華夏時報（chinatimes.net.cn）記者陳鋒 見習記者 梁銀妍 北京報道
當基金貼上養老的標籤，似乎這類基金就成了低風險代名詞。多數接受記者採訪的公募基金人士都提到一個現象：在中國，很多人認為老年人才去養老，年輕人很少考慮養老。
事實上“不是這樣的”，近日，某滬上公募基金人士在接受《華夏時報》記者採訪時指出，對於年輕人來說，投資的最大資本是時間槓桿。養老目標基金，並不只是為了養老，而應當作一生的財務規劃。年輕人有更強的風險承受能力，可以做更高風險配置，通過時間槓桿和複利的力量，在年老時獲得高回報。
年輕人投資的最大資本是“時間槓桿”
根據證監會要求，養老目標目標基金有兩種：目標日期基金（TDF）和養老目標風險基金（TRF）。所謂TDF，是以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力調整投資配置；而TRF，是要在不同時間保持資產組合的風險恆定，投資者可在自身風險允許的範圍內，選擇風格相符的目標風險基金。
Wind數據顯示，截至2019年10月9日，TDF產品（分份額來看）共計40只，TRF產品（分份額來看）共計28只，TDF的數量遠高於TRF。從規模來看，TDF合計規模56.64億元，TRF合計規模116.82億元，後者是前者的兩倍有餘。
從基金公司來看，顯然更青睞TDF產品；而從投資者行為來看，卻明顯傾向於選擇TRF產品。北京某公募基金人士告訴《華夏時報》記者，TDF一般有三年以上封閉期，TRF多數為一年封閉期，“放久了投資者擔心。”這也反映出，儘管是以養老為目標發行的產品，期待投資者能放長錢，但投資者還是傾向選擇短期投資。
富達國際中國區董事總經理李少傑告訴《華夏時報》記者，TDF的核心價值是，讓年輕人把更多資產投入到權益類產品中，從而帶來更高收益。但事實上，權益類產品的風險比較高。隨著年齡下降，權益類資產的比例也在下降，比如40歲的時候，75%為權益類投資，25%為固收類投；越來越接近退休的時候，TDF對於權益類的配置會不斷地降低；完全退休時，權益類產品配置為零。在默認機制裡，TDF實際上是一種“懶人包”的做法，也比較能夠提升參與率，解決對產品不熟悉的問題。
李少傑指出，在海外，投資機構有很多不同的工具，來幫個人選擇，比如根據目前的收入，每個月能存多少錢，什麼時候退休，退休之後過什麼樣的生活，對自己進行相應評估。做完評估後，投資者對自己的財務狀況以及養老的儲備有更好了解後，再選擇能夠達到投資者目標的產品，“這是我們更推崇的做法。”
上述滬上公募基金人士也提到，對於年輕人來說，投資最大資本是時間槓桿，比如對55歲的男性，還有5年去做投資，他做資產配置時，會配置低風險產品。而30歲的年輕人，風險承受能力則更強。養老產品並不只是為了養老，而應當作一生的財務規劃，年輕人有更強的風險承受能力，可以做高風險配置，通過時間槓桿和複利的力量，在年老時獲得高回報。
公募被迫“散戶化”有悖於長期投資理念
缺少足量長期資金支持，是A股市場難以做大做強的一個重要原因。就養老基金而言，也並不單單只是為了彌補養老金缺口，保障居民以後的養老生活。
上述滬上公募基金人士提到，第三支柱的建立，對於資本市場來說非常重要，中長期資金入市，對於促進資本市場穩定，各方面意義都非常重大。現在社會上有大量的錢，但都沒有真正進入到資本市場，或者變成投機的錢。缺乏中長期資金入市，A股市場怎麼能持續穩定地發展呢？
某前投行人士告訴《華夏時報》記者，大家都是“快進快出”，“追漲殺跌”，A股市場起起伏伏，十年如一日，也就不足為奇了。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，中國股市是一個標準的散戶化市場，公募基金有時被迫把自己變成一個散戶，失去了在股民心目當中的信任。因為現階段基金的資金大部分來自於股民的短炒資金，股民買基金，就像炒股票一樣，當股民把基金當股票炒的時候，就扭曲了公募基金的本源。事實上，公募基金是股市最重要的“長錢”之一，也是資本市場最重要的長期機構投資者。但為了迎合散戶市場短炒的需要，公募基金也變成大散戶，沒辦法真正體現公募基金的投資理念，這個與市場環境相關。由於公募基金主要受眾是一些散戶，尤其偏好短炒賺快錢的股民，因此公募基金的長期資金嚴重匱乏。
他還指出另外一個問題：有股民認為，如果公募基金“散戶化”，還不如股民自己炒股，所以做家庭理財時，不會把自己的財富管理交給公募基金公司，寧願自己到股市去搏殺，哪怕自己投資虧損。A股的散戶化，使得機構的投資行為也出現散戶化的特點，因為基金的散戶佔比很高，很多散戶認為公募基金不賺錢，經常虧損，也出現“追漲殺跌”，這是不正常的。
上述滬上公募基金人士表示，基金行業最重要的是中長期資金的支持。它不僅涉及基金行業未來的盈利模式，商業模式，主要的資金來源，更涉及到賴以生存的資本市場的發展。資本市場發展好，就會又惠及整個國民經濟。
養老目標基金任重道遠
董登新提到，像養老目標基金，有1年以上的封閉期，這樣的基金主要是為了做大做強股票基金，真正把公募基金的長期投資理念重新強化。如果能夠讓投資者接受公募基金，信任公募基金，是一個雙贏格局，這種長期積累的養老基金和養老儲蓄產品，一方面為公募基金提供源源不斷的長期資金來源；另一方面，公募基金獲得了長期資金，能夠更好去做配資，更穩定去做長期投資，去追逐長期收益率，而不是追求短炒收益。
他表示，要想改變散戶市場基民短炒基金，股民短炒股票，公募基金必須進行供給端的結構性改革，創設出來足以吸引長期資金的新品種，讓投資者心甘情願去做長期投資和長期積累。比如養老目標基金，實際初衷希望它能夠是長期跟蹤投資，進行定投。如果能夠加上個稅遞延的優惠，吸引力會更大。通過投資目標日期基金，促使居民形成良好的家庭理財習慣，把長期養老儲蓄作為家庭理財的重要組成部分，把養老儲蓄作為家庭財富管理的重要選擇。
某投資基金數年的資本市場人士表示，因為養老目標基金有封閉期，已經具備了一定中期資金的性質，而年輕人又不用買很多，慢慢積累養老金，還能緩解國家養老壓力。現在居民投資，能放3年就是極限，短期資金太多，導致整個資本市場波動太大。通過培養居民習慣，20年甚至30年不動，作為一筆超長期投資，長錢產生穩定收益率，投資者反而更賺錢。市場有穩定的資金來源，就有持續上行的趨勢，也許就會出現慢牛行情。
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