在資本主義經濟中，數億行動者的決定創造了一個無窮無盡的的指標和數據寶庫，在這個寶庫中，我們可以回顧過去，審視現在，並帶著一定的不確定性，預測美國這個GDP高達20多萬億美元的國家的經濟。我們從事宏觀資產配置業務，每天都在研究這些數據。我要找什麼？我認為經濟的方向是一塊有四個方格的玻璃窗。上面兩個窗格代表一個增長的經濟體(名義GDP)；較低的兩個表示經濟放緩或衰退。左邊的兩個窗格是一個沒有造成通貨膨脹(甚至可能是通貨緊縮)的經濟體，而右邊的兩個窗格則表示通貨膨脹正在加劇。總而言之，也就是經濟是否在增長，是否存在通脹？
本週，由於新冠肺炎疫情和一些政治因素，金融市場處於左下方的窗格——經濟放緩和通貨緊縮。市場對此感到恐慌。
市場正以多種方式顯示出這種對通縮恐慌的痴迷(根據彭博社的數據)：
1. 10年期的政府債券處於歷史最低水平，突破了此前的低點。
2. 十年通貨膨脹預期已經下降到1.4%，這並不像2016年下降的那麼低。這是有希望的，但形勢看起來不妙。
3. 主要大宗商品指數跌至2011年以來的低點。再次，希望我們不是在歷史的低點，但這仍然可怕。
4. 收益率曲線再次倒掛，聯邦基金利率預期中值為1.6%。
5. 股票和債券收益率之間的一年期相關性接近歷史高點。當政府債券收益率上升時，股票買家就會出現，這表明一些通脹正在迴歸。
但是為什麼全面恐慌的表現和影響如此之快？答案是債務。無論是過去、現在還是將來，人們對通縮感到恐慌的原因都是償債能力。作為此次疫情目前最嚴重的地方，中國是有史以來槓桿率最高的大型經濟體之一。
在美國，自2014年以來，非金融企業的利率覆蓋率一直在穩步下降，能源行業尤其脆弱。儘管個人不再過度依賴抵押貸款，但他們的信用卡和學生貸款卻越來越多。那麼，這意味著結束嗎？
如果低利率繼續在超級強勁的房地產市場和企業支出市場發揮魔力，那麼這都還沒有結束。此外，如果你想要更高的股價，或者想要年復一年的低利率，我們已經做到了。包括中國在內的全球許多央行都在放鬆貨幣政策，刺激計劃正在醞釀之中。
但也有一些警告——其中之一是醫學上的。目前，中國和新加坡似乎在控制疫情方面取得了一些成功，但如果它從一個國家傳播到另一個國家，並在那裡“逗留”數月，其影響將更為顯著。其次，美聯儲是否會降息以安撫金融市場？我打賭他們會降息，市場也是這麼認為的。目前，聯邦基金的實際利率是1.6%，市場認為到6月份將是0.9%。美聯儲談論通貨膨脹對稱性已經有一段時間了，市場認為這意味著用低利率來對抗通貨緊縮恐慌。
現在，通脹率上升，經濟復甦的道路將被推後，更加動盪，需要把投資者從困境中拉回來。我建議投資組合持有5-10%的黃金，以防美聯儲過度刺激。不要放棄股票，已經太晚了，應該等待波動平靜下來，評估經濟，並保持投資。
Bob Haber為福布斯撰稿人，表達觀點僅代表個人。 譯 Leo 校 李永強
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