一、信託動態
■ 信託主動尋求合作 優質私募產品成信託FOF最愛
近期，不少信託公司正與私募基金洽談合作，構建信託主動管理的FOF產品成合作的主要模式。而公募基金和私募基金以主動管理見長，因此信託公司選擇從做FOF這種分散風險同時又有優勢的產品入手。與此同時，信託亦頻頻與量化私募合作，其模式則是量化私募直接成立產品，由信託計劃投資私募基金。
點評：資管新規出臺後，很多傳統業務受限，倒逼信託產品的淨值化轉型，這就要求信託公司不斷提升主動管理能力。信託與量化私募的合作，實際上是由於非標的不可持續性和非標規模壓縮後的現實需求，而量化私募的較多產品可替代信託的類固收產品，兩者較為契合。
■ 規模一年陡降2萬億：多家信託公司收緊股票質押融資
根據Wind數據統計，2019年以來，共有54家信託公司開展了448筆股票質押業務，質押股數為374.46億股，質押日參考市值約為1953.07億元，質押股份最新參考市值約為3890.12億元。相較前兩年，今年信託公司參與上市公司股票質押業務熱度的下降較為明顯。通過梳理Wind收錄的中證登數據，全場質押存量規模，由2018年8月高峰時的6.6萬億元，下降為目前的4.4萬億元。也就是說，與2018年最高點相比，全市場股票質押規模已下降超過2萬億元。
點評：股票質押業務的風險主要來自：一是股市下行帶來的市場風險，目前股票質押風險仍相對較高；二是經濟下行壓力下企業經營風險增加，資金鍊緊張。當前，信託公司的股票質押業務規模不算大，儘管個別項目出現風險事件，但行業的整體風險依然可控。
二、市場觀察
■ 三季度信託行業數據解讀
近日，中國信託業協會公佈3季度信託公司主要業務數據。業內人士對部分數據進行了解讀。
主要觀點：
1、通道業務加速瘦身。在監管趨嚴的環境下，通道業務的高速增長難以為繼，過去依賴通道業務躺著賺錢的日子早已一去不復返，伴隨而來的是規模急劇縮水、艱難轉型的陣痛，去通道正處於“加速進行時”狀態中。數據顯示，自2018年一季度起，投向金融機構的信託資金環比增量即進入負值區間。截至三季度末，本年新增投向金融機構信託規模為3234.29億元，在新增資金信託中佔比為9.76%，環比減少5.79%，同比減少19.69%。
2、業務“風向標”發生變化。三季度以來，地產信託業務受限後，信託機構的業務“風向標”明顯發生了變化，信託公司投向基礎產業的政信項目數量明顯增多。自監管政策接連出臺以來，尤其房地產調控效果最為顯著，投向房地產的信託資金餘額為2.78萬億元，較二季度減少1480.67億元，環比下降5.05%，這是自2015年四季度以來，首次出現新增規模的環比增速負增長。在此背景下，信託投向基礎產業趨勢回升。截至2019年三季度末，投向基礎產業的信託資金餘額為2.86萬億元，在資金信託中佔比15.45%，同比增長5.55%。三季度新增規模為1396.02億元，同比增加60.34%。
3、關注集中到期兌付壓力。中國信託業協會分析稱，短期兌付壓力仍須重點關注，尤其是四季度最後一個月信託項目到期兌付的規模比較集中，資金流動性管理尤為重要。從風險規模來看，前3個季度末的風險規模分別為2221.89億元、2830.59億元、3474.39億元。到2019年3季度，風險項目規模為4611.36億元，環比增加32.72%，增長額度達到1136.61億元，超過千億元。
4、信託業結構性調整深化。中國信託業協會分析稱，嚴監管的力度和效果正在逐步顯現，信託業轉型發展開始進入結構性調整的深化階段。2019年3季度末，事務管理類信託餘額為11.60萬億元，規模延續2018年以來的持續下降態勢，較2季度末減少0.82萬億元，環比減少6.58%，佔比降至52.75%，較2019年2季度末回落2.37個百分點。融資類信託與投資類信託規模佔比規模相當，差異進一步收窄。融資類信託規模為5.27萬億元，較2季度末上升7.22%，佔比23.97%；投資類信託規模為5.12萬億元，較2季度末減少1.44%，佔比23.28%。
5、房地產信託4年來首現增速負增長。截至2019年三季度末，投向房地產的信託資金餘額為2.78萬億元，較二季度減少1480.67億元，環比下降5.05%，這是自2015年四季度以來，首次出現新增規模的環比增速負增長。
■ 信託違約的重災區在哪兒？
日前，如是金融研究院發佈的題為《信託“黑名單”：信託違約機構及產品全梳理》報告統計顯示，在國內68家信託公司中，除紫金信託和天津信託2家國企系公司，無公開違約信託，剩餘66家信託公司均有違約項目，合計414只信託違約或延期。
主要數據：
1、自2014年以來，數十家信託機構集體踩雷14家上市公司或擔保方，分別為凱迪生態、南京豐盛、東方金鈺、佳兆業、河北融投擔保、中科建設系、龍力生物、海航系、中弘系、青海省投、閩興醫藥、重慶典雅地產、五洲國際、富控互動。
2、27家央企系信託公司均爆出違約。其中違約項目超過10個以上的有，英大信託，旗下13筆信託資金違約。XX信託，旗下共14只信託違約；中建投信託，旗下共10只信託違約，以及中信信託，據公開市場信息，旗下有 10只信託違約。
3、在國企系方面，28家央企系信託共26家違約 ，除紫金信託和天津信託2家尚未爆出違約，剩餘26家均有違約項目。其中，重災區在8個項目以上公司包括，長安信託、陝國投、山西信託、國聯信託，廈門信託，旗下分別有9只、10只、11只、8只、9只信託違約。
4、在民營系的11家民營信託機構無一倖免。
5、信託計劃都附帶足值的增信措施，如第三方擔保等，基本都能保障受益人的財產安全。通常對於未能如期兌付的信託，信託公司一方面與委託人溝通協商延期；另一方面通過與債務人談判、尋求第三方企業債務重組、通過司法途徑處置資產等方式變現資產，儘快向委託人兌付。
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