錢是賺不完的，但能虧得完，歡迎大家收聽《趙正寶講投資》。
最近有一個熱門話題成為了2018年6月上旬的一個熱點，本來我也沒打算錄這期語音，結果有身邊的朋友反映，大媽們在菜市場買菜的時候都收到傳單了，什麼傳單呢？各個渠道瘋狂在賣的CDR獨角獸基金。
昨天去銀行辦事，在銀行的前臺看到營銷的海報、營銷的黑板上到處寫的都是CDR基金。銀行、券商、保險公司、菜市場，幾乎所有的渠道都在銷售CDR獨角獸基金，很多學員諮詢我。
這麼大的影響力，我還是做一期節目，說一說關於CDR吧，要不然也對不起這麼好的大事。那我們這一期就說一說這個CDR獨角獸基金。
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這個CDR基金到底值不值得買？
其實它只開放五天，6月11日-6月15日，我講這期節目應該是在6月14日了，趕了個尾巴，跟大家做一個分享。
首先大家必須明白，這個基金到底是個什麼東西。你把錢給了這個基金以後，他去買什麼，這很關鍵。
所有的投資邏輯都是一樣的，你要知道你的錢去買了什麼。比如很多網絡金融平臺、很多P2P，你把錢給他以後，你根本就不知道他拿你的錢去買了什麼資產，還是買了什麼垃圾債券，還是買了什麼坑，你根本就不知道。所以根本就不能碰。那CDR獨角獸基金，他去買了什麼呢？
為了解釋清楚去向，我先給大家解釋兩個基本概念。
第一個概念，CDR英文打頭，大多數東西都是不靠譜的，大多數都是很難理解的，這個CDR相對還簡單點，給大家介紹一下什麼叫CDR。
CDR簡單來理解，就是已經在國外上市的一些比較大的公司，也包括BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）這樣的大公司，還包括一些超過十億美金的獨角獸類型的公司，他們為了迴歸A股市場，為了回A股上市而設計的一種新的模式，這種模式叫CDR。
在海外，特別是在美國上市的這些公司，他們用的都是VIE架構，什麼叫VIE架構呢？
VIE架構，就是當年公司去美國上市的時候，不是這個公司本身去美國上市了，而是他們在境外新註冊了一家公司。比如說這家公司是X，這個公司可能註冊在美國，也可能註冊在開曼群島，這樣的開放性註冊公司的地方。然後用這家X公司籤一個協議，去控制本來要上市的這家公司。
比如說百度，百度就是Y公司，本來是Y公司要去美國上市，那為了方便，為了快捷，為了當時投資人的便利，所以在海外註冊了公司叫X公司，X通過一紙協議控制Y公司，其實上市顯示的是X公司，但其實他的資產都是Y公司的，這就叫做VIE架構。
VIE架構是在海外上市的一種方式，當年國內有大量的互聯網公司為了拿到融資，美元的投融資，又為了儘快去美國上市，所以很多公司都是用的這種VIE架構。可是這個VIE架構是不符合國內上市的法律規定要求的，因為這裡面涉及到了非常多的法律問題。
這些公司如果想回國內上市，只有兩個辦法：
第一個辦法就是拆掉這個VIE架構。
像已經上市的360就是這麼執行的，他先做私有化，把公司整個全部收回來，收歸到少部分股東的身上，然後再拆掉這個VIE架構，然後再重新組織股東結構，然後再在國內上市。
這個是非常非常麻煩的，涉及大量的跨國的法律問題，大量的國際股東的問題，很複雜。複雜歸複雜，但是很多公司為了這麼做已經做了。比如說周鴻禕的360，比如說史玉柱的巨人遊戲，都是這麼先私有化，然後再拆掉VIE架構，然後再回國上市的。
但是如果這麼執行起來，大量的像BATJ這樣的大公司，包括其他的獨角獸公司，要拆掉VIE來上市，週期特別長，可能未來三五年都沒幾個公司能完成。
