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情緒高脹，鋼價繼續被推高。Myspic 綜合鋼價指數為161.60 點，周環比上漲1.62%。本週前期，唐山限產形式再度升級，市場情緒被推高，期現價格在高位繼續拉漲。週中隨著產量、房地產新開工面積等數據的陸續公佈，供需結構尚好，現貨價格繼續強勢上漲，且建築類鋼材漲幅明顯。臨近週末，唐山地區限產消息持續發酵，期現價格又迎來一波上調。從本週的價格走勢看，供給收縮預期強烈，市場情緒高脹，在需求處於淡季的期間鋼價在預期的影響下持續拉漲，即我們前期所指“近期鋼價走勢取決於供給收縮與需求向好兩個影響因素是否可以達到弱化淡季需求影響因素的目的”。對於後市判斷，我們認為環保限產因素仍會繼續發酵，在產量回落、庫存低位及需求尚且的供需格局下，短期鋼價仍舊易漲難跌。
社庫微幅增加，總量仍處低位。本週社會庫存總量周環比上升0.73%，多數品種社庫呈現增長態勢，其中螺紋鋼社庫也由上週的下降轉為微幅增長，但鋼廠庫存基本沒有大幅積壓，挺價意願仍較強。從當下時點看目前確是應進入補庫週期，但螺紋鋼是否正式迎來補庫仍需觀察近期社庫變動的方向及累積的速度。其次，由於市場普遍對三季度行情存在向上預期，我們不排除有部分貿易商已開始囤貨、惜售，後期補庫走勢對鋼價的影響仍需進一步觀察是主動型還是被動型補庫。
鐵礦石、焦炭價格繼續上漲。本週國內外礦價格繼續上漲，但漲幅明顯不及鋼價。從鋼廠原料庫存看，本週鐵礦石可用天數繼續下降，採購心態仍是以謹慎為主，受環保限產及檢修影響短期內鋼廠仍無大批量採購計劃，預計礦價短期內上漲空間有限，多會跟隨鋼價變動的方向進行調整。中長期看，港口鐵礦石庫存仍然處於高位，供給壓力猶在，依然缺乏獨立性上漲行情。焦炭方面，在環保限產影響下，焦炭價格持續上漲。受供給收縮預期影響，鋼廠具備一定的補庫熱情，但在價格高位上，採購仍較為謹慎，本週焦炭可用天數依舊處於低位。
產品噸鋼毛利變化。依據鍊鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本週主要原料價格繼續漲跌互現，但鐵礦石、焦炭價格上漲明顯，整體鋼坯生產成本週平均值環比上升約71 元/噸。毛利方面，本週不同品種的現貨價格也有不同幅度的上漲，但上漲額度不同，各品種噸鋼毛利周平均值有升有降。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比上升25 元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降55 元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降55 元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環比下降31 元/噸。
本週觀點。本週鋼鐵板塊有所回調，在基本面依舊強勢的背景下股價出現調整我們認為主要是受市場大環境的影響，但鋼鐵板塊仍具備超額收益。從中期趨勢看，我們依然堅定看好，尤其是三季度行情。近期環保限產方面尤其是唐山地區不斷升級，產量及下游房地產新開工面積數據雙向利好，基建短板領域也有望在後期開始企穩，國家宏觀經濟政策、貨幣政策等大環境都在向有利的方向調整，以上因素都為鋼鐵板塊注入持續性景氣動能。我們預計下半年鋼企業績依然會保持強勢，尤其是三季度或再創業績高點。標的選擇上，我們仍建議重點關注：三鋼閩光、華菱鋼鐵、方大特鋼、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份。
風險提示：1）宏觀經濟不達預期致需求大幅下滑風險；2）供給釋放超預期的風險；3）中美貿易摩擦等外部環境惡化的風險。
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