A股市場影視板塊在春節檔前“熄火”，商譽爆雷仍在繼續。
1月20日，傳媒影視板塊大跌，萬達電影（002739.SZ）跌停，報收19.73元/股。收市後，萬達電影發佈業績預告，預計2019年全年虧損33億-45億元，而2018年歸母淨利潤為12.9億元。21日的跌停大概率已經被預定了。
究其原因，主要是商譽減值，公告稱萬達電影擬計提商譽減值準備45億-55億元，扣除該影響後，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為盈利10億-12億元。
值得注意的是，被萬達電影納入上市公司體系並寄予厚望的萬達影視，2019年的業績亦不容樂觀，公告稱，萬達影視預計無法完成2019年業績承諾。而2019年是萬達影視並表萬達電影的第一個財年，卻迎來鉅額預虧。
萬達影視主力投資的《唐人街探案3》將在鼠年春節檔上映，不知能否給2020年的萬達電影開個好頭。自1月18日2020年春節檔預售正式開啟後，截至發稿，《唐人街探案3》預售票房已達到1.83億元。
商譽爆雷，驟虧33億-45億元
對於A股影視公司而言，2018年的代表詞是“難”，近30家影視公司中有10家左右錄得10億級別的虧損，其中包括華錄百納、華誼兄弟、慈文傳媒等知名影視公司，“商譽減值”成了業績變臉的主題詞。而當時商譽高達134.91億的萬達電影並未進行減值，雖然受大環境影響盈利水平稍有下降，但仍錄得歸母淨利潤12.92億元，甩開一眾影視類上市公司。
然而萬達電影並沒躲過商譽這顆定時炸彈。
1月20日，萬達電影發佈公告稱，自上市以來，公司通過外延發展和內生增長不斷擴大經營規模，提高市場競爭力，在通過戰略併購豐富業務佈局過程中形成了較大商譽。2019年，受宏觀經濟下行、全國銀幕數量繼續保持較快增長、行業發展整體放緩等因素影響，根據中國證監會《會計監管風險提示第8號—商譽減值》和《企業會計準則》等相關要求，擬對併購的影城、時光網、慕威時尚（已更名為北京萬達傳媒）、Propaganda GEM Ltd計提商譽減值準備合計45億元-55億元，直接導致2019年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損33億元至45億元。
南都記者查詢相關公告發現，上述標的公司基本都是在2016年前後收購。在線票務以及衍生品平臺時光網的併購價格為2.8億美元，共形成21.25億元商譽；廣告代理公司慕威時尚（更名為北京萬達傳媒）彼時收購價格為12億元，形成10.33億元商譽；斥資2.41億併購影片植入廣告公司Propaganda GEM Ltd，形成2.09億元商譽。
南都記者梳理上述公司的收購方案發現，萬達電影收購慕威時尚時存在業績對賭，且在2015-2016對賭期間完成了業績承諾。
高級會計師田某告訴南都記者，啟動商譽減值並不一定是因為當下標的公司業績不好，更多的是對未來盈利能力的判斷，對萬達電影而言，商譽佔淨資產比例68.89%，此次減值金額超過總商譽的30%，減輕了懸在萬達頭頂的資產包袱，有利於以後輕裝上陣。當然，如果是最開始鉅額併購就存在問題，那可能需要追溯當初併購資金的流向。
《唐探3》稱霸春節檔預售，能否拯救業績？
此外，南都記者注意到，業績預告的公告內容亦透露萬達影視預計無法完成2019年業績承諾，根據已披露的《盈利預測補償協議》約定，相關股東將對萬達電影進行業績補償。
此前公告顯示，萬達投資、莘縣融智、林寧女士承諾萬達影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾淨利潤數分別不低於7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。
萬達電影今年5月以百億元交易對價完成了對萬達影視的整合，希望完善其整個影視鏈條。收購完成後，萬達電影打通了電影的產業鏈條，“成為覆蓋電影投資、製作、發行、放映全產業鏈的電影公司”。製作上游有萬達影視、發行方有五洲發行；下游覆蓋了包括了萬達院線，以及海外Hoyts影院，以及主營廣告業務的萬達傳媒等。
事實上，萬達影視今年的頹勢早有苗頭。寒冬之下，萬達電影的上半年既無爆款也無太多增量。2019年的半年報是萬達電影併購萬達影視後交出的首份業績報告，萬達影視僅僅完成了3250萬元，距離8.88億元的業績承諾十分遙遠。
“預告期內，萬達影視主投、主控的影片主要包括《過春天》、《絕殺慕尼黑》、《沉默的證人》、《小小的願望》、《誤殺》等，影片數量較少、體量較低且部分影片票房不及預期，而去年同期主投、主控影片較多且票房表現較好，因此萬達影視電影製作發行及相關業務收入和利潤較去年同期下降幅度較大;另一方面，受遊戲行業政策調整影響 ，部分產品上線延遲， 萬達影視遊戲發行及相關業務當期經營業績不及預期。”業績預告中，萬達電影如此解釋萬達影視業績。
不過，市場對於萬達影視2020年業績報以厚望，一方面，其重點項目《誤殺》累計票房已超11億，另一方面，其主投的《唐人街探案3》被視作春節檔最大黑馬。貓眼專業版數據顯示,《唐探3》預售已達1.83億，遠超第二名《姜子牙》的3676.5萬元。
萬達電影一份公告透露了《唐探3》的總成本，根據公告的內容顯示，萬達影視在這部電影的預計投資總成本為4.47億元，處於主投主控的地位，投資比例為34.5%，以此計算《唐人街探案3》的總成本約為13億元。《唐探2》累計票房約34億，如果能延續該票房走勢，萬達影視預計該影片的總收入為8.7億。
上圖來自萬達電影公告
押中爆款，是每一個影視上市公司的夢想，光線憑藉《哪吒》不僅股價逆襲，業績亦領先於同行，剛出爐的業績預告顯示，2019年歸母淨利潤預計為9億-11.5億元。
業內人士指出，目前的影視環境下不可控因素非常多，一家上市公司的業績，或許很難依靠單部電影的爆火而實現穩定的增長，如果想要擺脫業績不穩，估值下滑的情況，還需拓展自身的變現方式。
採寫：南都記者 葉露
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