還有一點就是需要的資金量特別大，很多公司也沒有資金去做這個事情，很多法律結構也太複雜了。但是我們國內的資本市場又需要這些優秀的公司回國來，然後讓我們國內這些股民能夠投資到這些公司，去分享這些公司的紅利，那怎麼辦呢？
制度是死的，人是活的，結合美國的一些政策，美國曆史上也有一個類似於的政策，叫ADR結構。我解釋一下大家就明白了，能不能不拆這個VIE架構，這些公司也能回A股上市呢？擠破頭想出來一個方案就叫CDR。
什麼意思呢？就是不用再拆這個VIE架構了，在美國上市的這些大公司，這些好公司，獨角獸公司，他們拿出一部分股權來，把這部分已發行的上市公司的股票，託管在國內的銀行。
比如說百度，百度已經發行的一部分股票，就不在美國市場流通了，把它放到國內的某個銀行。比如放到國內的工商銀行、招商銀行作為託管，招商銀行幫我託管百度的一部分股票，然後銀行把這部分公司的股票以人民幣結算的方式，把它變成一種憑證，你只要持有這個憑證就相當於持有百度的股票。
相當於持有一張憑證，就持有了這個公司同樣的股權的所有的權益，包括分紅、收益等等。然後把這個憑證上市去交易，讓國內的投資人去購買。這個就叫做CDR。
再通俗易懂地解釋一下，什麼叫CDR？就是已經在國外上市的公司將一部分已經發行的上市股票，託管在國內當地的銀行，由國內的託管銀行把股權在A股發行上市，這就叫做CDR。
它規避了過去海外上市公司拆這個VIE架構的大問題，可以比較快速地。也可以叫綠色通道，直通車，直接在A股上市，那我們很快也就可以買到像阿里、騰訊、百度、京東等等，這些國內的在海外上市的好公司的股權了，這就叫CDR。
這裡面有一個問題給大家解釋一下，什麼叫獨角獸？
獨角獸這個詞這幾年叫得比較火，特別是在創業領域。創業時間不是很長，不像什麼招行、平安這種三十年了，大概創業也就在十年以內，然後這個上市公司迅速地就成為了行業的龍頭，這個公司的估值超過了十億美金，一般這種公司他們做的又是科技性的行業。
比如說滴滴、大疆無人機等等，其實這些都是屬於獨角獸公司。當然獨角獸裡有沒有大的公司呢？也有，像百度、阿里、騰訊、京東這樣的也算是獨角獸巨頭吧。
通過以上的解釋，相信大家已經理解了什麼叫CDR模式，什麼叫獨角獸公司。
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講完概念，那我們就引出來了，國內批准了六家基金公司發行CDR獨角獸基金，規模最開始說是三千個億，後來逐漸降低了規模，目前來看應該是500-1000億左右的規模，這兩天各大渠道都在宣傳。
這個基金到底能不能買呢？建議不建議買呢？
這裡我給大家一點建議，僅供參考，不作為唯一的指導依據。
第一、CDR基金是有鎖定期的。這種基金你一旦買了以後有三年的鎖定期，你不能把這個基金退出贖回，但是它在六個月以後是可以交易的。通過證券軟件可以在市場內交易，在市場裡面買賣你的基金份額。
假設你買了一萬塊錢的CDR基金，你買完以後六個月內是不能進行買賣的，六個月之後這個基金可以正常交易的，就跟我們在市場上交易國債一樣，交易其他基金一樣。你可以賣掉，比如說你一萬塊錢買的，有人一萬一千塊錢買，那你可以賣掉。如果掉到9500塊錢了，那非要賣也能賣掉，它也是有流動性的，但需要六個月之後，需要用證券軟件去交易。
第二、現在一個人的額度是50萬，從0開始封頂是50萬，如果你六支基金都申購的話是三百萬的額度。我個人建議，我不太建議大家去購買目前發行的這六大CDR基金。如果你一定想買的話可以小資金試一試，就當一個學習、當一個鍛鍊是可以的。比如買個十幾萬塊錢了，這些都是可以理解的，我不建議大資金去購買現在發行的CDR的基金。
