2020-03-04 14:35:17 佚名

拜孟

一鍵代償觀點：海航和樂視完全是兩種類型的公司，海航不會落得樂視最終的結局。

自從樂視債務危機爆發，賈躍亭跑路美國之後，很多人就開始吧債務危機和企業倒閉劃等號了。而前一段時間海航的債務危機爆發後，也引起了社會上很多懷疑，不少人都認為海航會步樂視的後塵，這就有點杞人憂天了。

首先，我們要先分析一下樂視為什麼會倒。樂視之所以會倒，其主要原因就是因為銀行抽貸，資金鍊斷裂。而銀行之所以會對樂視抽貸，則主要是因為樂視的估值完全是基於一個商業概念和模式方面，而不存在什麼實物資產。

但是，對於銀行來說，則是需要從兩個方面考慮的，樂視成功或者樂視失敗。因為賈躍亭所宣傳的生態模式是一個全新的商業模式，並且世界上也沒有成功的先例。另外，再加上樂視也沒有什麼實體資產作支撐，所以銀行指定是要做最壞的打算的。

並且，你會發現，樂視宣城做要做的生態其實是和全互聯網行業為敵，別人做的，他都想做入自己的生態系統裡。所以，你會發現，樂視出問題以後，沒有一家互聯網公司出來幫他，最後出手的也就是融創和恆大這兩家地產行業。

因此，從風險把控的角度考慮，銀行自然很難去選擇支持樂視。

不過，海航則和樂視是完全不同的公司，相比較於樂視，海航的抗風險能力則是要高出無數的檔次的，比如海航旗下有酒店、商超、航空等實體資產，並且這些領域也都是屬於高現金流行業，本身就有一定的抗風險能力。

說現實一點，就算是真的遇到了危機了，頂多就是出售一些實物資產，縮小一下企業規模就是了。就好比之前萬達賣給融創酒店一樣，這些實物資產是真真實實可以換成錢的。但是，這些互聯網公司就不一樣了，如果出現資金鍊斷裂，公司運營跟不上，那麼之前所有的估值都將化為泡沫，這些風險對於任何互聯網公司來說都是一樣的。

所以，同樣是負債，但是本質上可能完全是兩碼事，對於樂視來說可能是生死存亡，對於航海來說就是規模的擴大與縮小。

一鍵代償

海航與樂視有著本質區別：

一是海航的創始人陳峰是從體制內出來的，背景是海南地方政府，陳峰一直與海南地方政綁在一起，這一點樂視的賈躍亭無法與之相比，許多民營企業也無法與之相比。

二是海航是不是民營其實誰也說不清楚，海航的股東背景複雜，背後股東都是“牛人”，許多國企和大國有金融機構無條件支持海航，其中原因你們都懂。筆者與許多這種在中國非常“牛”的公司打過交道，前面的人都是“白手套路”，後面的人才是最“牛”的實力或實權人物。這一點不要說樂視的賈躍亭，就是國內的許多最有錢的一線民營企業也無法與之相提並論。

三是海航投資的都是實體產業，都是重資產，與樂視的互聯網不同，樂視的互聯網是輕資產，只是炒了概念，一旦概念沒有價值了就一文不值了，所有的炒作都是泡沫。而海航的產業都是實體產業，都是重資產，就算是海航要破產，這些資產都是有價值的，海航的資產都是地產房產這樣的重資產，這些資產都可以變現。

四是海航的問題是過度擴張，擴張的迅速太快。陳峰是個聰明人，海航真正當家的並是不陳峰而是背的老闆們，海航只有快速擴張大到無法控制，背後的老闆們只能讓陳峰當家。

海航的成長是個奇蹟，奇蹟的背後有許多中國式的故事。現在的海航離不開陳峰，海航也不可能像樂視那樣破產，海航現在需要做是瘦身，海航應該果斷的賣掉所有不賺錢的以及低利潤的產業，只留下能賺錢的，自己有核心優勢的產業，提高利潤率，平衡背後股東們的利益，海航就不會出大問題，海航依然是個好企業。

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金融學家宏皓教授

海航債務危機的爆發，並不是一兩天發生的，而是積蓄已久。

實際上，從2017年上半年開始，海航集團的利息支出就已經達到創紀錄的156億元人民幣，其短期債務達到1852億元人民幣，長期債務達到3828億元人民幣，淨債務達到稅息折舊及攤銷前利潤的6.5倍。而半年之後，華爾街日報在2017年11月報道中稱，海航集團債務總量達1000億美元左右，其中四分之一是短期借款。在此巨大的債務堆積下爆發財務危機是遲早的事情。

然而海航即使債務危機爆發也與樂視不同，海航與海南政府的切身利益緊緊相扣，2017年12月中旬，國開行、建設銀行、交通銀行、浦發銀行等八家銀行會齊聚海口力挺海航，聲稱要落實海南主要領導“海航好，海南好；海南好，海航更好”的精神。況且，海航的實物資產較多，相較於樂視的純互聯網公司，它的抗風險能力就要高出很多。對於純互聯網公司來說，只要資金斷裂，運營跟不上，則公司的所有估值都將化為烏有，這也是海航與樂視在負債的情況下最本質的區別。

