撰文 | 古城校尉
西安作為“硬科技”重鎮的模樣越來越清晰了。
金融反哺“硬科技”的方式也越來越多樣了。
這一次，出手的是中興通訊（000063）。
要投“最重要”資產
21日晚，中興通訊發佈了一則公告，事涉西安。
核心內容是：中興通訊聯合3家陝西本土投資機構共同推出“陝西省中興創新投資基金合夥企業（有限合夥）”。（下簡稱中興創新基金）其中，中興通訊全資子公司“中興眾創（西安）”擬作為GP發起並出資100萬元，同時上市公司擬作為LP出資3900萬元，認購中興創新基金，而這個基金的整體預期規模是10億元。
業內反饋說，這是中興通訊第一次以“省市區+企”方式介入西安硬科技，而且第一次出手就是10億元級。公告中說，中興創新基金全部投資於ICT、TMT領域內項目，重點投向初期、早期企業為主，兼顧中期、後期企業。讓我們先看看這到底是啥意思。
提示一下，我們認為TMT（科技媒體通訊）之融合暫還不是西安的優勢，因此我們重點談論ICT。ICT（全稱為信息通訊技術），我們需要惡補一下。
2018年時，中國信息通信研究院政策與經濟研究所所長魯春叢表示，全球ICT發展呈現四大趨勢，分別是全球電信業低速中回升；全球ICT產業鏈延伸，集中度提高；平臺的影響力快速攀升；ICT服務的覆蓋人群持續擴大。
金融棒棒糖雖然是科技小白，但也能夠挑出兩個點與大家分享觀點。
1：產業鏈延伸：通訊並不止打電話兼上網，以華為“造車”為例，華為輪值董事長徐直軍2019年22日講：“我們很清楚，華為就是做ICT技術，適應智能網聯汽車的需求，併為其提供匹配的設備供應商。未來，一個完全無人駕駛的汽車，傳統部件構成只佔30-40%，本質上它就是鋼鐵，加上座位，能夠實現完全自動駕駛功能的電動汽車，單車成本中60-70%和電子、計算、通信、軟件相關。做我們這個行業的，肯定看到了這個趨勢，車的價值未來更多的構築在ICT技術範圍內”。
2：平臺影響力擴大 ：從全球市值TOP10企業變化來看，2007年全球市值TOP10企業有4家ICT企業，市值佔比達36.2%，2012年有5家ICT企業，市值佔比為56.2%，2018年11月有8家ICT企業，市值佔比達82%，其中有5家互聯網企業，市值佔比達47.5%。顯然，資本市場對ICT的期待已經非常高了。
那麼在此，我們必須回答一個問題：ICT是不是西安的產業優勢呢？答案是肯定的。我們就看看高新區。
1：全國第2大通信產業基地：華為、中興通訊、宇龍酷派、華勤、TCL、摩比天線、廣州新郵通、中國普天、大唐移動、龍旗、愛立信、三星、英特爾、高通、日本村田等均有進場。
2：4家智能終端深度佈局：在中國智能手機市場份額前10名的企業中，三星、華為、中興通訊、宇龍酷派等均有重大投資。包括韓國三星電子一期投資達70億美元的高端存儲芯片項目之後，140億美元投資的二期已經開始，宇龍酷派、TCL、手機ODM龍頭企業等均已在高新設立研發中心，對應的手機出貨量過億部。
可想而知的是，在如此強大的產業佈局面前，會缺乏產業整合的投資機會嗎？（華為即表示自己在ICT領域的全球合作伙伴超過13000家）而對寄望於“硬科技之都”的西安來說，ICT本身就是既有優勢又有未來的重要資產。
為什麼是中興？
雖然中興通訊的總部遠在深圳，實際上與西安的緣份很深。
1：起源於西安771所（西安微電子技術研究所）：前身是“156工程處”，在國防、集成電路和計算機發展上貢獻卓著。而中興通訊的創始人侯為貴就出自該所，創辦中興也是受所裡委託去南下尋找機會。
2：771所至今仍是重要股東：見下圖。所以也有了中興高層說：西安是中興起源發展的福地。
歷史少談些，我們關注的是當中興通訊成為世界級企業之後，在西安的佈局仍然非常有力。
1：2000年落地中興西研所：目前是其“無線核心技術”的研發平臺。
2：2014年落地全球最大工廠：中興通訊把智能終端生產項目落到了西安高新，這個基地是中國西部最大的智能終端生產基地，也是中興通訊全球最大的工廠之一。全自動生產線達到25條。自2015年2月投產以來，原計劃產能為1500萬部/年，2016年實際產銷為2300萬部，年產值173億人民幣，解決就業3400人。
3：2017年追加投資16億元：啟動智能終端製造二期項目，預期新增產能1500萬部，手機之外的新型智能終端（平板、AR、VR等）都會在西安生產，新增產值100億元以上，並計劃帶動電子信息製造業上下游產業鏈發展，打造千億級智能終端產業鏈集群。
