領行業最高標準的產品品質也成為融創提供高品質居住的關鍵，在業內具備絕對的領先優勢。
正如融創董事會主席孫宏斌所說的那樣，“人必須有夢想，夢想是什麼並不重要，重要的是你要為你的夢想腳踏實地地去努力。我現在的夢想就是做出傳世的高品質產品，讓融創穩健、從容、長遠。”
服務品質上，融創堅持服務領先戰略，全面升級高端生活價值體系為“融創歸心”。
作為中國家庭美好生活整合服務商，融創中國始終致力提供高品質居住和服務。融創單獨制定了一套高於國家質量標準的《質量內控體系》，採用更嚴格科學的方法確保每個產品都擁有過硬的品質，涵蓋1500多個高於國家要求的八大類質量管控體系。
2017年融創內部通過系統性的全鏈條質量測評體系，通過專業機構進行產品檢測超過2萬次。在賽惟諮詢客戶滿意度調研中，融創客戶滿意度評分高達92分，客戶滿意度成為行業標杆。服務品質不斷提升也成為融創整合美好生活的重要競爭力。（CIS）
百萬用戶都在看
券商中國是證券市場權威媒體《證券時報》旗下新媒體，券商中國對該平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究相應法律責任。
ID：quanshangcn
Tips：在券商中國微信號頁面輸入證券代碼、簡稱即可查看個股行情及最新公告；輸入基金代碼、簡稱即可查看基金淨值。
閱讀更多 券商中國 的文章
