股民們驚呆了，這家A股公司2019年預虧超432億！
1月11日，*ST鹽湖公告披露，*ST鹽湖預計2019年公司預計虧損約432億元～472億元。《每日經濟新聞》記者注意到，此次*ST鹽湖預虧超400億元，或將成為近年來A股虧損最多的公司，而2019年末*ST鹽湖的股東戶數為6.8萬戶左右。
2014年～2018年，A股虧損王分別為中國鋁業、酒鋼宏興、石化油服、樂視網和天神娛樂，分別虧損162億元、73.6億元、162億元、138億和71.5億元。
製圖：每日經濟新聞
在A股市場，股民曉得豬被餓死的雛鷹農牧（已退市），價值高達3億的扇貝離奇死亡的獐子島，不過對於*ST鹽湖預虧400多億，確實還是震驚了，那麼為何預虧這麼多呢？是否有扭虧希望呢？
目前到了A股公司業績預告逐步披露，去年抓住幾隻科技大牛股的“大基金”也中招了，北斗星通1月10日發佈業績預告顯示，公司2019年業績預虧5.5億元至6.5億元。而過往十年，北斗星通的累計淨利潤加在一起，也不到5億元。
剝離不良資產致鉅虧
此次*ST鹽湖鉅虧數百億，主要與公司在重整中處置不良虧損資產導致鉅額資產減值有關。2019年11月，*ST鹽湖宣佈剝離不良資產，拍賣旗下三家子公司的股權和相關債權，具體包括：鹽湖鎂業88.3%股權和349.5億元應收債權、海納化工97.748%股權和60.23億元應收債權，以及化工分公司資產包。
ST鹽湖2019年度預虧超432億元 圖片來源：*ST鹽湖公告截圖
“上述項目未能按預期實現達產盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰資源形成的利潤，導致公司陷入困境。”*ST鹽湖稱，為避免公司利潤為虧損資產所侵蝕，影響公司長遠發展，在有關債權人同意後，決定處置上述資產。
上述處置的資產包賬面價值超過574億元，但評估值僅約254億元。對此，*ST鹽湖表示，主要是*ST鹽湖處於重整狀態，而專項評估機構採用清算價格法評估所致。在清算價格法下，評估機構會考慮資產快速變現所需要的價格折讓等因素，評估值一般會低於賬面價值。
而依據2019年11月初*ST鹽湖第一次債權人會議表決通過的《青海鹽湖工業股份有限公司重整案財產管理及變價方案》，拍賣以評估值的70%作為第一次拍賣的起拍價，流拍後可以降價拍賣，但每次降價幅度不超過30%，或通過協議轉讓等方式變價處置。11月中旬，第一次資產拍賣正式掛牌，起拍價約178億元（評估值254億元打七折），引來眾多圍觀，但無人出價。隨後，起拍價先後5次降價但均宣告流拍。
*ST鹽湖資產處置遇冷，與資產本身條件有很大關係。根據*ST鹽湖此前公告，化工項目存在天然氣等原料供應不足，只能低負荷生產導致成本較高的問題；而金屬鎂等部分生產線仍存在技術瓶頸。這些因素都導致2018年鹽湖鎂業和海納化工分別鉅虧47.2億元和12.24億元。而2019年1～10月，兩家公司又分別續虧約31億元、8億元。
“承接方若想繼續發展金屬鎂和化工板塊資產，除需解決原料供應問題外，還需持續進行技術改造並補充流動資金。”有分析人士指出，這將考驗承接方的經營實力和資源調度能力，有此意願和能力的潛在承接方不多，這也導致該部分資產拍賣多次出現流拍的“尷尬”局面。
當地國資30億接盤
多次拍賣流產後，最終青海匯信將以30億元獲取上述資產。2019年12月底，*ST鹽湖曾發佈《資產處置進展》公告稱，若沒有其他主體願意以超過30億元拍下上述資產包，青海匯信願意以30億元獲取拍賣資產。
