最近這段時間呢，保險行業一隻萎靡不振的。
各大保險股都已經從最初的高點一點一點的在滑落，我知道大家可能又聽什麼風言風語了，股票市場就是這樣，不論一隻股票是漲還是跌，大家總會找到似乎合情合理的解釋。
而這個所謂的“解釋”就一定對嗎？在我看很多時候都是值得推敲的，而往往這時候就最需要我們理性客觀的思考了。
萬不可被市場情緒牽著鼻子走~
一談到保險股，大家最關注的當屬平安這家公司了。
所以今天我就來簡單說說吧。
我說東西，喜歡重邏輯，輕結論，絕對不是給你一個簡單的結果，而是在得出結論之前一定是有一套完整的邏輯的，大家覺得對就聽，覺得不對就一笑而過就行。
我們先從大方向上說，先從行業開始說起，一家公司在好，也是依託在行業之上說的。
平庸的公司如果處於一個好的賽道上，這對公司的發展狀況也會起到事倍功半的效果。
那麼保險行業到底是個咋樣的行業？
說一個行業怎麼樣，其實說的就是這個行業的前景怎麼樣，行業的空間怎麼樣，以及行業的賽道怎麼樣。
具體到保險行業呢，就把握兩個點：一個是未來會有多少人買保險，另一個是平均每個人買了多少。
這兩個因素決定了壽險可能達到的高度有多高，如果大家都不買保險了，那還談何成長？
而這兩個點都是有具體的指標來衡量的：
保險密度 = 國內總保費/總人口
保險深度 = 國內總保費/GDP
所謂密度就是有多少人會去買保險，深度就是平均每個人花了多少錢。
從公式中我們能看出：前者反映的是國民參加保險的程度，而後者不僅取決於一國總體發展水準，還取決於保險業的發展速度。
換句話說，未來我國壽險行業的成長空間的決定因素在於密度和深度還有多大程度的提升。買保險的人變多，同時每個人買的多，自然會上升。
通過查閱官方數據得知：2018年我國的壽險密度為1485.11 元/人，壽險深度為為2.3%。
大家可能沒有概念，這個數據到底是個什麼當量，給你們看張圖：
我國的壽險業務與發達國家有很大的差距，保險密度與發達國家差了不止10倍，而保險深度上也差了4倍以上（這還沒有統計我國的臺灣地區，臺灣地區的保險密度高達18%左右）因此從側面說明我國的保險行業不論是在密度上還是在深度上都將會有很大的提升空間。
另外，根據全球數據來看，我們發現了人均GDP和壽險深度的分佈規律：當人均GDP達到3~5萬美元的時候壽險的深度就基本趨於穩定，穩定在7%左右。這是全世界各個國家的數據，如果用個別地區來對比（如日本、中國臺灣）可能還有更大的提升。如下圖：
2018年，我國的人均GDP約為9780美元，將近1萬美元。要知道隨著中國的發展，GDP一定會不斷增長的，十年前我國GDP才多少，別說10年前，2017年我國的人均GDP也才8643美元，2018年比2017年同比增長11%。
你再看看世界主要發達國家的數據，2018年美國人均GDP為6萬美元左右，加拿大4.7萬美元，日本80年代人均GDP就已經差不多1萬美元了，現在是3.9萬美元。
從這些數據我們可以得出一個很直觀的結論，只要中國是持續發展的，GDP就不可能止步不前。
假設未來我國的壽險行業可以達到全球的平均水平（事實上我認為是必須的）。那麼不論是從GDP來說還是從壽險的深度來說都有很大的提升空間。
保守估計在現有人均GDP的基礎上，當我們達到3萬人均GDP，需要20年的時間（經統計各發達國家和地區從人均 GDP 處於1萬美元左右開始，GDP 漲幅3倍需要20年左右）
而我國人口按14億來計算，20年後GDP能達到42萬億美元，根據壽險的均值深度7%來計算，20年後，我們保費的當量在2.9萬億美元的水平。注意，這可是美元，換算成人民幣的話，屆時我國的保費收入差不多在20萬億元人民幣的水平。
而2018年全國壽險總保費收入在2.1萬億元，20年後我國壽險的保費收入將有差不多10倍的增長空間，以上測算已經相對保守，如果再嚴格一點，打個八折 ，那麼20年後壽險保費收入也高達16萬億元，相當於有8倍的成長空間。