我解釋一下原因。因為CDR模式上市的時候有幾個問題：
第一、這些公司他們都是科技類的一些龍頭公司，他們的估值其實並不便宜，本身就挺貴的，無論在美國市場，還是在港股市場。比如說騰訊，騰訊的市盈率一直在四五十倍，雖然他的增長性很高，但其實就價值投資來說，其實他的估值還是非常非常高的。
當然不是說他們就沒有投資價值，不能說貴了就不能買。但是有一個前提條件，就是你對他理解不理解，你對他懂不懂。如果你對他不懂的話，其實有些公司還是非常非常高的，如果你對他理解的話，那有些公司其實還是不高的。
但是總體來看，迴歸的獨角獸裡面不是所有的公司都是合理估值的，有很多公司的估值還是很高的，可以說是非常高的。
那未來幾年有的公司的業務也面臨到了天花板，也面臨到了增長的瓶頸，所以不是所有的迴歸的公司都是合理估值的，這是第一點。
第二，這些公司回來以後，很多公司流通性上面，因為畢竟是CDR，流通性上面不會特別多，它的比例也不會特別大，也不會特別多，容易被炒作。
可能炒作方炒作六個月以後資金到一定程度就退出了，所以波動性會比較大，因為他量小，他回來的只是一部分託管回來的量。很多這種短線炒作的莊家容易盯上好公司背景的這種流通性小的會頻繁炒作，這個炒作就會造成大幅度的上下波動。
大幅的上下波動就會造成上市之前購買的這個CDR基金估值的上下大幅波動。所以我估計CDR基金在六個月之後場內交易的過程中可能波動也會比較大，波動比較大以後，有的人其實是拿不住的，他的收益率就會大大受影響了。
基於以上這兩點，我的建議是：不建議大資金參與，小資金可以做一個學習，可以做一個磨合。
前面講了兩個原因，還有一個小原因就是它是個新的事物，新的事物上市以後可能很多規則也會調整等等，有很多不明確的地方。
這六支CDR基金在六個月之後他們將能做場內市場交易。我覺得在六個月之後這六支基金上市交易之後會有低點，想關注的可以關注。它上市六個月之後可能會有比你現在申購還便宜的機會。
舉個例子，比如說你是一塊錢收購的這個基金，我覺得六個月上市之後隨著大幅的波動，可能它會出現八毛錢的時候，甚至九毛多的時候，如果一定要買的話，可能的時候買可能會更好一點。當然這只是一個對未來的大致預測，不一定一定能實現，供大家參考吧。
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最後給大家留個小作業：
國家批准了六大基金公司，設立了這六大CDR獨角獸基金，其實這裡面蘊含了非常深的有價值的信息。
第一、這麼重大的基金會發行給小的基金公司嗎？不會的。其實也就是變相地告訴各位，這六大基金公司就是真正基金公司裡面的龍頭公司，所以如果未來你要買基金的話，那這六個公司發行的產品將是你重點考慮的基金公司，這六個品牌將是你重點考慮的品牌。
第二、引入大量的海外上市的獨角獸公司迴流，對A股市場的影響會是什麼樣的影響，會是利好，還是利空，會對國內A股市場的長遠發展帶來什麼樣的變化和變革，這個如果你能體會到，並且理解到這層深意的話，你未來將會有驚人的收穫。
預告一下：
我在7月1日晚20:00有一堂公開課，除了講一下你的房子未來有可能套你二十年，未來二十年有可能緩慢下跌以外，我重點還會講講CDR這件事對未來資本市場的影響。大家可以點擊閱讀原文進行報名。
當你看到我所看到的世界，你將重新認識整個世界。謝謝大家！
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