作者 | Onlythin
近日，阿里的一條消息，又雙叒叕引起了大家的關注。
12月2日，港交所數據顯示，阿里巴巴（9988.HK）最新在港股股本高達47.5億股，佔阿里巴巴總股本的22.21%，遠高於其在港上市發售的5億股。
不來則已，一來就放大招。
作為在港美股兩地上市的個股，阿里回港IPO時選擇了「第二上市」的方式；即在兩地都上市相同類型的股票，並通過國際託管銀行和證券經紀商，實現股份的跨市場流通。
以阿里為例，花旗銀行為阿里巴巴美國存託憑證（ADS）的存託人；同時，港交所數據顯示，花旗銀行持阿里港股41.1億股，佔總發行股本的19.21%。也就是說，花旗銀行同時持有阿里港美股，因此阿里投資者可通過花旗銀行將ADS轉為港股。
據騰訊《一線》報道，相較於花旗銀行11月26日最初持倉港股量，目前已減少了1.11億股，約佔總股本的0.54%。這意味著已經有投資者將阿里巴巴ADS換成港股後，再將這些港股轉至其使用的相關券商賬戶，導致花旗銀行持股量下降。
注：目前，恆指公司計算第二上市公司的市值為香港註冊的股份數量x收市價，截至2019年12月4日，阿里港股市值是5*189=945億港元。
本來想著趁阿里港股上市蹭蹭市場情緒、賺個打新零花錢，沒想到連持有美股的朋友都捨不得這塊大餅。
這不是搞事情嗎……
常規來說，兩邊漲跌同步，換來換去白搭手續費給機構做嫁衣，還是有什麼玄學解釋讓投資者們按捺不住？
一、看不見的手
這一切都要從市場那隻小妖精說起。
20世紀90年代，「改革春風吹滿地」開啟了企業創新的黃金時代。但國內有限的融資環境，令多數公司只能靠自己，在這樣的情況下，上市融資逐漸成為了企業圈錢自救的常用手段。
2007年11月6日，阿里巴巴在港交所上市，發行價為每股13.5港元。但好景不長，金融危機和投票權爭議，讓阿里股價不斷下滑，最終於2012年6月20日揮別港交所，以與發行價相同的13.5港元/股退市。
2014年9月19日，阿里轉投美股懷抱，正式掛牌紐交所，在投資者的狂熱追捧下，市值超2000億美元的阿里巴巴完成了美股史上最大規模的IPO。
阿里，作為中概股不可或缺的一員，其曲折上市的故事令市場津津樂道。
但美股真的這麼好混嗎？
憶往昔。2010年，渾水做空東方紙業，中國企業屢屢被否定；2011年，新浪在高位入股麥考林，隨後虧損超2億人民幣，市場懷疑其財務操縱；同年，馬雲轉讓支付寶股權，雅虎強烈譴責並聲稱「毫不知情」，讓人懷疑中國企業的透明度……
事實上，中概股魚龍混雜，阿里顯然屬於優質玩家。優等生看不上後進生的「旁門左道」，但後進生卻抓住了時代的機會。
2015年以來，一些在美股市場估值大縮水的企業選擇了「回家吃紅利」，通過「借殼」渠道迴歸A股市場，如分眾傳媒借殼七喜控股，巨人網絡借殼世紀遊輪、盛大遊戲借殼中銀絨業、如家借殼首旅酒店、學大教育借殼銀潤投資、以及搜房網借殼萬里股份等。
拿大家熟知的三六零公司舉例，其在美股80億美元的市值，2018年回A當天市值一度高達4440億人民幣，超過一眾互聯網巨頭。
巨大的價差和套利空間讓A股市場成為了「中概股後進生」的歡呼地。
無獨有偶，作為中概股巨頭的阿里此時回港，不禁讓人也浮想聯翩。
據悉，阿里上市一週以來，港股相對美股有不錯的溢價，兩地存在估值套利的空間。
此外，港交所行政總裁李小加此前回應「阿里納入港股通時」曾表示，正在與各方進行溝通，包括內地交易所、監管機構、指數公司等，「以後所有使用淘寶的用戶都能通過使用滬港通來買，在家裡也能買股票。」
看來，阿里的兩地上市，帶來的不止是套利空間，還有內地投資者對港股通、對未來的期許。
阿里港股的不斷上漲，推動著投資者用「第二上市」的特殊性進行套利；而港股股本的增加，也代表著阿里未來港股市值佔比提升的可能性。
