久期財經訊，3月3日，標普將泛海控股股份有限公司(Oceanwide Holdings Co. Ltd.，簡稱“泛海控股”，000046.SZ)的長期發行人信用評級下調至“CCC”，將未償高級無抵押票據的長期發行評級下調至“CCC-”。
標普還將泛海控股的評級列入信用觀察名單(CreditWatch)，有負面影響。標普計劃在4月份公司執行再融資計劃和資產出售時解決信用觀察問題。
泛海控股評級的下調，反映出標普認為該公司短期債務到期壓力相當大，還款風險不斷增加。值得注意的是，該公司有2.8億美元高級無抵押票據於2020年4月30日回售，以及4億美元高級無抵押票據於2020年7月份到期。
標普認為，泛海控股資產處置的延遲使得該公司為即將到期的債務提供足夠資金留下很少的時間緩衝。此外，鑑於全球冠狀病毒疫情的升級，標普認為進一步延遲的風險是重大的。
2020年2月28日，泛海控股宣佈，完成資產出售的截止日期由原來的3月5日推遲至3月31日。潛在買方和泛海控股同意延期，以適應完成泛海控股舊金山項目盡職調查所需的額外時間，前提是買方增加額外承諾。冠狀病毒的爆發阻礙了交易進程，中國和美國之間的通行被暫停，影響了一些交易團隊成員的行程。
標普：降泛海控股(000046.SZ)長期發行人信用評級至“CCC”
標普認為，最初的資產出售時間將使泛海控股在3月份獲得6.3億美元的預付款，使該公司能夠為4月30日的潛在交易做好充分準備。它還將為未來6個月到期的大部分債券提供急需的流動性。但因為資產出售的推遲，該公司在收到收益和回售日期之間只有大約30天的緩衝時間，幾乎沒有緩衝的空間。
由於交易懸而未決，標普認為泛海控股償還短期債務的內部資源將非常有限。考慮到泛海控股的絕大部分地產庫存在武漢，從中國的房地產銷售來看，此次爆發也對公司造成了特別嚴重的打擊。因此，標普預計2020年上半年房地產銷售產生的營運現金流入將非常低。
目前，鑑於規模上的巨大差異，泛海控股的金融服務子公司只能提供有限的援助來滿足其債務償還需求。同樣地，該公司可能期望從不同的交易對手處得到的其他應收賬款的時間也不確定，不會在一年內完全確定其債務規模。
在這種情況下，泛海控股將需要在非常短的時間內實施備用的再融資計劃，以避免違約。不過，標普認為其再融資選擇將是有限的。標普預計，該公司近期發行的在岸債券和31億元人民幣的銀行貸款將用於支付更多即將到期的在岸還款，包括其他到期的信託貸款和3月份到期的14億元人民幣國內中期票據。與此同時，在當前的市場條件下，在海外籌集新債務對泛海控股來說將是一個挑戰。
標普預計在4月份之前解決信用觀察問題，屆時，泛海控股資產出售交易將變得更加清晰，未來幾個月內，其債券到期日的替代融資計劃也將更加清晰。
標普可能進一步下調其評級，有可能下調多個子級，如果再次延遲，以致標普觀察認為泛海控股可能無法在4月30日，即2.8億美元高級票據的回售日之前完成資產出售交易的可能性增加，或者如果該公司沒有任何信貸替代(credible alternative)還款計劃。該公司提出的任何交換要約也將被視為折價(distressed)交易，並導致評級下調。
標普可能確認評級展望為“穩定”，甚至上調評級，如果泛海控股成功完成資產出售，並按照修訂後的時間表募集資金，同時為未來12個月的增資和再融資提供具體計劃，以覆蓋即將到期的債務，降低還款風險。
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