啟信寶數據顯示，青海匯信成立於2019年12月中旬，註冊資本26億元，第一大股東為海西州國有資本投資運營（集團）有限公司，持股比例為42.31%，另外兩大股東為青海省產業發展投資基金有限公司和格爾木投資控股有限公司，分別持股38.46%和19.23%。上述三大股東的背後則是青海當地省、市（州）的國資委或財政部門。
去年11月底，*ST鹽湖公告，中國中化集團有限公司、陝西煤業化工集團有限責任公司等2家意向戰略投資者曾向*ST鹽湖管理人提交了報名材料，有意競拍上述資產。
而據《每日經濟新聞》記者瞭解，青海匯信的出價高於上述兩家潛在競標者。
“出資30億元承接虧損資產，高於此前接觸的戰略投資者所出價格，這體現了當地政府助力*ST鹽湖重整成功，以推動公司資產好壞分離落地的責任和擔當。”一位接近*ST鹽湖的人士稱，當地政府還擬向*ST鹽湖進行較高比例的稅收返還，以支持公司發展。
*ST鹽湖能否向死而生？
*ST鹽湖位於青海省格爾木市，這裡有座世界第二大的鹽湖——察爾汗鹽湖。察爾汗，在蒙古族語裡意為“鹽澤”，察爾汗鹽湖也是我國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床。背靠察爾汗鹽湖的*ST鹽湖憑藉資源儲量豐富、規模大、品質高、生產成本低等優勢，成為我國最大的鉀肥生產商之一，穩坐國內龍頭，一度有“鉀肥之王”之稱。2018年，公司主業產品氯化鉀營收74.5億元，毛利率高達71.94%。
自1997年上市以來，*ST鹽湖曾連續10多年實現業績增長。2012年，*ST鹽湖歸屬母公司股東淨利潤超過25億元。然而，近年來受到綜合化工項目、海納PVC一體項目、鹽湖鎂業項目等拖累，近三年*ST鹽湖連續出現鉅虧。
不過，記者注意到，剝離上述不良資產後，*ST鹽湖的“老本行”鉀肥業務質地相對優良。2018年*ST鹽湖氯化鉀產品的毛利潤高達53.6億元，而在2019年業績預告中，*ST鹽湖稱，公司氯化鉀產品的銷量和售價均同比有所上升。
“只有甩掉包袱才能輕裝上陣。”有市場人士表示。而在*ST鹽湖看來，處置虧損資產是維持公司持續經營及盈利能力、保障全體利益相關方切身權益的根本途徑。“不僅是公司涅槃重生的必要之舉，更是維護廣大債權人和股東利益的重要舉措。”*ST鹽湖這樣形容處置虧損資產的重要性。
二級市場對此次重整似乎較為看好。自2019年8月*ST鹽湖被債權人申請重整以來，公司股價從5.5元/股左右的低位一路上漲，最新收盤價為8.58元/股，累計漲幅已超過50%。
值得注意到是，從公司的財務報表來看，2017年和2018年均虧損，而2019年預虧超432億。
在1月11日晚，公司也發佈了可能被暫停上市的第一次風險提示性公告：
北斗星通大幅預虧 “大基金”也中招
A股首家衛星導航上市公司北斗星通（002151，SZ）1月11日公告披露，預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損6.5億至5.5億元，同2018年相比由盈轉虧。《每日經濟新聞》記者注意到，這可能將是公司上市以來首次陷入虧損。
北斗星通表示，公司在2019年對商譽及資產進行減值測試。經公司財務部門與中介機構初步摸底及測算，減值總額約為6.53億元，其中商譽減值預計5.3億元，應收賬款壞賬損失5100萬元，無形資產減值損失4000萬元，存貨減值損失3200萬元。
事實上，北斗星通2019年度的虧損早有跡象。從2019年一季報開始，北斗星通歸屬於上市公司股東的淨利潤一直呈虧損狀態，與2018年相差甚遠。
商譽減值是北斗星通2019年度業績預告陷入虧損的主要原因。記者注意到，北斗星通2018年度商譽減值達到4.5億元，計提後商譽賬面價值為15.15億元。而根據目前披露的信息，北斗星通計提2019年度商譽減值後，公司商譽賬面價值還有近10億元。
