浮雲財經觀
中新經緯客戶端11月20日（魏薇）繼MLF、公開市場7日逆回購的利率下調後，今日LPR利率進行第四次報價，1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.15%，此前為4.2%；5年期以上LPR為4.80%，此前為4.85%，均下調5個基點（bp），這是LPR自設立以來，5年期以上LPR首次下降。
LPR品種歷史走勢圖 來源：全國銀行間同業拆借中心
LPR雙降5bp明確貨幣政策價格工具傳導機制
近期，央行可謂動作頻頻，MLF和逆回購的利率在兩週內雙雙調降。央行11月18日發佈的公告顯示，當日開展1800億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.5%，較此前下調5個基點。此次7天期央行逆回購利率下調則是2015年10月以來首次。此前1年期MLF利率下調是2016年6月以來首次。今日公佈的兩個期限LPR下行幅度與政策利率一致，均為5個基點；LPR與MLF的點差仍保持不變。
“此次LPR下調明確貨幣政策價格工具傳導機制，切實降低實體經濟融資成本。”中國民生銀行首席研究員溫彬對中新經緯客戶端表示，1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較上期下調5個bp，符合市場預期，下調幅度與11月5日央行下調1年期MLF利率5個bp一致，從而明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產生更直接有效的影響。
溫彬指出，當前，央行加大逆週期調控力度，11月5日和11月18日先後下調1年期MLF利率和7天逆回購利率，繼續引導市場利率和LPR利率下行，這對當前切實降低實體經濟融資成本、穩投資、穩增長、穩預期方面將發揮積極作用。
中信證券研究所副所長明明認為，對1年期LPR而言，10月LPR報價維持不變的原因在於資金成本未見下行、1年期LPR報價難以通過壓縮加點端空間進一步壓降，而11月5日MLF降息直接下調了LPR的報價基準，11月18日OMO降息的目的之一也在於進一步壓低銀行資金成本，從而順利引導1年期LPR報價再次下行。
對於5年期以上LPR而言，在1年LPR報價利率已經三次、累計16bp下行後，本次5年期LPR報價利率首次下行5bp反映了降息後市場化報價機制下中長期融資利率有所下行，雖然住房抵押貸款利率等長期貸款利率的定價基準有所下行，但三季度貨幣政策執行報告中仍然堅持不將房地產作為短期經濟刺激手段，房地產調控政策仍然堅持因城施策的思路。
“5年期以上LPR下調略微超出預期”，國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼對中新經緯記者表示，經濟下行壓力大，我們強調要增加中長期貸款，中長期貸款的成本也希望下降，此次下調也有助於更好穩定預期，但並非為對房地產市場的刺激。
樓市：100萬貸款首套房月供少31元
對於5年期以上LPR的同步下調，業內人士普遍認為，中長期貸款中很重要的一部分是房貸，5年期以上LPR下調代表房貸利率下調的導向，可以使購房者壓力減輕。
溫彬認為，5年期以上LPR下調5個bp有助於降低剛需購房群體房貸成本，在當前穩增長前提下也有利於房地產市場保持平穩發展。
中原地產首席分析師張大偉分析稱，對於房地產市場來說，影響最大的政策是利率政策，而1年期LPR主要是企業貸款成本，5年期以上LPR基本代表了房貸利率的走勢，5年期LPR以上的降低，代表了房貸利率的下調也將成為趨勢。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對中新經緯記者表示，此次LPR利率下調，進一步體現了中長期貸款下調的導向，對於降低包括房貸在內的成本等都有較為積極的作用。客觀上也使得房貸本身的壓力減少。
根據易居研究院《LPR房貸利率報告》，此次LPR基礎利率下調以後，全國統計的64個城市首套房月供壓力將會減少，對於一套100萬貸款、30年期等額本息的貸款來說，過去月供額為5762元，而現在降低為5731元，即月供將減少31元。
張大偉進一步指出，最近樓市的政策已出現寬鬆趨勢，近期從央行到地方都發布了部分與樓市相關的政策，其中央行繼續明確不短期刺激房地產，深圳調整了普通住宅標準，另外部分城市的公積金政策有所寬鬆。
11月中旬部分城市房地產政策 來源：中原地產
在張大偉看來，LPR降低的主要目的是未來引導實體經濟利率降低，降低資金成本，並不是為了刺激樓市，所以在LPR政策出臺之初就針對樓市制定了專門的政策，要求首套不得低於LPR，二套房也不得低於LPR+60個基點。從後續趨勢看，1年期、5年期以上LPR，都有繼續降低趨勢，LPR的報價是月度，後續繼續降息可以期待。
嚴躍進分析說，此次利率的調整，對於原先已經簽訂的購房貸款的影響並不大，主要是影響後續新簽訂的房貸合同，對於11月下旬以及未來的購房的壓力會有較為積極的影響，即相對來說月供的壓力會減少，這也客觀上使得購房者的購房壓力會減少，這對於後續市場的發展等都有較為積極的作用，購房市場的活躍度也有望增加。此次調整以後，預計對於年底的市場交易等都有較為積極的託底效應。對於部分房企來說，也有助於積極去庫存。
央行要求各銀行儘快在新發放貸款中參考LPR
