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曾經有人問巴菲特，如果只能用一種指標去選股投資，會選什麼指標，巴菲特毫不猶豫地說出了淨資產收益率（ROE），可見ROE在基本面選股中的重要性。A股市場上的投資者幾乎全都聽說過淨資產收益率，但鮮有人弄明白該指標的內涵以及如何使用。今天咱就此詳細聊聊。
溯源觀點：淨資產收益率並非單純的越高越好，必須結合行業性質，資產週轉率以及槓桿係數等指標綜合分析，方可得出一個客觀合理的結論，於實戰才有意義。
淨資產收益率究竟是什麼？
淨資產收益率，即淨利潤和淨資產的比值，是Rate of Return on Common Stockholders’Equity的簡稱。體現的是一家公司使用股東權益賺取利潤的能力。
舉個栗子，比如說你公司有1000W資產，但是其中500萬是負債（借款或者欠款等），那麼你淨資產是500萬。如果你在這一年賺了100萬(利潤)，那麼你的淨資產收益率(ROE)就是100/500*100% =20%，這個20%就是你的淨資產收益率。
根據上面咱們列出的杜邦財務分析系統：淨資產收益率= 淨利潤 / 淨資產，咱們將這公式變形可得出淨資產收益率=銷售淨利潤率X總資產週轉率X權益乘數。
顯然僅僅才能夠公式的上我們直觀的就可以看出，影響淨資產收益率主要因素是銷售淨利率、總資產週轉率和權益乘數。
為什麼並非越高越好？
1、淨資產收益率由淨利潤和淨資產比值決定。首先看分子，一家上市公司的淨利潤並非完全來自於主營業務收入，很多公司的淨利潤來自政府補貼、資產重組甚至債務重組，換言之，上市公司很可能主營糟糕，但是由於營業外收入數額巨大，導致其淨資產收益率特別高，這就不能很好的體現上市公司的盈利能力。
總結：ROE不能反應淨利潤是否來源於主營業務收入。
例如下圖，很多上市公司淨資產收益都保持相當不錯的增長，但是每股收益統統為負，如果按照ROE越高越好來選擇投資標的，那很可能掉入ROE陷阱中。
2、淨資產收益率僅適用於有淨收益的公司，如果公司沒有淨利潤的話，那該指標失效，同時不同行業公司也就無法比較，換言之淨資產收益率適用範圍有限。如果一家公司處於初創期，公司幾乎只有支出而沒有收益，這時是沒有辦法估值的。再比如，最近處於熱搜中的拼多多，該公司2015年成立以來一直處於虧損狀態，但是用戶數和月活躍用戶數快速增長，如果用淨資產收益率來衡量，這是沒有任何意義和價值的。
總結：ROE僅僅適用有淨收益的公司。
3、咱們再來看看分母，分母是淨資產，換言之，公司使用財務槓桿的策略同樣能影響其淨資產收益率。
假如張三開一家小麵館，前期投資10萬，每年淨利潤是3萬，ROE就是30%，張三發現生意不錯，於是銀行借貸10萬擴大規模，而自有資產依然是10萬，假設利潤同步增長2倍到6萬，這時的ROE高達60%。顯然上財務槓桿可以提高資金的利用率，但是同樣也帶來潛在的風險，如果張三受商圈轉移影響，或者張三經營不善等原因，小麵館營收下降，這是會帶來沉重的債務負擔，甚至可能關門大吉。
4、從變形公式淨資產收益率=銷售淨利潤率X總資產週轉率X權益乘數來看，如果A\\B兩家公司，淨資產收益率相同，A公司淨利潤率和權益乘數較高，資產週轉率較低，而B公司銷售淨利率和權益乘數低，但是資產週轉率高，這時如果僅僅只根據ROE是無法判斷兩者孰優孰劣。
5、看待ROE的參考建議：（1）銷售淨利潤率越大，說明企業盈利能力越好。如果規模擴張了，利潤率沒有擴大，就要考慮督促管理層壓縮成本了；（2）ROE越高越好，沒有上限。一般來說15%以上的ROE就 已經是非常好的投資標的；（3）ROE要有持續性，即分析一家公司時要拉長時間週期比較，要持續穩定增長，不要起伏太大，這方面貴州茅臺堪稱經典。
