近距離，遠距離，再體驗下意大利危機的刺激；缺乏新共識，歐洲市場長期投資機會難尋；美元、德國國債、EOS，這些不相光的東西都在動盪中閃光
今天六一兒童節，首先祝大家六一快樂啊，投資很多時候其實需要我們像孩子一樣，想的東西不要太多太複雜，反而可能免除一些焦慮的賺錢啊。
最近市場跌宕起伏，核心問題還是歐洲，以及又出么蛾子的貿易戰，這樣的市場暴跌讓人心慌，中間來一兩個交易日的強勢反彈也讓人沒譜，2018，震盪永不眠啊。
讓我們從不同時間維度的視角再看看意大利，以及跟著湊熱鬧的西班牙危機的國債角度影響，畢竟國債是最直接反應相應危機對一個國家金融市場信用度的反應。
可以看到2014年伴隨歐洲央行的負利率放水政策，意大利國債收益率馬上是下降的，這個邏輯可以理解，這樣的背景下，老債當然更迷人，同時那個時候也正是歐洲此前一波主權債務危機衝擊減退的時候。接著是歐洲央行QE，稍有波動，但是接著又是一個穩定的收益率下降的節奏。然後是英國退出歐盟，自然讓整個歐洲都擔心歐盟、歐元區的崩潰，收益率又上去了。而最近的這次便是意大利國內政治危機，引發意大利國債收益率暴漲，週二直接站上3.104%。
把時間軸縮小到今年，看看意大利2年期國債的情況，可以更直觀的看到，其實意大利大選結果並沒有對市場引起太大影響，因為這個結果有預期，而且也靴子落地了。但是，真正爆發危機還是在“反歐洲”內閣出臺，又折騰出意大利總統抵制，讓意大利短期國債收益率來了個一飛沖天。
再從一個比較的角度，圖中是意大利國債、西班牙國債與德國國債的收益率利差變化，正值且擴大當然說明這些國家相對德國更危險了。可以看到，意大利和西班牙都遇到了麻煩，但是意大利明顯更為激烈。原因在於西班牙的問題是一個當地人民黨的問題，屬於系統內部的技術性問題，無非是責任搞清楚，首相負責任，更偏內政。而意大利屬於系統性問題，整個框架已經亂了，相當於政府政治角度的停擺狀態，而其進展也關係到歐元區接下來是否會有一個分量不輕的國家離開，這已經不是意大利內政問題，這才真是危機，是歐元區的危機。
直接比較下德國和意大利，這是投資兩國國債在今年以來的完全收益情況，我們可以看到本來走向確定性的，債息此前就較高的意大利國債給投資者帶來不錯回報。但是在意大利危機爆發後，不但美元資產受捧，美債受捧，歐洲地區最靠譜的國家德國的國債也成為避險之地，讓其今年的完全收益率轉正。你會發現這個國家投資和公司投資其實很類似，靠譜的公司在市場出現波動的時刻，反倒是更凸顯價值，各種題材炒作的一時熱門的公司常常後勁不足，所以優秀的公司不怕危機，反正死的是其它公司，倒是給了這些公司低門檻吸納資產、人才、市場的機會。
國家也一樣，為什麼美國資產配置壓倉是美國市場，投資海外市場時首選的也是成熟發達國家市場，就是這樣道理。所以，在我們的投資中，也要權衡，你的資產哪些是可能經不住市場震盪的，哪些是有真功夫的，還是我喜歡說的那句話，“尋找有內生力量”的資產。當然，部分倉位配置題材類的，風口上的資產也沒問題，但是在不同的市場環境下請注意控制倉位比例。
在這方面，專業人士也容易犯錯誤，比如比爾 格羅斯。
這是曾經的“債王”，那是管理百億、千億資產的大佬啊，但是和太平洋資管鬧翻後，憤然出走從0開始，但是一直難以再現當年英姿。同時，他家庭生活也出了問題，跟老婆離婚後，又鬧出些自己高價買的畫實際上已經被替換成老婆的臨摹自己還渾然不知的“趣聞”。
不過，格羅斯慢慢的，旗下基金還是規模做起來了，從兩三億美元幹到了20億美元。
不過在本次意大利引發的市場動盪中，週二市場最激烈的時候，其基金一天跌去3%，要知道一隻債券基金一天跌去這麼多是很不尋常的。格羅斯的基金屬於無監管的對沖基金，所以他可以根據自己的判斷買入任何標的，可以做多也可以做空，這也提高了這隻債券基金的風險。更讓格羅斯沒面子的是，與其結下樑子的太平洋資管旗下基金，以及後來奪去他“債王”名聲的岡拉克旗下的雙線資本的債券基金，在同一天都獲得了0.6%的漲幅。所以，無論你是個人投資者，還是有輝煌業績的金融界大玩家，風險意識都不能少啊。
