9 月 12 日，A 股上市公司世紀華通發佈公告，準備以 298 億收購盛大遊戲的網遊業務，比後者私有化時約 150 億元的估值，增長一倍。但這筆交易要最終完成的話，需要面對的挑戰還挺多的。
盛大的遊戲業務可以追溯至 2001 年代理韓國網遊《傳奇》，但盛大並未接下去研發出新的爆款遊戲。隨著旗下的盛大文學、酷六網也因為當時內容付費習慣未成氣候而日漸衰落，盛大的營收、利潤也從 2013 年開始下滑。已經在美股上市的盛大趁當時 A 股中概股迴歸熱度高、遊戲公司股價高企，啟動從美股退市的計劃。
2015 年，盛大以大約 150 億元的估值完成退市。對照其 2014 年的 10 億元淨利潤，市盈率 15 倍。比 2015 年處於牛市的 A 股遊戲公司，估值明顯便宜。
但迴歸 A 股卻不那麼容易。因為 3 年時間，國內遊戲產業和 A 股環境已經是滄海桑田。
首先，政策對遊戲產業的管制開始加強。廣電總局已經半年沒有審批新的遊戲版號了，而沒有版號，遊戲就不能上線收費。國家最高領導層也指出，要保護青少年視力，實施網絡遊戲總量調控，採取措施限制未成年人使用時間。
這些政策明顯減慢了遊戲產業的發展，即使是騰訊，今年二季度的遊戲業務營收同比增長 6%、環比下降 19%，也創下近年增速新低。在本次收購中，盛大遊戲承諾未來 3 年盈利為 20 億元、25 億元、30 億元，這個增長速度在目前的政策預期下可能是有難度的。
其次。在短時間內經歷了牛市和股災之後，證監會開始整治市場。在 2016 年 5 月，證監會直接表態：“中概股企業迴歸 A 股有較大特殊性，對境內外市場明顯價差、殼資源炒作，應當予以高度關注。證監會目前正對這類企業通過 IPO、併購重組迴歸 A 股，可能引起的影響，進行分析研究。”市場認為，中概股迴歸之門從此關上，直到去年年底 360 借殼江南嘉捷才重新打開。
但現在遊戲、影視、互聯網金融等行業的併購依舊是證監會和交易所重點監督對象。就在上個月，巨人網絡在 2016 年就聯合泛海系、雲鋒基金、弘毅投資、新華聯、雲南國資委等一起收購的 Playtika，在上會當天被證監會通報暫停審核。對比當時巨人網絡募集資金的發股價格 36.05 元/股，發行股份收購資產的價格 32.45 元/股，現在巨人網絡股價只有 22 元左右，投資者已經浮虧超過 30%，退出依然遙遙無期。
另外，本次收購方世紀華通自身的併購經歷也存疑。世紀華通原本是汽車用塑料零部件及相關模具的製造商，在 2014 年以 18 億收購天遊軟件、七酷網絡。這兩家公司在被收購前的兩年，只實現了 1.07 億利潤，但卻承諾 2014-2016 年達到 7.18 億利潤，最終實際上只完成了 3.77 億。
而且這利潤，還是通過天遊軟件、七酷網絡再次併購其它標的才達到的。後來又收購了點點互動，承諾 2016-2018 年利潤分別達到 5.17 億元、7.02 億元、8.3 億元。2016 年、2017 年分別實現淨利潤 5.26 億元、7.11 億元，都是剛剛達標。即使不考慮盛大遊戲，目前商譽已經高達 72 億，一旦這些併購的公司業績不達標，會大幅反噬上市公司利潤。
總之，盛大遊戲要完成在 A 股登陸的目標，還有很多關要過，而且隨著遊戲產業要面對更多的政策限制，未來的增長速度也是有疑問的。
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