附過去十年全市場ROE大於20%個股名單，僅僅11家。
綜述：ROE是價值投資者最看重的指標，但是並未越高越好，還需要考慮公司所處的行業、發展階段、槓桿使用策略以及與行業均值比較等才能得出合理的結論，單純的僅僅看ROE高低於實戰投資意義不大！
溯源歸一
淨資產收益率是衡量一家上市公司股票質量的重要標準，但並非越高越好，也並非是決定投資與否的唯一因素。
很多投資者知曉淨資產收益率是因為沃倫·巴菲特投資可口可樂的故事，經過長時間的分析，沃倫·巴菲特依據可口可樂優質的淨資產收益率數據決定投資，最終獲得十分豐厚的投資回報。這樣傳奇人物的傳奇、經典的投資故事，也被投資所津津樂道。當然，關於淨資產收益率起到的決定作用，也被投資者所知曉，並且開始對淨資產收益率這一財務指標深入研究與分析。
一、淨資產收益率並非越高越好：
A股連續4年（2015-2018年）淨資產收益率大於30%的上市公司有17家。但是部分次新股的上市時間並不長，所公佈的財報信息包括非上市時間，具有的參考價值較低。而上市時間超過500天的上市公司，在3700多家上市公司中，只有5家公司達到該水平。（不存在任何推薦，只為闡述觀點所用）
而在這5家公司中，真的是淨資產收益率越高越好嗎？分眾傳媒，2019年已公佈財報數據1-9月淨利潤13.6億，同比下降71.72%；飛科電器，2019年已公佈財報數據1-9月淨利潤5.3億，同比下降14.55%；視源股份，2019年已公佈財報數據1-9月淨利潤14.14億，同比增長66.32%；海康威視，2019年已公佈財報數據1-9月淨利潤80.27億，同比增長8.54%；海天味業，2019年已公佈財報數據1-9月淨利潤38.35億，同比增長22.48%。
從2019年的數據來看，並非所有的上市公司保持著淨利潤增長的情況。在經濟中，有這樣的一句“價格隨著價值的波動而波動”，也就是說一件商品、物件的價值越高，那麼他的價格則越高。相反，如果一件商品、物件的價值越低，那麼他的價格也就越低。
雖然，供需關係也會影響價格的波動，但供需關係的影響，終究會回到價值的本質影響。
這5家上市公司為A股淨資產收益率最為質優的公司，卻沒有因為淨資產收益率高水平而對業績產生決定性影響，甚至還有公司出現大比例的負增長情況。
換而言之，淨資產收益率並非越高越好。
分眾傳媒，2018年股價下跌53%，2019年至今股價上漲11.68%；飛科電器，2018年股價下跌46%，2019年至今股價上漲1.27%；視源股份，2018年股價上漲26%，2019年至今股價上漲50%；海康威視，2018年股價下跌31%，2019年至今股價上漲24.57%；海天味業，2018年股價上漲28%，2019年至今股價上漲55%。
從相關上市公司股票價格的反應來看，最近二年的漲跌並不一致，有漲有跌，甚至在2018年一些公司有著巨幅的下跌。從股價的反應來看，淨資產收益率並非越高越好。
淨資產收益率是重要的財務指標參考，是股票質量衡量的標準，但並不是唯一標準。在使用的過程中，我們也需要分析清楚淨資產收益率的作用、價值。其含義，代表著公司稅後淨利潤除以淨資產得出的百分比率，用來衡量公司運用自由資本的效率關係。
雖然淨資產收益率的數據越高，則代表著公司投資的收益越高，體現公司創造的價值的越高。但，並非絕對、唯一指標，也不能說該數據越高越好。
二、淨資產收益率是重要的參考，要懂得合理使用：
如果在股市中尋找某單一指標作為唯一參考，或者說某單一指標越高就越好。我認為並非如此。股市有3700多家上市公司，每一家上市公司有著相關的行業、板塊、概念、熱度、週期、關注度等，每一家公司的走勢，都是不一樣的。不能利用任何單一的指標作為唯一衡量標準。我認為有幾點可以疊加淨資產收益率聯合使用：
1、估值水平。
