調研綜述
近期以螺紋鋼為首的鋼材價格持續強勢，但原材料價格仍處於底部震盪，較好的鍊鋼利潤能否有效價格傳導至原料端？今年鋼廠的原料冬儲是否還有空間，何時啟動？
為了解鋼廠及貿易商對於以上問題的確切態度，我們對主產地華北地區比較具有代表性的五家鋼廠及兩家礦石貿易商進行了實地拜訪，就鋼廠原料補庫問題展開了摸底調研，以下為本次調研所得重要結論的總結。
一、鋼廠目前產銷順暢、利潤較好
1)鋼材銷售良好、利潤較高。我們調研的幾家華北鋼鐵企業產品涵蓋了鋼坯、帶鋼、熱軋板卷(C料)及線材，企業規模從年產能300萬噸至1000萬噸不等。這些鋼企均表示成材銷售端的情況不錯，其內部核算下來的鍊鋼毛利從300-500元/噸不等，仍屬較好水平，且維持有兩個月左右的時間了。
2)今年採暖季限產力度隨天氣變化。我們進行調研時，當地正處於重汙染天氣Ⅱ級應急響應狀態，鋼廠燒結機、高爐的限產力度有所加嚴，但承擔供暖任務的鋼廠依然有所減免。但據我們感受到的綜合情況來看，鋼廠高爐的整體限產力度應是不及去年的。今年以唐山為首的華北地區鋼鐵企業限產強度最高的時候應是7-8月，以及大慶期間。所以無論是同比還是環比來看，今年採暖季高爐限產對於原料需求的不利影響是有所走弱的。
所以從我們調研的情況來看，鋼鐵企業當前的供銷兩旺，利潤情況較好。限產對高爐生產的影響也相對有所減弱，因此鋼鐵企業對於原料的態度也出現了一些微妙變化。
二、北方鋼廠目前對原料仍按需採購，但仍存部分冬儲訴求
至於原料庫存策略，我們調研瞭解到今年鋼廠的原料庫存策略都比較偏消極，基本以按需採購為主。目前我們調研的華北地區鋼廠其鐵礦庫存可用天數從5-10天不等，今年基本持續維持這種按需採購的風格。而廠內焦炭庫存可用天數要相對多一些，主要出於遠途採購及運輸的不確定性。
鋼廠之所以按需採購原料的原因主要有：1)前期鋼材市場並不好，導致鋼鐵企業自身也認為鋼材後市以及鍊鋼利潤的不確定性加大，從而對原材料後市價格也不甚看好，原料部門主觀上不敢多補；2)原料供應的充裕以及採購渠道的順暢，由於我們調研的華北地區鋼廠距離港口並不算遠，港口的鐵礦及焦炭庫存又一直較充裕，因此鋼材採購部門反饋的情況一直是原料資源充裕，沒有必要多補；3)不少涉及搬遷及產能置換的鋼鐵企業資金狀況也會相對緊張一些，希望儘量縮減原料採購的資金佔用。再疊加對環保限產的不確定，華北地區鋼廠前期一直都維持較為穩定的較低庫存運營狀態。
但談到冬儲問題上，鋼廠的態度仍存在一些分化。一部分鋼廠認為原料冬儲的空間並不大，他們會在按需採購的基礎上僅增加少量庫存甚至不增加。原因在於大中型鋼廠的原料採購渠道基本已經很穩定，礦山長協或者遠期美金船貨的鐵礦採購都在按部就班進行，而港口至廠區的運輸要麼是火運、要麼是穩定的汽運(大中型鋼廠基本都擁有自己的汽運車隊)，因此冬季或者春節對於其原料補充的衝擊已經被顯著削弱，原料冬儲的力度也自然小得多。相對來說，從運輸角度來看焦炭的冬儲訴求要比鐵礦高一些。
而另一部分鋼廠認為原料冬儲的訴求仍是客觀存在的。由於鍊鋼利潤有了一個持續的緩和，高爐限產的實際衝擊又有些不及預期，再疊加今年環保及安全的政策要求對於港口發運等運輸環節的衝擊是可能存在的，因此預計運距較遠的江內地區、東北地區的鋼廠最遲12月初就應該要開始冬儲補庫，沿海鋼廠12月底也應有一定補庫動作。目前南方鋼廠已經開始了美金遠期船貨的補庫動作，預計鐵礦的補庫情緒將由南到北開始逐漸傳導(焦炭也是類似的情況)，北方鐵礦的港口市場算是傳導比較滯後的。
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