而且，就目前，我國的保險滲透率還太小，只有美國的四分之一，如果中國是發展的，是進步的，未來這個還有很大的成長空間。
另外，我國的主要矛盾已經變成了人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾，老百姓對美好生活的嚮往已經不同於幾十年前了，在這個轉變的同時，生活水平的提升，自然保險意識也在不斷提升。
由此，我們可以說，保險這個行業呀，短期來看我說不出個確定的結果，但長期來看，絕對問題不大。
接著，我們說說中國平安
雖然平安今年新業務價值增長情況表現確實一般，大家眾說紛紛，都覺得不及預期，我認為大可不必擔心。
首先這並不是平安一家公司出現的這種情況，大家去翻翻其他幾家上市公司，你就會發現，這是所有公司都面臨的問題，也就是說，這可能是目前現階段整個保險行業的增長可能遇到的困境。
其次，雖然有波折，但如果大家認可我上面對行業的判斷，把眼光放長遠，那麼短期的波動其實並不能說明公司長期的發展，相反，越是這時候，越可能給我們顯現出更好的投資機會。
平安作為保險行業的龍頭，如果我們看它的主營業務的話，毫不誇張的說是一家綜合性的金融帝國。
這家公司涉獵廣泛，基本涵蓋金融行業的各個小分支，比如銀行，證券，保險，信託......
如果綜合來看，它的各方面一定是優於其他公司的，這點是毋庸置疑的，也無需我來證明。
現在市面上，對它的估值主要是PEV來估值的，也就是說對公司內含價值的一個折價或者溢價。
我們可以看到，平安的pev的估值是1.39。這麼說大家可能不敏感。如果我說現在的估值正好和17年50多塊的平安一樣呢？你是不是有點蠢蠢欲動了。
是的，平安現在的估值基本和兩年前持平了。
公司18年的內含價值是1萬億元，從中報的最近的表現看來，我認為公司的內含價值還是會保持在20%以上的增長的。
如果那樣的話，那麼19年的內含價值保守估計在1.2萬億。
這個估值換算下來的股價差不多是：65元/股左右。
可是這個估值可是1pev的情況，我們從歷史上來看，平安作為保險行業的龍頭，在估值上本來就該享有一定的溢價，所以歷史上很少有1pev的情況（機會值也是大於1的）就連18年市場環境那麼極端的情況也是1.1pev。
所以，65元的價格可能是個最最最最悲觀情況，換句話說我們可能等到的幾率微乎其微。
如果稍微的不那麼嚴格，我們發現平安在歷史上pev的估值在1.2~1.3的時候就已經具備了很好的投資價值了。
那這樣的話，我們以剛剛保守測算的1.2萬億內含價值為基礎，給予1.2~1.3倍的pev，那麼平安的合理股價就是80~85元
而現在平安是多少錢？84元！！！
所以我們可以看到，平安的估值，不敢說很便宜吧，畢竟如果和18年底的低估值比的話還存在很大的下跌空間，但是當前的估值卻具備很好的吸引力了。
退一萬步說，以上的估值我們也只是站在內含價值的角度去考慮的，你可以認為這個就是公司馬上破產值多少錢，換句話說，我們基本沒有考慮公司的新單增長情況，只是站在現在的角度去評估公司值多少錢的。
客觀來講，雖然保險行業在新業務擴張在短期內遇到了小阻礙，但是保險公司的報價，是靠內含價值驅動的，有公司的內含價值作為支撐，平安的下跌幅度還不至於一瀉千里。
總的來說，我個人對平安的心理判斷是這樣的：以現在來看，平安的股價 80 塊以下是便宜，80~90 塊是合理，70 塊以下那是可遇不可求的天賜良機。真的到了那時候別哭兮兮的，用盆接。至於會不會到達100 元，我覺得那只是時間問題，但中間的過程是直接漲到100，還是跌回80，70在漲到100，那我就不知道了，我不是上帝。
所以，中國平安，再跌我都坐不住了！
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