估值水平，也就是市盈率，利用股價÷每股盈餘計算得出。每股盈餘的多少代表著這家上市公司每張股票所創造的盈利大小。市場通常以20倍作為界定，高於20倍則為高估、低於20倍則為低估。當然，不同的行業、公司有著不同的區間估值，比如高科技、互聯網、醫藥的估值水平往往要高於20倍，而傳統行業的估值水平往往要低於20倍。
在使用淨資產收益率衡量一家上市公司時，可以疊加估值水平。如果一家公司處於近些年的估值低位，並且淨資產收益率處於高位水平，那麼代表這家上市公司所能創造的價值是被市場所低估的。這時的淨資產收益率，越高越好。
反之，如果一家公司的估值水平，不管是行業平均水平還是近些年的平均水平都處於高位，而淨資產收益率也是處於高位。這時的淨資產收益率的參考價值，就需要打上一個折扣。
2、未來公司經營狀況與趨勢性。
“價格隨著價值的波動而波動”，也就是說價值的升高，才能更好的引起價格的上漲。反之，價值的下降，會引起價格的下跌。那麼，一家公司的淨利潤同比增長率，如果保持一直升高，那麼對應他的價值也就是一直上升。在估值水平正常的情況下，當然價格也就有著明顯的趨勢向上性。
在這種條件下，淨資產收益率就是十分重要的參考，能起到錦上添花的作用。淨資產收益率越高也就越好。
淨資產收益率是公司淨利潤與淨資產之間的除法比率關係，而淨資產收益率如果只看歷史的數據，並非是越高越好，他的參考價值性也要大打折扣。在淨資產收益率高的基礎上，還需要對未來公司經營狀況、趨勢有著深入分析。
如果一家公司經營狀況未來趨勢性明朗，那麼對於潛在的淨資產收益率仍舊會是穩定，不至於出現較大的落差。換而言之，對於一家為阿里經營狀況很是穩定、未來具有很好增長性的上市公司，淨資產收益率水平越高越好。
淨資產收益率作為重要衡量上市公司價值的標準，但並非是越高越好，也並非決定投資與否的唯一因素。在使用淨資產收益率、分析淨資產收益率、研究淨資產收益率的時候，我們需要全面分析上市公司所擁有的價值，對於現在的估值水平以及未來公司經營狀況也需要著重分析。
厚金說
淨資產收益率是財務分析的一個指標。雖然這是一個很重要的指標，但是隻看這個指標，也並不能看出一個公司是好是壞。股神巴菲特非常推崇淨資產收益率這個財務指標。但是巴菲特不可能只憑這一個指標很出色就購買公司股票。
在實際的財務分析中，還要看其他的財務指標來進行綜合分析這家上市公司的發展前景和市場競爭力。
淨資產收益率也並非越高越好。需要看這個收益率這麼高是怎麼來的？是行業原因還是公司經營優秀的原因？有些行業天生精神收益率就很高。是在這個行業的公司未必經營業績好。
所以即使淨資產收益率很高也要注意它的上市公司環境，還有其他的財務指標相匹配。
以中國建築為例。中國建築的淨資產收益率就不低，達到了15%以上。但是這家公司的股價長期跌破淨資產。股價現在只有5元多。並且市盈率只有五六倍。為什麼公司股票走勢會這麼差？為什麼淨資產收益率這麼高的公司行情走勢這麼低迷？
這是因為公司的淨資產收益率雖然很高，但是公司的主營業務淨利率卻非常低。而且公司的自由現金流非常的少。公司的業績增長需要不斷的借貸擴充資金來進行。公司的利潤質量並不好，有大量的應收賬款。
特別是為公司帶來大量利潤的房地產業務，正面臨著國家的調控。使人們對其前景不甚樂觀。所以僅看淨資產收益率高低是沒有用處的，必須要結合其他指標，結合當時市場環境進行具體的問題具體分析。
孟可的思想空間
淨資產收益率是一個重要的財務分析指標，可以用來分析一家公司的基本面情況，一般情況而言，淨資產收益率越高越好，代表公司的盈利能力越強，但也需要注意特殊情況，本文和大家一起來看看這個問題。
什麼是淨資產收益率？
淨資產收益率，簡單來說可以視為淨利潤與淨資產的比例，具體的計算過程要複雜得多（見下圖），該指標體現了自有資本獲得淨收益的能力，淨資產收益率又被稱為ROE指標。又叫杜邦分析，通過財務指標的內在聯繫，系統合的分析企業的盈利水平，具有明顯的層次結構，是典型的利用財務指標之間的關係對企業財務進行綜合分析的方法，ROE也是巴菲特非常崇尚的財務分析指標。
