08.15 養基情報局——七月超跌反彈 八月尋底待迴歸

基金投資策略

2018年8月

行情研判：七月超跌反彈 八月尋底待迴歸

七月行情回顧：受美對華徵收500億關稅、資管新規放鬆以及政治局會議擴大財政支出力度等因素影響，契約基金平均業績0.27%。其中A股市場探底2691反抽至高點2915點，股票及偏股混合型基金平均收益-1.11%、-1.07%，重倉上證50以及基建類個股的基金品種領漲；港股方面，受到人民幣匯率承壓影響，港股橫盤弱勢整理。海外經濟數據恢復較好美國股市震盪走高，QDII型基金平均收益1.71%。大宗商品方面，受到美元指數趨勢上行影響，大宗商品類表現較差，金價持續探底，國際油價創三年新高75.27美元后回落。國債收益率下行，七月債券市場震盪上行，信用債表現強於利率債，債券型基金平均收益1.1%。

如下圖所示：美股領銜上漲，債券震盪走高表現平穩，港股跟隨A股回落，商品調整。

八月行情研判：下半年中國經濟有一定下行壓力，社融回落投資減弱，本月末美對華加徵2000億關稅懸而未決，外需尚具有不確定性。中央政治局會議確定實施積極財政政策、穩健貨幣政策，堅定去槓桿，銀行超儲率達兩年高位，本月流動性壓力不大，月底MSCI剩餘2.5%配倉外資仍有加倉空間。經過七月超跌反彈後，A股迎來二次下探夯實底部，伴隨政策邊際改善以及財報的逐步披露績優股估值迴歸合理後有望迎來機構的逢低佈局。人民幣匯率貶值致熱錢離場，鑑於港股部分板塊估值接近歷史低位，逢低可做長期配置。此次資管新規的發佈一定程度上緩解供求雙方的壓力，政策導向致長端利率受制約，利率債下行空間收窄走勢弱於短久期高等級優質信用債基金。美元仍在加息通道中，美元指數保持強勢，仍然不利於大宗商品如黃金類基金的走勢，原油三季度處於消費旺季且目前處於供求緊平衡狀態，原油目前尚處於多頭趨勢中但下半年受地緣政治影響波動將加大。

本月基金配置建議：市場二次探底，權益類基金需要倉位控制以及靈活應變，注重基金選股能力，風險控制能力，主題基金可選擇政策利好相關基建類基金或景氣度較好的煉化、畜禽類基金，同時可以採用具有對沖性質的基金以及定投低估指數寬基以降低投資成本。受匯率以及外貿摩擦持續發酵影響，港股短期受到衝擊待市場環境企穩再考慮配置低估的價值龍頭類基金，而美股目前雖然趨勢多頭尚未改變，但估值中樞偏高以及加息提速不確定性增加，風險承受能力較弱的投資者耐心等待機會，對於風險承受能力較高的投資者可選擇納斯達克100指數此類彈性較好的指數基金。債券市場仍以AA+以上高級短端信用債中長期業績較好具有固收平臺優勢的基金。大宗商品波動加大穩健投資者關注投資範圍廣的基金降低波動風險承受能力高的投資者可關注原油類基金的波段機會。

一

首創證券基金超市

番茄財富基金超市近一月漲幅前5基金

二

八月基金策略

八月市場震盪築底宜在擇時基礎上做好資產配置。根據不同客戶風險偏好建議：激進、積極投資者可採取進取型投資策略，在基準的比例上配置彈性較好的高權益資產、低配債券；穩健投資者可採取基準比例配置權益、固定收益資產的平衡型投資策略；謹慎型投資者可採取貨幣債券作為配置首選，適度配置權益資產增強收益的穩健型投資策略，而保守型投資者主要以債券貨幣為主。各類投資者各類資產投資比例參考如下：

三

八月基金策略組合

七月行情震盪築底，反彈邏輯為超跌、估值修復、業績彈性、景氣度高、政策利好。操作上選擇能源基建、農牧、煉化主題以及估值匹配的大數據雲計算、5G、芯片科技成長較好的選股能力較強同時風控能力較高的基金經理。

進取型組合

根據歷史業績，按照正向選股能力、七月回撤低於基準，選擇瞭如下六隻基金：匯添富絕對收益持股較為分散成立以來收益超越98.25%同期產品，泓德致遠側重成長明星基金經理選股能力強成立以來收益超越95.26%同期產品，廣發趨勢優選偏重消費板塊涉及大煉化等景氣度回升行業成立以來收益超越同期產品91.23%，海富通阿爾法對沖混合基金具有股指期貨空頭對沖保護成立以來收益超越同期產品100%，南方利x系列屬於打新基金機構打新有助於增強收益成立以來超越82.86%同期產品，博時信用債純債增強組合收益成立以來超越同期產品83.99%。

平衡型組合

指數中期震盪築底，穩健投資者可以採取進可攻退可守的平衡策略。鑑於七月平衡型策略基金表現相對較好，可做繼續持有，其中前四隻基金來自進取型組合表現進攻性，後兩隻屬於低風險基金為防守型配置。

穩健型組合

謹慎型投資者建議選擇分散持倉、均衡配置基金，參考回撤小的基金為主。結合基金經理投資理念、投資風格以及基金歷史投資組合、管理業績，在回撤前10%品種中擇優，主要為打新類基金，鑑於此類基金表現相對穩健基本持倉不變。

寬基指數估值

本期全指金融、紅利指數、上證50進入低估區域，同時中證500逐步接近歷史估值底部，目前適合定投的投資者對低估指數進行投資。

製作：首創證券投資顧問張彥芸 執業編號：S0110614080002

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