最近兩天，歐洲市場又有反彈，這個在《全球投資談 5.30，你的地獄我的天堂：歐洲很亂；新興市場不振；美元資產很爽！》提過，我認為歐洲市場此前那種暴跌會很快過去，接下來更多將是伴隨事情走勢的震盪，所以這種市場，請勿加槓桿，也最好不要做空，因為走向不明。但是歐洲畢竟是有底子的，所以階段性歐洲就有個持續半年到一年的機會，發現這樣的趨勢，投資者可以稍微配些些倉位參與。
但是，坦率的說，歐洲市場的長期機會還是不穩，一方面是歐洲作為成熟市場國家，缺乏成長性，哪怕德國市場也亮點不多。看看如今各類風口上的東西，熱門公司在歐洲脫穎而出的真不多。另一方面還是歐洲當前的經濟體結構決定的，最近區塊鏈大火，大家都動不動蹦出一個詞兒叫“共識機制”。歐洲其實就處於一個共識不足的時刻，當年，帶著一系列的共識，歐洲各個主權國家組成歐盟，進而一些國家形成歐元區，一些地方已經被作為整體看待。但是問題在於，在財政、政治等領域，畢竟是各自為政的，即貨幣政策中心化，政治上還是“去中心化”，又缺乏共識，甚至新的分歧導致已經形成的共識產生動搖，這樣的市場你能踏實嗎？這樣的動盪環境下，市場又怎麼持續向上？所以，在歐洲形成新的共識，哪怕這個共識是“咱不過了，歐元區分家”之前，這裡並不是值得長期過多配置的市場啊。
其實，動盪市場下，好的會更受捧，體現的不只是公司、國家，還有。。。區塊鏈。自從比特幣價格帶著大家崩盤後，空氣幣紛紛歸零，市場儘管時有反彈，但是你會發現焦點開始集中於幾個少數的有些突出表現的選手，比如近期話題多多的EOS。
根據最新數據，EOS背後操盤的，註冊於開曼群島的公司Block.one在過去一年持續賣出代幣，籌資額已經超過40億美元，成為全球最具持久力，規模最大的ICO。
Block.one的籌資額度也是遠超排名第二的，同樣引人注目的Telegram，對於Telegram哪怕不是幣圈的應該都知道了，最近朋友圈有不少將其創始人渲染的快成仙的文章也在傳播。
而在EOS主鏈準備上線（你可以簡單理解為產品正式發佈）的日子，EOS更是被炒翻了天，幣價大漲，爭議不斷，其籌款賬戶每次轉移以太坊都會引起一陣議論，甚至引發以太價格下跌。而關於EOS款項用途不明的指責也從來沒停止過，最近，因為安全漏洞問題再度引發一陣喧囂。
不管怎麼說，你得承認，以幣圈亂象後標準來看，這已經算一個“好項目”，他們的團隊畢竟真的在開發產品，還與開發社區交互頻繁，其社區更是非常活躍以至於吸引了一些要在EOS上梭哈的創業者。而從市場到運營，甚至風投的建立，更讓EOS已經建立相對完善的生態系統，你要是不服，找個比它更好的出來？是的，以傳統企業的角度看，這公司也還是成熟度不足的公司啊，但是在任何領域，避險找的都是相對安全港灣，好與壞在基本的底線原則下也常常是相對標準。所以，在這個時候，還想在市場玩的資金，發現一個被渲染的要與以太比肩，甚至超越，看上去好像也真有這底氣的項目的時候，資金和輿論撲上去也就不令人感到奇怪了。
而在今年的市場動盪中，有個因素是我們時刻看得見，但是卻並不一定摸得著的，這個因素當然就是特朗普。特朗普的風格我們知道他一定會時不時整出些事兒來，但是，你又不知道他究竟何時何地整出什麼事兒來。事實上，特朗普的這種風格確實降低了市場的確定性，也讓投資者需要應對特別的波動。在我看來，特朗普的風格帶有商人色彩，追求己方最大利益，而且是現實利益，而這個過程中，為了達到這個目的，什麼策略都可能採取，不見得會在乎什麼即有規範。
所以，最近在中美兩國就貿易問題已經達成一些共識的情況下，特朗普政府猛的來個“翻臉不認”就讓人感到詫異和噁心，以及費解了。而此前在美朝會、伊朗問題、歐美經貿方面，特朗普都有類似舉動，絕對的“以我為主”，而特朗普顯然感覺這樣效果不錯。這樣的問題在於，特朗普過於自信的個人化風格是否會玩脫線，商人化的關注利益有好處，談問題會比較聚焦和務實，但是也有問題，那就是這個世界的交往並不只是利益，這個你從貿易戰中美國幾次變臉，中國網絡的大眾反應就可以看出來了，民族情感、價值觀、文化差異，等等都可能成為影響實際利益的因素，特朗普對此不太在乎的態度，會迎來一次次反作用力，也必將繼續在接下來引發一波又一波的市場波動。不過，好在，現在儘管跟他交往的各路人馬都被折騰的夠嗆，但是局面尚未脫線，你指望特朗普改變風格恐怕很難，只要他在任，或許也只有祈禱雙方都扛得住了。
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