當只有一個投資者轉倉套利時，市場猶如湖面泛起漣漪歸至平靜；但一群投資者翻山倒海時，市場就像遭遇了愚公移山，差異從湖面變成了平路。
市場這個磨人的小妖精，你永遠不知道他的手放在哪。
二、西邊不亮，東邊亮
手放在哪不好說，力往哪使很重要。
賞月不如看日出，政經自古不分家。
2018年4月，港交所正式公佈《新興及創新產業公司上市制度》修訂諮詢總結；2019年1月，證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。
市場在規範、制度在完善，A、H股迎頭趕上。
2018年7月，作為港交所「同股不同權」新規實施後的第一股小米集團在港交所正式掛牌；同年，百濟神州通過「第二上市」的方式成為首家「美股+港股」兩地上市公司。
越來越多的未盈利有錢景醫藥公司、新經濟公司在港交所煥發生機，其中的佼佼者就有我們熟知的、年初至今漲超135%的美團。
回看當年，阿里和港交所分手，緣起控股權；如今，阿里迴歸港股，離不開港交所新規。
阿里作為先進學生開了個好頭，學酥學渣們是否會效仿？
現在不好說，畢竟不是人人都能做學霸。
不過，選擇了不同考場，考題難度也不同。
2019年5月，有消息稱，美國要求停止所有中國企業在美IPO，同時限制華爾街對中國企業的投融資。對此，納斯達克中國IPO業務副總裁Bob McCooe闢謠，稱不相信這些話有任何事實依據，並表示期待更多中國公司來到納斯達克。
9月27日，彭博社稱，特朗普政府正在考慮限制美國資本流入中國，措施包括將中國公司從美國證券交易所摘牌。消息引發當天中概股集體跳水，隨後，白宮國家貿易委員會主任彼得•納瓦羅（Peter Navarro）直斥美媒稱，假新聞！
新聞到底是不是假的，我不知道。
我只知道有個成語叫「風聲鶴唳」。
現成的例子就是隔壁老大哥的親兒子。
2018年4月9日，俄鋁發佈公告，表示其被美國財政部資產管理辦公室加入特別指定國民名單。
消息一出，市場反應劇烈。當天股市雪崩，俄鋁股價腰斬了55%，10日繼續下跌8.7%，報收2.1港元。
不僅如此，全球大宗商品買家紛紛對俄鋁「敬而遠之」，大量客戶停止從俄鋁採購；部分外資行如渣打香港，基於合規理由，已暫停俄鋁買入交易；彭博報價機也刪除了俄鋁的公司資料。
4月10日，俄鋁的主要股東、全球最大的能源交易商嘉能可（Glencore）終止了一項涉及俄鋁8.75%股權的資產置換計劃，嘉能可的CEO格拉森堡也主動辭去了俄鋁非執行董事的職務，以撇清關係。
牆倒眾人推。
股價腰斬已過一年半，現實依舊很慘淡。
你問俄鋁股價回來了嗎？沒有。
你問我俄鋁改變了嗎？它確實可能更聽話了。
要知道，俄鋁的上市地不是美國，但美國仍以外資力量裹挾。
如果俄鋁在美國上市，今天這家企業還能否存在？
成熟市場的故事不是個例，同遭制裁的還有中興通訊、海康威視等。
幸運的是，A、H股市場賦予了他們更多的時間恢復生機，投資者們對中國企業價值迴歸飽含希望。
這讓我不禁想到在美上市的中概股。
如果他們遭遇了同樣的事情，又是否還有重生的希望呢？
寫到這裡，我終於知道了。
怪不得阿里想回家，回家總比一鍋端了好。
老師港交所也是給力，「第二上市」助你騰飛，悶聲發大財，伺機籠絡學霸們。
小結
學霸身先士卒，用優秀的股價交代了成績。剩下的就看小弟們的覺悟了。
而名師港交所，任勞任怨，哪裡需要往哪搬。用「第二上市」撬牆角，不僅讓投資者心生喜悅，更是鑿壁偷光照亮東方巨龍。
乍一看，平平無奇，實則暗藏玄機。現如今，哪裡能找這麼好的老師？
不得不稱讚一句，「高手！」
「擼起袖子加油幹」
跟對老師是關鍵。
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