使用ROR進行分析就叫杜邦分析，此方法通過財務指標的內在聯繫，系統合的分析企業的盈利水平，具有明顯的層次結構，是典型的利用財務指標之間的關係對企業財務進行綜合分析的方法，ROE也是巴菲特非常崇尚的財務分析指標。
淨資產收益率體現公司的盈利能力
一般情況而言，ROE越高，說明公司的盈利能力越強，比如說有兩家公司，第一家公司淨資產為1000萬元，第二家公司淨資產為2000萬元，兩家公司同時賺了500萬元，自然第一家公司的盈利能力更強。
因為淨資產即上市公司的所有者權益，投資者在獲得相同所有者權益（即當下的賬面價值）的情況下，淨資產收益率越高，則說明公司的盈利越強，公司的生意就比較賺錢。其實大部分ROE比較高的公司，本身毛利率和淨利率水平都會比較優秀，這些指標是相輔相成的。
兩類淨資產收益率上升需注意
但是需要注意的是，ROE需要觀察其連續性。比如說某公司突然非經營性損益產生了較多收益，會造成淨資產收益率ROE上升；或者一家公司計提商譽的減值，會造成淨資產的下降，此時淨資產收益率ROE也會上升。
第一種情況，比如這家公司：博信股份，淨資產收益率高達75.44%，我們能說它的盈能能力很強嗎？答案是否定的，因為我們細看，公司的淨資產為2037.52萬元，而公司的淨利潤達到了1438.32萬元，但是扣非淨利潤是虧損2043.84萬元的，說明公司的主營業務其實是虧損的。
第二種情況的話，一般發生商譽減值的公司，也會計提為利潤虧損，所以這個理論上來說，並不會造成淨資產收益率的上升，如果淨潤為負的話，淨資產收益率同樣是負復，但如果分子與分母比例差異，比如本身淨資產就比較低的話，也可能能帶來ROE的上升，不過這種對ROE的推升只是階段性的，當經營正常後ROE會趨向於正常值，這一點需要特別注意。
淨資產收益率合理區間及持續性
淨資產收益率一般超過15%，即表現上市公司的盈利能力較強，一般優秀的上市公司，淨資產收益率在15%~40%之間，而很多淨資產收益率低於10%的公司則盈利能力一般，在市場中沒有什麼議價權。
除了看淨資產收益率的比率外，還需要關注持續性，只有持續保持較好的淨資產收益率水平，才能說明公司的經營管理能力一直處於一流水平，如果只是某一年較好，很快ROE就下降也只是曇花一現，所以我們看這一指標時，需要考察公司在相對一段時間，比如五年內，或者十年內，淨資產收益率整體處於什麼水平。
總結：
淨資產收益率是分析公司財務的一個重要指標，對公司的投資報酬率考察有很好的參考作用，一般淨資產收益率較高表明公司盈利能較優秀，但需要注意把特殊情況剔開，另外除了看淨資產收益率的高低，還需要看其持續性情況。
另外，ROE指標只代表公司過去的情況，投資能否賺錢，還有很大一個因素取決於未來，如果一家公司ROE指標很高，但未來業績不斷下滑，無法為投資者提供良好預期，股票也未必能帶來投資回報。
財經宋建文
財務報表是反應企業的經營和財務狀況，所以如果你要判斷一個企業的盈利情況，必須從財報入手。總共有五個數據，其中要看的三個重要數據是：第一資產負債表，是反應年末，季末，或者月末所有資產詳細對照表，直接反應的是企業的負債情況。第二個事利潤表，指一定時期企業獲得的利潤。第三個現金流量表，是對利潤表和負債表的一個補充，是判斷企業流動資金的指標。結合三者，才能準確定義企業的收支盈利以及未來發展情況。如果你要入手分析一家企業，不妨就從財報入手，準確，簡單，直觀！
鯊魚智庫
如何評價淨資產收益率，我們先來看一下淨資產收益率這個指標的計算公式：
淨資產收益率=淨利潤/淨資產
淨利潤=稅後利潤+利潤分配（如果不考慮利潤分配，則淨利潤等於稅後利潤）
