智通財經APP曾報道，蔚來汽車上市第二日，盤中股價一度漲超90%，週四最終收漲75.76%，報11.60美元，這刺激今日港股和A股市場的汽車股出現大漲。雖然市場情緒樂觀，但華爾街仍有分析師對這家“中國特斯拉”存在擔憂情緒。
Bernstein：蔚來汽車太“燒錢”
據悉，投資機構Bernstein分析師Robin Zhu認為，蔚來汽車和特斯拉一樣，都太“燒錢”，難以完成銷量目標，且蔚來汽車的預定數量正在下降。從長期來看，高端電動車市場的容量或許無法滿足蔚來汽車的野心。他還預計，到2020年，該公司的汽車銷量將達到5萬輛，而在2025年達到16萬輛。
另一方面，Robin Zhu指出，蔚來汽車在中國市場的銷售範圍較小，因為目前中國電動車銷售主要集中在一些有限牌政策的一線城市，而該公司又缺乏分銷規模，其計劃在年底全擁有12家門店，而這僅是特斯拉的三分之一規模，特斯拉去年在中國的銷量為1.78萬輛。
而融資方面，Bernstein也認為蔚來汽車將在未來12-18個月內再融資，因為其成本太高，而定價太低。目前，公司的支出處於快速上升的狀態，預計到2025年，該公司仍將處於虧損狀態。
不過有趣的是，雖然Bernstein認為蔚來汽車存在這麼多問題，但還是給予其跑贏大盤評級 。
盛寶銀行：蔚來汽車上市是市場泡沫的終極考驗
另外一家大行盛寶銀行曾在蔚來汽車上市前，也表示了擔憂。當時，該行股票策略主管Peter Garnry稱，“蔚來汽車上市，代表著一個投資於這個新興行業的機會，但它同時也存在著巨大的風險。此次上市具有冒險性，將是對經濟週期後期市場泡沫的終極考驗。”
Peter認為蔚來汽車股權結構複雜，因蔚來汽車採用三重股權架構，IPO發行的是A類普通股。C類普通股在IPO後代表的投票權將佔到47.8%，這意味著公眾投資者對蔚來汽車的控制力很小。IPO前後股權資本的概念往往會混淆不清，因此盛寶銀行對該公司IPO持謹慎態度。
汽車生產方面，Peter稱，蔚來汽車(迄今)生產的汽車數量較少，其生產的汽車行駛的總里程數可能非常低，因此，與特斯拉和Waymo相比，蔚來可用於訓練深層中性網絡的數據極少。他稱，蔚來汽車自動駕駛能力的提升，目前彰顯更多的是其IPO價值，而非實際商業價值。
盛寶銀行對蔚來汽車的生產量也持懷疑態度，該行稱，蔚來汽車對其自身在電動SUV市場中的定位策略，即主要通過銷售具備特斯拉Model X(最暢銷的電動頂配SUV)相同頂配特徵的電動車，且價格要比特斯拉低得多。該策略明顯具有可行性，但主要問題是，它能否實現高額生產量，以便通過規模經濟實現盈利。
估值方面，盛寶銀行稱，與特斯拉相比，唯一有意義的指標是衡量估值的企業價值與總資產的比重。特斯拉的企業價值和總資產比率是2.21倍，而蔚來汽車是6.46倍。因此，儘管蔚來營收和產量不高，但該公司希望市場將其估值定為特斯拉的三倍。
一些估值溢價顯然反映出，蔚來汽車比特斯拉更容易進入中國市場，因此其短期內潛在市場更廣闊，但蔚來汽車的估值似乎還是過高了。過去12個月，蔚來汽車EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為-9.16億美元，而特斯拉的EBITDA為-3.262億美元。蔚來汽車的估值和財務數據表明，其存在嚴重的風險。因此該公司能否不遭受什麼重大阻力就成功上市，就非常值得關注了。該公司的上市，很可能是對本經濟週期中股市泡沫最大的考驗。
盛寶稱，蔚來汽車投資者面臨的最大風險是，蔚來要實現盈利，無法加快其生產規模。該公司自成立以來，生產量仍然很小，因此該公司大規模生產電動汽車的能力存在巨大的不確定性。特斯拉已經證明，大規模量產是一項艱鉅的任務。蔚來汽車還面臨鉅額經營虧損，資產負債表上負債累累，這很可能迫使該公司在未來重新尋求更多的融資，從而可能通過優先股(可轉換)稀釋股東權益。
一直以來，新汽車製造商成功的概率很低，蔚來汽車面臨的正是這樣惡劣的環境。蔚來投資者面臨的另一個關鍵風險是蔚來與國有汽車公司江淮汽車集團在製造方面的夥伴關係，因為蔚來無法控制製造過程，而且即使需要，也無法確保擴大生產能力，這就增加了投資風險。
特斯拉的歷史表明，生產和交付的任何延誤都會對資產負債表和企業產生負面影響。較低的油價也是整個電動汽車產業面臨的一個關鍵風險，因為它使內燃機汽車相對更加經濟實惠。蔚來汽車將在中國運營和銷售其大部分汽車，因此政府對電動汽車的持續支持對於未來的需求有著絕對關鍵作用。因此，蔚來汽車的投資者面臨著巨大的監管風險。
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