因此海航雖然債務危機爆發，但是前路還依舊未卜。

搞機小明一

最近，海航出售資產的新聞，再次被爆出。

最新的是10月8日的一則新聞—— 10月8日，海航基礎發佈公告稱，出售坐落於海南省海口市金融大廈部分商品房，總房款為人民幣1.78億元。

甩賣上市公司，賣飛機，賣房，近年的海航，自從債務危機爆發之後，一直處於甩賣的狀態。

為什麼要從這個地方先說起，因為這個舉措，和一個人相關，也和你這個問題的答案相關。

所以，我們還是先從這個人，海航董事長陳峰說起。

陳峰擔任董事長，算是復出，因為在去年7月之前，他還處於退隱狀態，當時的海航董事長，是王健。

2018年7月3日，王健在法國意外跌落、不幸去世，陳峰復出擔任董事長。

陳峰和王健是海航的聯合創始人，兩人一起創辦了這家後來的巨無霸企業，王健去世，陳峰復出，看起來風平浪靜，其實背後的爭權奪利，觸目驚心。

海航曾是他們兩個人的海航。

陳峰和王健之前在民航局一個辦公室工作，之後陳峰南下創辦海航，王健追隨其後。

聚光燈下的，總是陳峰，王健則是海航資本運作的操盤手。這種搭檔讓海航，迅速膨脹成為一家總資產1.5萬億的龐然大物。

戲劇性的一幕，在幾年前發生。這對黃金搭檔的權力平衡，被悄然打破。在2012年海航完成“創業20年資產增長3.6萬倍”的壯舉後，一場曠日持久的內鬥悄然發芽了。

兩位創始人之間的鬥爭，在2016年9月以海航絕對領袖陳峰本人的淡出而收場。

先是海航實業高管簽發了一份《陽光宣言》，向王健表達絕對忠誠。一個月後，海航集團下發口頭通知，要求對董事局主席陳峰執行“三不政策”：

不執行他的任何指令，不回答他的任何問題，不給他任何解釋。

陳峰在海航被“退休”了。

在王健的帶領下，海航開始了大躍進，主要是通過收購的方式。

海航的收購，開始是沿著航空產業鏈展開，但後來攤子越鋪越大。

據說進入500強名單後，海航管理層不斷修改小目標。最後，甚至提出要進入世界10強，資產30萬億的小目標。

30萬億，差不多相當於六個蘋果的市值。中國2018年GDP為90萬億。

與此同時，海航負債率卻從五年前的79%降到了59%。

2017年年底，海航危機爆發了。兩個月後，海航的“局外人”陳峰面對媒體，正式承認公司陷入危機。

隨著王健的去世，陳峰的復出，海航開始了一系列的自救，其中陳峰自救的一個最主要的舉措，是出售各種資產，不斷進行瘦身，回到主營業務上來。

所以我們會看到各種新聞不斷爆出，海航又賣地了，海航又賣公司了。

其實，這是好事，因為正在迴歸到正確的道路上。

那麼，回到你最初的問題，海航會不會成為下一個樂視呢？

筆者竊以為，不會。理由如下：

1、人的因素非常關鍵。王健治理下的海航，在擴張的道路上突飛猛進，結果負債累累，而陳峰正在瘦身，撥亂反正，他正帶領著團隊駕駛著這架龐然的飛機，力圖駛回正確的航道上來。
2、地方政府的態度很重要。為什麼海航能度過兩次償債高峰？用陳峰的原話是：這顯示國家對海航的態度，不能允許海航這個改革開放的民企旗幟，中國人打造的世界級品牌出問題。
其實不僅僅國家層面，就海南地方政府層面來說，也絕對不會允許海航出問題，這其實和樂視網有著天壤之別，樂視是沒有政府，尤其是地方政府的背書的。

3、自救的希望有多大？據媒體披露，過去一年多的時間裡，海航已經甩賣了3000多億的資產，但負債依然有幾千億。陳峰則表示說，嚴格算起來有幾百億。海航有一萬多億資產，現金流極好，就是銀行抽貸抽死了。

現在的陳峰正在對症下藥，效果到底如何，仍然需要時間來驗證，但無論從那個情感上來說，都希望這個民族企業不要就此轟然倒地。

漲聲高高

國人對海航的認識和理解，只是表面上。在這個問題了，相信也沒人可以解答清楚和解釋明白。或者說，知道了也不會在海航問題上關於敏感問題解釋給所有人。

海航的發家是奇蹟也不是奇蹟

懂得人都可以瞭解，可以做航空生意的，那絕對不是一般人。為什麼說是奇蹟呢？因為，在幾個月開一家航空公司，幾年內上百億美金甚至更多的資產位列世界500強，長期債務高達上千億。這是奇蹟嗎？如果個人的真實成就，那麼怎麼都得被世界所景仰！！