淨資產=所有者權益（股東權益）+少數股東權益
按杜邦財務分析將淨資產收益率變形為：
淨資產收益率=銷售淨利潤率（淨利潤/銷售收入）*總資產週轉率（銷售收入/總資產）*權益乘數（資產總額/所有者權益）
淨資產收益率表現的是所有者權益的創利能力。
按照杜邦分析體系變形的淨資產收益率可知，影響淨資產收益率變化的主要因素是銷售利潤率、總資產週轉率和權益乘數
以事例說明：
如：一家企業年銷售收入為5億元，實現稅後利潤0.5億元，資產總額5億元，所有者權益2億元，則淨資產收益率=10%*1*2.5=25%。
例外一家企業年銷售收入為5億元，實現稅後利潤0.5億元，資產總額8億元（高負債3億元），所有者權益2億元，則淨資產收益率仍然為25%。
從上例可以，影響淨資產收益率因素很多，而該指標無論高低都要看其指標的結構是否合理，以及是否可以做到持續。
具體分析如下：
1、淨利潤=利潤總額-所得稅
我們知道利潤指標的構成因素很多，單純看淨利潤的指標很難評價企業的經營結果是否高質量。如果企業主營業務利潤佔利潤總額的比重較大，且可以做到持續則經營效果較好，則利潤質量較高；如果企業利潤主要由政府補貼、債務重組或股權重組構成，則企業的經營效果很差，利潤質量很低。
因此，主營業務利潤高影響的淨資產收益率越高越好，說明企業的創利能力強；而主營業務利潤低的淨利潤影響的淨資產收益率儘管很高，但質量很差，且有的時候會誤導投資者。
2、總資產週轉率取決於資產總額和銷售收入的變化，在銷售收入不變的情況下，資產總額的大小決定了總資產的週轉速度，而另一個不容忽視的問題是，總資產構成的結構和質量（財務結構的質量），如上例提到的企業盲目增加負債，導致總資產週轉率降低，進而影響淨資產收益率的下降。
3、權益乘數是總資產和所有者權益的比重。從上例中可以看出，高負債所形成的高資產，導致權益乘數的增加，進而影響淨資產收益率的變化。因此，財務槓桿同樣可以提高淨資產收益率，而財務結構相對合理的企業淨資產收益率可能會很低。
總之，淨資產收益率高，好或是不好不能簡單評價，而要看其影響淨資產收益率的相關因素，以及其他指標的共同影響。
智融聊管理
所謂淨資產收益率，就是公司淨利潤與淨資產之比。在其他條件不變的情況下。當然是越高越好啊。
他的意思就是股東投入的一塊錢，在一個會計週期中，可以賺到的錢數。所以淨資產收益率越高賺的錢越多，可以說為股東創造的價值更高。
從會計上講，如果公司的財務結構不發生變化，那麼淨資產收益率就是企業理論上的增長率。所以一個企業的增長潛力就可以從淨資產收益率上來看出來。如果公司進行了分紅，那麼由於新的資產因為分給股東不能再產生收益，那麼公司的增長潛力將會下降，所以成長股一般分紅都比較少。只有那些處於成熟期而沒有新的項目需要投資的話，企業才會大比例的分紅。這個時候企業的成長潛力也就沒了。
但是由於利潤是可以調節的，所以企業的淨資產收益率也是可以調節的。調節後的淨資產收益率可能非常高。但是並不是越高越好。
如果將淨資產收益率作為考核指標的話，企業的管理層，由於要完成業績的壓力，有可能通過會計手段調節利潤來調節淨資產收益率。比如減少費用，特別是研發費用。我們知道一個企業未來的發展取決於研發的投入和效率，如果沒有研發的投入，儘管企業短期來說效益是變得非常好，但是就缺乏了長期發展的動力。所以一些管理層為了提高淨資產收益率有可能通過手段減少對未來企業發展有利的投入，這樣反而對企業的發展不利。也就是說對股東不利，反而不好。
再一方面企業可以通過改變會計政策來調節利潤。比如，一些企業不該確認收入的，確認收入。一些企業通過改變設備，固定資產折舊方法來提高其收入。會計變更並沒有提高資產的價值，只是在會計上提高了利潤率，從而提高了淨資產收益率。還有些企業把成本計價的設備房屋，通過採取公允價值的方法，也會提高企業的收入。這樣的收入儘管提高了公司的利潤，提高了淨資產收益率，但是卻沒有現金流入。本身並不能增加企業的價值。所以淨資產收益率在同等條件下是越高越好，但是還要看收益的質量。