11月16日，央行在《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》中稱，要求各銀行儘快在新發放的貸款中主要參考LPR（貸款市場報價利率）定價，同時堅決打破過去部分銀行協同設定的貸款利率隱性下限，並將LPR運用情況納入宏觀審慎評估（MPA）和自律機制管理中。
央行稱，總體看，改革完善LPR形成機制已取得階段性成效。9月份新發生貸款中運用LPR定價的佔比已達到46.8%，其中主要運用於企業貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款利率的傳導效率提升，帶動企業貸款利率下降，9月份新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點，初步體現了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。
一位外資行對公客戶經理對中新經緯記者表示，近期該行組織了多次對LPR相關政策和系統改造的學習，目前企業貸款合同已經修改完畢。不過，由於她的企業客戶中還沒有新增貸款需求，所以並未使用LPR。
此外，在存量貸款上，銀行普遍並未使用LPR。中新經緯記者注意到，在擴大LPR應用範圍方面，央行在上述報告中提到，下一步，中國人民銀行將引導和督促金融機構合理定價，進一步打破貸款利率隱性下限，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，並抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。
普華永道研報認為，銀行的資產負債管理需要順應改革的趨勢，將“利率傳導”有效承接在銀行客戶管理、產品設計、利率定價、內部資金轉移定價（FTP）、息差管理和利率風險管理等方面。商業銀行最終需將“利率傳導”落地在考核機制改革中，弱化當前以規模和數量為導向的考核要求，才能真正做到利率並軌和市場化運作。
分析師：年內LPR仍有微調空間
值得注意的是，央行行長易綱19日表示，要繼續強化逆週期調節，增強信貸對實體經濟的支持力度，用改革的辦法優化金融資源配置。
易綱強調，要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行。要繼續推進資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。
“降息過程已經啟動，未來LPR還將持續小幅下行。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，回顧政策利率調整歷史，鮮見1次下調後即止步的情況，往往表現為一個連續多次的調整過程。此外，央行《第三季度貨幣政策執行報告》強調：“當前外部環境錯綜複雜，經濟下行壓力持續加大”。這意味著未來一段時間穩增長需求上升，貨幣政策逆週期調節力度將持續加大，MLF利率、7天期逆回購利率仍有下調趨勢。我們判斷，從11月開始，本輪政策性降息過程已經啟動，未來LPR也將隨政策利率進入一個持續下調過程。
“降成本是目標，LPR下行仍將繼續。”明明談到，近期央行的表態、貨幣政策操作都體現了降成本仍然是當前及未來一段時間的政策目標。從MLF意外降息、新作MLF增加投放量到三季度貨幣政策執行報告中表現出的對結構性通脹的不擔憂和對進一步降成本的訴求，再到進一步下調OMO操作利率，寬鬆的政策短期內集中出臺，背後是三季度一般貸款加權平均利率不降反升、降成本的訴求較強。
明明表示，當前降成本、引導利率下行的調控渠道是MLF降息——OMO降息——LPR降息。實際上根據三季度貨幣政策執行報告，9月貸款利率小幅下行說明了LPR機制改革的效果，在降成本的目標下，預計後續仍然將通過MPA等推動銀行更多運用LPR定價機制、降準降息等方式進一步引導LPR和實際貸款利率下行。預計在資金成本和壓降風險溢價壓降的過程中，年內LPR仍然有小幅下行的空間。
董希淼同樣認為，下一步LPR仍有進一步下行的空間。但需注意三點，一是會通過市場化方式，如MLF、逆回購等操作利率影響LPR，進而通過LPR來引導貸款實際利率下行，推動降低企業融資成本；二是會採用結構性措施加大對中小銀行的定向支持，繼續優化“三檔兩優”存款準備金率政策框架，加大對中小銀行的流動性支持；三是會更加註重貨幣政策傳導機制，否則流動性也只是積累在銀行體系內。
非要說房
你好，研究事物要全面，否則你得到的答案一定是錯誤的，LPR雖然降低了5個基點，但是銀行在發放房屋貸款的時候是以“LPR+浮動”來確定的，“浮動”的幅度都由各銀行制定，所以單看LPR降低是不行的，據我瞭解“浮動”的幅度最近略有上調。說到這裡你應該明白了吧？答案就是：沒有什麼影響。在當前的市場環境下，是不允許房價的大漲與大跌的。所以對於剛需來說，也沒有必要報著“再等等還會更便宜”的心理觀望。
一城一窗一案
這次調整,可以舉個例子,如果是100萬的商業貸款,30年期來說,一個月相當於節省30元,30年大約會節省1.1萬左右.從技術角度看:調整並不大.但是我們要記著,這是五年來,央行第一次對商業貸五年期的調整,所以我有這樣的理解:一是再次堅持了房住不炒的決心沒有改變,更多的是一種穩定的表示.二是:雖然這次只是很小的調整,自然那些炒房的人不要得意的.但相對而言,對剛需的客戶不是壞事,這時是可以認真考慮房子的問題了