是國企還是私企？

我覺得問出這個問題，其實對於老百姓並沒有什麼意義。它複雜的控股企業的關係網、從來沒有聽說過的身價上億的控股人，都不是我們可以瞭解的。海航的債務問題是次要問題，而真正的問題不在於此，海航的事多說無益。

海航和樂視完全是兩個世界

樂視對海航，那能量就如大海和小河流一樣，性質也完全不是一回事。明面上看看債務啥的，也就是飯後閒餘的一個談資而已。大海的水，太深了。

吉祥明保

海航和樂視雖然都經歷了泡沫化的瘋狂擴張，但，海航的根基畢竟比樂視要硬，海航的底蘊畢竟比樂視堅實，海航手裡的資產畢竟比樂視值錢。因此海航還會有掙扎和重生的資本。但接下來的1年，對海航而言非常關鍵，負債率如果不能實現根本性的下降，那麼海航很可能會步安邦和樂視後塵，在破產邊緣淪為他人的囊中之物。

筆者2009-2011年期間曾經在海航集團某下屬航空公司工作過，因此對海航集團的文化和運營還是有一定了解。海航的危機本質上就是槓桿太高，下屬刻意隱瞞事實、時任高層過度自信後決策失誤造成的。

經過近10年的發展，海航在資本化運作方面確實已經登峰造極，集團負債和資產規模實現了鉅變。

但即便如此，海航賴以生存的根基板塊還在，依然是立足實業的四大航空集團之一，雖然未必盈利，但是航空板塊可以作為集團很好的背書，通過機場、機隊、基礎設施等，很快實現新的融資。

當然，融資也是有上限的，如果玩的太大，太過火，現金流出現了斷裂，那麼即使有著航空類實體產業做背書，也依然會走火入魔。

而海航當前，就確實是走到了資金鍊斷裂的邊緣。

盲目的擴張、收購、投資，確實幫助海航實現了成為世界500強的夙願，但是好景不長，隨著國家金融政策的調整，信貸和外匯政策的管控，海航的海外擴張戰略一下子馬失前蹄，不得不僅僅改變了戰略開始收縮回撤，可一旦開始收縮，本身就緊繃的資金鍊問題一下子就顯得越發嚴重。

2018年，海航的董事長王健意外身亡，這起撲朔迷離的事件更加打亂了海航的戰略腳步。

要知道，王健正是海航全面擴張戰略的總掌門。他的離世，讓海航一直被虛假繁榮所掩蓋的債務危機徹底暴露出來。龐大的債務真的可以用“債可敵國”來形容。

隨後，在海航內部已經失去控制權，本來已經決定閉關隱退的海航真正大當家——陳峰，不得不再度出山，重新執掌海航，並大刀闊斧的對此前的擴張戰略進行了改革。

簡而言之就一個字，賣！

於是，近乎一年時間裡，我們能看到的所有海航新聞，均是和變賣資產有關。

而變賣資金毫無意外的全部用於償還債務。

經過一年多的輾轉騰挪，目前，海航的債務危機正在漸漸地平息。雖然，海航的實力已經大不如前，但是，留得青山在不怕沒柴燒。畢竟海航的核心業務，航空板塊還在穩健的發展著。

另外，此前一段時間，陸續傳出了海航航空欠薪的風波，但是並沒有造成很大的影響和人才流失。目前，欠薪基本已經得到解決。

而海航旗下的信託及資本平臺逾期問題，也在積極地和投資人進行協調解決，予以分期兌付。

但是海航的危機並沒有完全解除，這種不斷變賣資產清償的債務，僅僅是一小部分比例，後續的償還壓力仍然巨大。

近期，有一種坊間的傳聞不脛而走，即：海航將通過轉讓股權給海南省政府等方式，進行破產重組，屆時會將資產和債務全部轉移。

這也就意味著：

海航今後將回歸為真正的海航，海航今後將不再是如今的海航。

至於是不是真的會出現這種結果，還要看海航在吃齋禮佛的陳老闆引領下能否渡過此劫。

如果挺過去，只要後續海航不再作，那麼慢慢的回血還是可以活過來的。

而至於像樂視這種完全是泡沫堆積起來的企業，還是早點刺破比較好。

大鵬故事繪

感覺海航和樂視差的可是十萬八千里，起碼海航有好的現金流和真金白銀的東西，而樂視就是一個概念什麼都沒有，比如樂視體育估值240個億沒有任何意義，可能24個億都沒人要，或許也值這個錢但是100億肯定沒人要，而樂視體育僅僅融資就融了快100個億了。很多版權只要花錢就能買，而海航可不一樣，算是半壟斷行業了。就連阿里騰訊百度想做海航這樣的業務都不可能。