撰文 | 吾十二
26日，地方建築施工龍頭企業陝西建工集團股份有限公司(以下簡稱“陝西建工”)發行10億元疫情防控債，票面利率3.6%。
這不僅是陝西省企業在銀行間市場發行的第一單疫情防控債，也是全國銀行間市場首單公募疫情防控資產支持票據。
首單疫情防控債
鑑於大家對於疫情防控債比較陌生，金融棒棒糖也是首次刊文分析這種債務新品種，所以先來科普下，什麼是疫情防控債。
簡單來說，“疫情防控債”是一種債務融資新品種。根據2月初國家五部委文件，為積極應對新冠肺炎疫情，加大對疫情防控地區的金融支持力度，滬深交易所及交易商協會對募集資金用於疫情防控用途的企業或機構，建立了“綠色通道”服務，推出“疫情防控債”。
Wind數據統計顯示，2月3日至29日，已有113家企業或機構發行了134只疫情防控債，實際發行規模突破千億元關口，達1872.12億元。
回到陝西建工發的這隻疫情防控債，它是陝西省企業在銀行間市場發行的第一單疫情防控債，也是銀行間市場首單公募疫情防控資產支持票據。
我們首先關注的點是，從債務融資工具本身而言，這單疫情防控債有何特點和不同？
來看債券基本信息：
註冊金額:人民幣 30 億元
本期發行金額:人民幣 10 億元
融資期限：三年
票面利率：3.6%
主承銷商:興業銀行股份有限公司
金融棒棒糖注意到，如果來看銀行間市場目前發行的疫情防控債數據統計，疫情防控債80%以上是超短期融資券和短期融資券，而此單融資期限為三年，融資期限較長。
這意味著，此單融資可為陝西建工抗擊疫情和復工復產提供更穩定資金支持，資金成本使用更低。
同時，上述疫情防控債融資規模大，註冊就達30億元，首期發行10億元，大規模資金在助力陝西建工抗擊疫情的同時，亦減輕企業資金流動性壓力。
而3.6%票面利率，低於同期同檔次債券40至50個基點,發行利率創陝西省同期限疫情防控債最低，市場認可度也較高。
投向西安公共衛生中心
我們關注的第二個問題是，大家都知道陝西建工是地方建築工程公司龍頭，陝西6號國企，為何是陝西建工發首單疫情防控債？這筆10億元的債務融資將用到什麼方向？
我們梳理了2月份疫情防控債的資金用途情況，發現所有疫情防控債都是基於“借新還舊”或“防疫相關”的使用目的，通常兩者兼有。陝西建工亦是如此。
據債券募集說明書披露，首期10億元用於補充營運資金，其中1億元將用於補充抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關的流動性資金缺口,用於支持陝西地區防疫醫療基礎設施建設而導致的流動資金不足。
補充營運資金方面，金融棒棒糖發現，近年來，陝西建工資金壓力的確倍增，一是有息債務規模快速增長,債務負擔增加。二是在手PPP項目規模保持增長，且後續投資規模較大。當然，我們認為這種負債結構，符合“施工企業資金大循環”的特點。
據東方金誠的信用評級報告，近年來,陝西建工負債總額持續擴大,截至 2019年9月末,陝西建工總負債為 978.05 億元,較 2018 年末增長 117.10%。
公司負債結構以流動負債為主。截至2019 年9月末,陝西建工全部有息債務期末餘額202.04億元,較2018年末增長20.55%;其中短期有息債務佔比為 35.67%。
非流動負債方面，主要由長期借款及應付債券構成。截至 2019 年 9 月末,陝西建工非流動負債為141.40億元,較2018 年末增長 107.41%;長期借款為95.31億元,較2018年末增長 65.85%。
上述10億元時間期限長、利率較低、規模較大的債務融資，無疑能有力緩解陝西建工短期有息債務壓力，同時為公司PPP項目後續投入提供資金支持。
而其中1億元防控疫情部分，陝西建工在募集說明書中並未詳細披露，僅粗略稱是為支持陝西地區防疫醫療基礎設施建設而導致的流動資金不足。
金融綜合公開信息發現，新冠肺炎疫情發生後，為抗擊防控疫情，陝西省及西安市政府計劃在省內新建及改、擴建多處醫療設施，專項應對突發疫情。
陝西建工參與的則為西安市抗擊疫情的重點保障工程、位於西安市高陵區的西安市公共衛生中心（應急院區）等省內多處防疫基礎設施的建設。
該應急院區建設方案，陝西建工在總結“非典”、“5.12”汶川地震等搶險施工經驗的基礎上，學習研究武漢火神山、雷神山醫院方案，同時收集北京“小湯山”醫院方案，結合陝西省疫情防控形勢和特點形成。
因此，我們判斷這1億元主要為補充投建西安市公共衛生中心（應急院區）的流動資金缺口，據悉，西安市公共衛生中心已於2月17日建成交接，用於集中收治新冠肺炎患者。
興業銀行協助拿下“最低利率”
參與西安市公共衛生中心（應急院區）等省內多處防疫基礎設施的建設，繼而發行陝西省首單疫情防控債，陝西建工在抗擊疫情中，工作不下火線，無疑體現了作為陝西國企的擔當。
但這裡，我們更想要討論的是，除了國企外，陝西金融業及金融機構在抗擊疫情中，對於實體經濟的支撐和擔當。
上述10億元防控疫情債，得以迅速順利發行，離不開地方金融機構加持和助力。
首先是債券融資的主承銷商興業銀行西安分行，據瞭解，興業銀行西安分行在瞭解到陝西建工的融資需求，獲知交易商協會對募集資金用於疫情防控債有“綠色通道政策”後，充分發揮“商行+投行”優勢，即刻啟動陝西建工2019年在協會獲批的30億元資產支持票據（ABN）發行工作，並推進首期10億元成功發行。
金融棒棒棒糖發現，興業銀行西安分行在陝西區域市場內直接融資業務成績斐然，連續13年在陝西省發行債務融資工具規模排名第一。而服務國企深化改革，加大直融業務支持，是其最為專業和核心的業務。
比如上述防控疫情債，興業銀行西安分行幫陝西建工拿到票面利率低於同期同檔次債券40至50個基點，創同期發行價格新低，且融資期限長達3年，秒殺市場上絕大部分的超短期融資券和短期融資券。
其次，中國人民銀行西安分行的“綠色通道”，從前端政策上給予相關企業融資支持，該期資產支持票據得到了省內外市場投資者的踴躍支持，全場認購倍數高達3.5倍，邊際倍數2.7倍。
此有力降低了陝西建工財務費用，充分體現了中國人民銀行西安分行在債務融資工具領域的領先優勢，以及助力打贏疫情防控阻擊戰的能力和決心。
事實上，自疫情發生以來，陝西金融業及金融機構在“戰疫情”上，從來都是第一時間發聲並衝在一線。
作為地方財經觀察者，金融棒棒棒糖從1月27日截止2月底，我們共刊文18篇，也如實記錄了各金融機構的抗擊努力。
而最新的文章《剛才“促復工發佈會上，省金融局出示“專用二維碼”》，“金融陝軍”已全面打響防控疫情金融服務穩定戰，以及金融支持中小微企業復工復產戰。
因此，興業銀行西安分行助力陝西建工發行疫情防控債，自然是陝西金融機構助力實體經濟戰疫的其中縮影，我們堅信，全力以赴的“金融陝軍”一定會打贏這場疫情阻擊戰。
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