4：2017年啟動中興眾創空間：由省科技廳、西安市科技局、西安高新區與中興通訊達成合作，共同在西安高新區建設中興眾創空間（西安CGO實驗室），並專注5G通信、智能終端、人工智能+等主要方向，通過自主投入、政府引導、社會資本風投及市場化方式，高效轉化科技成果、開發戰略性新興產業重大產品、催生科技型中小企業、培育發展高新技術產業、延伸擴張產業鏈。
5：2019年全面深化：25日上午，西安市與中興通訊達成《深化5G戰略合作框架協議》，根據這一份協議，中興通訊將西安列為“重點發展區域”，在發展規劃、產業佈局、人才培養等方面加以傾斜，共同推進“5G+”新型智慧城市和高水平研發機構建設。
上述信息在2017年有一個數字。當時中興高層表示：從中興通訊西安辦事處開始，到現在西安研發中心落地，員工超1.5萬人，為西安經濟的貢獻高達238億元。
那麼大家會問，為什麼中興在此時會“來西安搞創投？”答案也許就隱藏在上述4條中，我們猜測，基於在西安的“深入佈局”，尤其是“中興眾創空間”，他們一定是在西安發現了“大量的可培育對象，大量的投資機會”。
當然，最近的信息也令人興奮：
2019年10月，有報道稱：在位於中興通訊西安研究所的實驗室，中興通訊5G模組ZM9000實現了在5G NSA/SA網絡下，高通SDX55平臺（驍龍X55 5G調制解調器）的數據業務打通。這標誌著中興通訊5G模組已經實現了5G端到端調通，可同時支持NSA和SA網絡。
儘管我們看不懂，但仍然覺得很厲害。
省市區“3硬佬”也出資
在21日的公告中，我們認為除了中興通訊在西安發現了上下游整合的投資機會之外，本土機構出於振興經濟的考慮也積極參與了，形成了“省市區+企”之格局。
除中興眾創外4家都是LP名單，我們逐一過下。
1：陝西科技控股集團有限責任公司：陝西省國資委100%持有，計劃出資2000萬元。
2：西安產業投資基金有限公司：西安投控100%持有，計劃出資2000萬元。
3：西安高新新興產業投資基金合夥企業（有限合夥）：GP為西高投，LP為高新產投，計劃出資2000萬元。
顯然，這是一個“省市區”都平行參與的項目，尤其引人注目的是，這幾家本土機構都在持續發力“硬科技投資”。簡單加總，成立規模為1億元，如果按照公告所說，未來整體管理規模會達到10億元。
我們下來關注其他一些細節。
1：時限：基金有限合夥經營期限為7年，最多延長2次，每次最多延長1年。
2：標的：投向初創期、早中期企業的資金比例不低於基金總實繳出資額的60%。
3：費用：管理費是投資期內每年2%，退出期內每年1%。
4：退出：過IPO上市、併購重組、股東回購、股權轉讓、清算等。
根據中興的此次對“創投西安”的基金啟動，西安金融棒棒糖想分享兩個觀點：
1：頭部實業公司可能會成為創投低潮期的優等生：
中基協提高備案標準本身就意味著創投行業目前稍顯“魚龍混雜”，同時整體創投行業陷入“募資難”。這背後其實是投資人在“用腳投票”，因為大家也看到了，除了深創投、達晨這樣深耕領域幾十年的公司之外，很多創投公司其實就是帶著LP在“賭概率”，給投資人帶來的損傷也不計其數。我們認為，在經濟下行階段，“頭部實業公司”可能是一個勝出的角色，例如雷軍的小米，我們觀察過他們在西安投資的6家公司，基本都會受益於“小米生態鏈”，大家有了實業融合的基礎，業績的成長，才會產生資本的聯動，未來被投公司獨立上市的可能，也會因為與頭部實業公司的良性互補概率大增。
從這個意義上說，我們認為中興眾創作為GP，中興通訊自己也參與3900萬元，是符合投資預期的。
2：投出“明日之星”需要跨越非常漫長的週期：
我們注意到，該基金長達7年，在經濟規律上講足已啟動一輪技術週期，或者足已走完中小型科技企業的生命週期，為什麼要這麼久？答案很簡單，因為技術驅動的明日之星，本身就要走過這個漫長的歲月。我們就把眼光盯在西安看看。
以鉑力特（688333）為例。1995年，西工大教授黃衛東開始了金屬3D打印技術，6年之後才拿到中國首批關於激光立體成形技術的源頭創新專利，過了10年（2001年）才成立鉑力特，又過了8年才登陸上市。這裡面還要感謝科創板的橫空出世，回顧這20餘年的時間，到底西安“硬科技”公司需要什麼樣的資本？資本又需要如何理解“硬科技”的難度呢？
結語：
西安金融棒棒糖認為，中興發起的該基金“創投意味深長”，“培育特色十足”，並不是扮演“臨門一腳搶錢的角色”，與急功盡利的Pre-IPO完全不同。
基於此，我們認為是切中了“硬科技+資本市場”的理性脈搏，理應被大家所期待。
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