注：本文轉自【鳳凰房產】，不代表本網觀點。
4630億元！央行又爆新動作
世界最有趣的事情，大概是央行一有新動作，外界就解讀為：“大放水了。”
可能是多年以來，人民群眾被貨幣洪水淹怕了，所以但凡央行有任何舉動，人們就條件反射的喊：“放水了！房價又要漲了！趕緊買房啊！”
這真怪不了人民群眾的恐慌。
過去，每次貨幣收緊了、監管從嚴了，很多資本遊戲玩不轉的時候,一些聰明的投機者悄然息鼓，等待新一輪寬鬆政策的到來。他們等的是調控陣痛與調控決心碰撞時的抉擇、等的是面對兩難處境時的態度、等的是考驗調控能力的時機。
6月1日，中國人民銀行(央行)決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍。(注：MLF是央行向符合要求的商業銀行、政策性銀行提供融資的貨幣政策工具。銀行通過向央行質押高等級信用債或優質債券獲取融資。
根據央行官網新聞顯示，“為進一步加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度，並促進信用債市場健康發展，中國人民銀行近日決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍。新納入中期借貸便利擔保品範圍的有：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券)，優質的小微企業貸款和綠色貸款。”
事實往往不如想象的美，真相是什麼呢？
我們先來了解下什麼是MLF，MLF是央行向市場投放貨幣的一種方式，商業銀行、政策性銀行等將國債、金融債、地方債等質押給央行，然後從央行拿到錢，期限一般是6個月或1年。
而現在央行將MLF的擔保品擴圍，什麼意思呢？意思就是說原來自己只有持有國債、金融債、地方債等優質債券才能向央行換錢，而現在小微企業發行的債券都可以了，那麼商業銀行可以從央行拿的錢更多！
到底多多少？全部考慮在內的話可能嚇人！
現在市場預計，市面上符合AA債條件的債券4－9萬億左右，極端情況下你可以拿著這幾萬億面額的債券向央行質押借出資金，從而增加市場當中的貨幣量，當然實際情況上商業銀行不可能直接換得4－9萬億的基礎貨幣。
1、MLF投放的量由央行控制，人家願不願意借錢，何時借錢由它說了算。2、4－9萬億債券真正作擔保的時候是要打折扣的，很簡單，你去銀行貸款，拿家裡的房子作為抵押，市值100萬，人家銀行總不大可能直接給你貸出100萬吧？
那麼央行擴大MLF擔保品範圍後，商業銀行和政策性銀行可以從中借到多少錢？
我們作個保守的估計，大約能增加4000億的質押規模。可即使是這樣錢也不少了，因為4000億是基礎貨幣，基礎貨幣乘以貨幣乘數才是最後進入市場當中的錢。4月份貨幣乘數是5.63，那麼這樣算來可以創造的貨幣是兩萬多億。
有的人說這是中國版的QE，因為美國在2008年金融危機時也這麼幹過，當時美聯儲擴大合格抵押品範圍，納入次級債（信用等級相對較低的債券），最終銀行通過次級債的抵押從美聯儲獲得了大量的資金，被稱為量化寬鬆（QE）。
今年，央行已經降準兩次，特別是4月那一次，幾乎是是全面的降。但即便如此，市場依舊緊張，屢屢傳出近期要降準的消息。
最終是，央行以適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，終結了降準謠傳。也就是說，6月1日那一天發佈該消息時，就已經說明更大規模的MLF，很快就要到來。果不其然。
同時，以擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，並很快開啟較大體量的MLF操作，也意味著降準暫時沒必要了。
無論如何，降準的信號意義還是明顯的。特別是如果連續降的話。目前，經濟數據不算很差，雖然有下滑跡象，還不至於通過連續降準來解決。
相對於降準的無成本，MLF操作的錢終究是要還的。如上圖1，我們看到中標的資金成本為3.3%，最近都是這個價格。
大家想一下基準利率是多少，再去看看過去的MLF成本是多少。
對樓市未必是好事
很多人沒意識到越大規模的高成本MLF，意味著越大體量的實質性加息，這對炒房怎麼可能是好事？
說完MLF的資金成本不低，明顯比以前高，以及其和基準利率的價差。槓桿遊戲將帶出下一個推論：放出去越多的MLF，意味著基礎貨幣成本越高。
而基礎貨幣成本越高，這是什麼意思？就是實質性加息啊。放出去越多，意味著對全社會所有資金的成本利息提升影響越大。
不妨回顧一下，這幾年，我國國際收支逐漸趨於平衡。經常賬戶差額佔GDP比重，已連續兩年低於2%（2016年和2017年分別為1.75%、1.35%），而今年一季度經常賬差額更是出現逆差。
意思就是，未來外匯佔款作為基礎貨幣投放的重要渠道，作用將持續下降。而基礎貨幣你懂的，我國發展階段和經濟結構決定了，缺口一直不小。怎麼去滿足？
除了降準，只能是各種創新投放方式，比如MLF。
可是要明白，我國的存款準備金降到一定程度之後也就不敢降了。因為我們的銀行和各種金融機構壞賬，很多都是潛伏的，看不見的，賬面上未必暴露了。
所以，最靠譜的辦法，還是較高的存款準備金。手中有糧，心裡才不會慌。這麼推導起來結論就是，如果世界主潮流是貨幣政策正常化、美國人持續加息、縮表，那麼我們不管是直接官宣加息，還是通過MLF的中標利率提高，起到的效果都是實質性在加息。
通過一系列操作，5月的貨幣情況還是有所回升，等央行過幾天發佈數據。加上近期較高頻率的MLF操作，資金量也不小，降準多半是要推遲了。
如此再次說明，不要當央行敢隨便放水。不管是穩槓桿，還是三年打好三大攻堅戰，都不該是以製造更多金融風險結束吧。
而房地產的風險，只能是穩，不能吹。
（鳳凰網房產）
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