由於淨資產收益率是有淨利潤與淨資產之比。通過調節淨利潤可以改變淨資產收益率，同樣也可以調節淨資產，改變淨資產收益率。比如通過大力分紅，降低公司的股東資產也可以提高淨資產收益率。這些都是非正常的手段來提高淨資產收益率的，也有一些確實能提高企業價值，而提高淨資產收益率的方法。
淨資產收益率等於總資產淨利率與企業的槓桿乘積。所以通過增加負債提高公司的槓桿兒，也可以提高淨資產收益率。
這個是杜邦財務分析法，具體可以看一下有關資料。
總而言之，同樣財務指標，淨資產收益率肯定是越高越好。
需要注意的另一個問題，淨資產收益率過於高，就說明這個公司太賺錢了。那麼就會引來更多的競爭者進入這個領域和行業。如果企業沒有比較寬闊的護城河的話，那麼競爭的加劇將會使企業淨資產收益率下降。所以非常高的淨資產收益率的企業是很難持續下去的。
一般的企業能保持淨資產收益率在20%以上已經非常好了。只有極個別的企業會保持在30%以上，但不會太長久。
所以一般的投資最好選擇淨資產收益率在20~30%之間。如果企業能維持這樣的淨資產收益率，長期投資下去將是一筆非常好的投資。
動態價值投資
淨資產收益率
淨資產收益率=淨利潤/淨資產
淨資產等於總資產減去負債，相當於股東權益，反映了企業權益性資金的使用情況。
由於企業負債率的差別，如果某些企業負債畸高，會導致某些微利企業淨資產收益率卻偏高，而有些企業儘管效益不錯，但由於財務結構合理，負債較低，淨資產收益率卻較低。企業可通過諸如以負債回購股權的方式來提高每股收益和淨資產收益率，而實際上，該企業經濟效益和資金利用效果並未提高。
如果我們只看重淨資產收益率，這樣會給市場帶來了一些不良的導向，讓某些急功近利的經營者投投資者所好，通過欺騙的手段增高分子的值和減低分母的值來提高淨資產收益率。這樣不利於公司的穩健經營和持續發展。例如，對上市公司來說,適當的負債經營是非常有利於提高資金使用效率的，於是經營者以高負債為代價，片面追求高淨資產收益率，雖然過高的淨資產收益率一時看上去風光，但也蘊含著風險。因此，我們必須瞟一眼負債率，如某些企業淨資產收益率很高，可是，負債率超過了100%，大家立刻會明白應該小心。
一般來說，上市公司的淨資產收益率，越高越好，但正確來說，我們不能單看誰的淨資產收益率高，就認為誰就好，需要更細的研究其他指標，綜合分析判斷，具體情況具體分析，在一定程度上避免被企業玩的“數字遊戲”矇騙。
資本與知本
理論上是這樣的，其實嚴格點說是：優秀的企業是穩定持續的高淨資產回報率。
在市場經濟中，短暫的高淨資產回報率會吸引大量的模仿者與競爭者出現，如果沒有非常高的進入壁壘，或者沒有形成壟斷，原先的高淨資產回報率會因為後來者的競爭而快速降低。
比如電梯廣告的開創者 分眾傳媒，淨資產回報率一度高達70%，大量模仿者和競爭者就馬上出現，比如新潮傳媒，分眾傳媒為了面對競爭者不得不鋪設更多原先根本看不上的廣告位置，進入三四線城市，提高電梯位置租金等手段，為的就是讓新潮傳媒一起燒錢，資金鍊斷裂，不讓新潮傳媒活下去，但是這樣也大大拉低了自己的淨資產回報率。
所以高淨資產回報率是好生意，就看你能不能獨佔或者維持該回報率。
小兔的遐想
在淨利潤質量很高、平均淨資產一定的條件下，ROE越高越好。ROE是淨資產收益率，分子是淨利潤，分母是平均淨資產。查看A股公司，很多ROE畸高的公司是由於處置了大型生產線等固定資產，這樣的收益質量是不高的，把生產產品的生產線都賣了，以後年度還能生產了麼，收益一定會下降，是不可持續的。只有通過不斷提高經營利潤才是保障ROE水平的關鍵因素。
