01
什麼是股票回購？
股票回購是指上市公司利用現金等方式，從二級市場上買回本公司發行在外的，一定數額股票的行為。
簡單點說就是：上市公司拿出真金白銀，在A股市場購買自家的股票。
如果某隻股票進行回購了，市場上的投資者都會認為這是一件大好事，也就是所謂的利好，那麼這個消息大多會刺激股價上漲。然而，股票回購是一套組合動作，一定要關注公司通告中，關於股票回購的用途，否則股票回購只是一箇中性詞，不關乎利好和利空。
另外，“質押式股票回購”跟“股票回購”從名字來看長得很像，很多客官分不清。其實這兩種操作有本質的區別。股票回購是上市公司花錢在二級市場買回自家股票；質押式股票回購是上市公司將持有的股票抵押出去，借錢！
02
股票回購的作用？
據不完全統計，從2019年4月到現在已經有超過100家上市公司披露回購計劃或已經開始實施股票回購，涉及金額大約在356億左右。
上市公司可不是慈善機構，它們不可能無緣無故花大量現金回購股票的。一般情況下，股票回購有以下幾點作用：
1、穩定公司股價，維護公司形象
股價跌得多了，管理層認為當前的股價已經低於公司的內在價值，希望通過股票回購將公司價值被嚴重低估這一信息傳遞給市場，從而穩定股價，增強投資者信心，維護公司形象。
2、提高資金的使用效率
當公司可支配的現金流大大高於公司投入項目所需的現金流時，公司可以用富裕的現金流回購股票，這部分股票註銷之後股本就會減少，從而增加了每股盈利水平，提高淨資產收益率，也減輕了公司數據上的壓力。數據做的好看，股價才有穩步上升的條件。從這個意義上說，股票回購也是公司主動進行的一種投資理財行為。
3、作為實行股權激勵計劃的股票來源
如果公司實行管理層或者員工股權激勵計劃，直接發行新股的話就會稀釋原有股東權益，而通過回購股份再把這些股份賦予員工，既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權益。
4、回購是上市公司進行反收購的有效工具
股份回購將導致公司發行在外的股份減少，就導致潛在敵意收購的人可從市場上購買的股份也會相應減少，當沒有足夠多的股份可以收購，也就沒有足夠多的股份來對抗原來的大股東，也就無法取得上市公司的控制權。
03
什麼情況下允許回購股票？
股票回購的好處這麼多，是不是隻要有錢就能回購呢？那上市公司自身不就有操縱股價的嫌疑了嗎？
當然不是，《公司法》允許股份回購的情形包括以下6點：
1、減少公司註冊資本；
2、與持有本公司股份的其他公司合併；
3、將股份用於員工持股計劃或者股權激勵；
4、股東因股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份；
5、將股份用於轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券；
6、上市公司為維護公司價值及股東權益所必需。
04
股票回購一定是利好？
看起來一個對上市公司、對投資者都有好處的股票回購，為啥要說它滿滿的都是套路呢？
因為上市公司回購來的股票有兩種操作，一是作為庫存股保留，不再屬於發行在外的股票；二是直接註銷，減少公司的註冊資本。
事實上，只有企業在股票低估時回購，並且之後予以註銷，才能理解為利好。其邏輯是股票註銷，淨利潤不變，每股收益提高，股價不變，股票估值變低。然而，股市中只有少部分企業是這麼做了。
絕大多數情況下，公司會將回購的股票作為【庫存股】保留，不再屬於發行在外的股票，且不參與每股收益的計算和分配。庫存股日後可移作他用，如發行可轉換債券、員工福利計劃等，或在需要資金時將其出售。
如果公司在低位回購股票，且作為庫存股不註銷股份，然後在股價高位時，派發股份另做他用。公司就有自己炒自己股票的嫌疑甚至還有利益輸送的嫌疑，所以回購不註銷就是利空。
05
揭秘“套路式”回購！
我們在篩選回購股票品種時，需要對上市公司回購股份作認真辨析。股份回購有被動和主動之分；主動裡面也有真心實意和忽悠一把之別。投資者對裡面的套路要分清楚。
套路一：“雷聲大雨點小”式回購。去年1月份，海寧皮城公佈了回購預案，預計回購股份數不超過888萬股，回購金額不超過1.06億元。截至11月1日，公司未有關於回購實施的公告。
套路二：“虛晃一槍”式回購。去年2月13日，賽輪金宇發佈了回購預案，擬斥資1億元至3億元回購股份，預計最大回購股份數量為8333萬股。但在3月20日，公司公告終止實施回購股份。原因是：鑑於已發行的債券規模遠大於擬回購股份的金額，繼續推進回購股份事宜，可能引起相關債權人要求公司提供額外擔保或履行提前清償債務的義務，將對公司的資金安排、使用以及業務發展造成一定影響。
套路三：“留後門”式回購。去年9月26日，步長製藥發佈公告顯示，公司擬以集中競價的方式回購上市公司股票，回購金額不超過20億元，回購價格不超過43元/股。值得注意的是，步長製藥只公佈了回購金額和回購價格的上限，卻沒有公佈下限。公告顯示，回購期限為自股東大會審議通過之日起不超過6個月。這意味著，在6個月回購期限內，步長製藥以市場價格回購一點點股票，也算是完成了回購計劃。
套路四：“倒手”式回購。還有一些回購的股票被用於實施股權激勵或者員工持股計劃，並沒有減少股票股本，只是換了持有人。一旦市場好轉、股價上漲，這些股票又會拋向二級市場，形成巨大的拋壓。另外高管們佔據信息優勢，這樣的回購對其他投資者而言意義並不大。
對於打著回購旗號騙眼球的上市公司，投資者要小心提防，監管部門也要對一些在回購股票方面“口惠而實不至”的上市公司加強監管，防範“忽悠式回購”這顆老鼠屎壞了股市大局。
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