鉅額商譽的形成與北斗星通近年來頻繁併購有密切關係。根據北斗星通自己的梳理，公司自2014年進入規模化發展階段，按照北斗導航系統建設及其產業化戰略，提出“上規模、上水平、國際化”戰略發展目標。為完成這一目標，北斗星通自2015年開始，圍繞“北斗+”進行了一系列的產業併購——2015年通過發行股份購買資產收購了華信天線技術有限公司（以下簡稱華信天線）和嘉興佳利電子有限公司（以下簡稱佳利電子），2016年收購了東莞雲通、廣東偉通，2017年收購了杭州凱立、德國In-tech GmbH（以下簡稱德國in-tech）和加拿大Rx Networks Inc.（以下簡稱加拿大Rx）等公司。
2014年，北斗星通在收購華信天線和佳利電子時曾表示，華信天線在整個高精度定位天線領域有較高的市場佔有率，佳利電子在低精度導航天線方面有較大的規模，“有利於公司向北鬥下游用戶提供更加完善的產品與服務。若本次收購成功將推動公司收入快速增長”。目前華信天線負責實施智能網聯車載一體化天線研製及批產化項目，而智能網聯業務也被北斗星通給出前景不明朗的判斷。
2017年，北斗星通曾介紹稱，德國in-tech是國際知名汽車工程服務提供商，主要為汽車生產廠商提供汽車電子電器測試與驗證的工程服務，而收購加拿大Rx則是為了完成“基於雲計算的定位增強和輔助平臺系統研發及產業化項目”的A-GNSS服務子項。
又到A股“防雷季”，這四大“雷區”小散踩不得！
資本市場，“躺雷”的故事數也數不過來，今日的《炒股避雷術》將給大家帶來全新的“排雷戰法”。
雷區一：大股東股權質押之殤
炸雷指數：★★☆
股價傷害指數：★★★★
自2015年下半年“去槓桿”以來，市場上的股權質押風險就一直存在。不過在時而流動性充裕的情況下，這種風險又被掩蓋了過。但隨著質押新規以及信託去槓桿下，2018年成為了股權質押平倉最嚴重的一年，個股頻繁“閃崩”，扼殺了巨大的財富。
從那些股權質押爆倉的個股看，它們存在兩大共性：
1.出現股權質押危機個股基本出現在民營企業。
2.多為大股東進行質押，且質押比例較高。
雷區二：“仙股”的危害
炸雷指數：★★★
股價傷害指數：★★★★★
“仙股”一詞源於港股，每每提及，似乎難以與A股掛鉤，但在2018年，市場對於A股“仙股”出現的討論日趨頻繁。低價股，這一以往還具備炒作價值的另類板塊，在過去的一年裡，卻已經成為市場上一顆“明雷”。
2018年2月1日，*ST海潤直接“一字板”跌停，報收0.97元/股，股價已低於票面價值1元。這是時隔12年後，A股市場再度出現股價破1元的“仙股”。4個月後，
中弘股份盤中跌破1元面值，最低觸及0.99元。又過了4個月，中弘股份已經因股價連續20個交易日低於面值慘遭強制退市。這些風光一時的個股正式退市後，對於投資者來說它們就是一張白紙。相比港股市場，A股的“仙股”時代可能在2018年才剛剛開始。港股市場“仙股”極多，它們的命運大多是“跌跌不休”。而A股由於存在因股價低於面值而退市的風險，仙股的危害可能會很大，稍不注意一筆投資就可能灰飛煙滅。
雷區三：“鋸齒狀”K線的危機
炸雷指數：★★
股價傷害指數：★★★★☆
重組併購，股價閃崩，股權質押平倉風險爆發！
2018年年初，上海萊士 重組復牌後遭遇連續10個跌停，又一次引發市場對價值投資的思考。作為一隻醫藥白馬股，上海萊士停牌前接近千億市值，扛過2015年下半年的股市下滑之後，卻遭遇了一次“突然死亡”。
上海萊士2017年末至2018年初日K線圖
然而，上海萊士給股民們帶來警示的，還是在其停牌前的異常走勢，其K線呈現詭異的“鋸齒狀”造型，無論大盤如何波動，其股價都顯得格外“平靜”，處於獨立的窄幅震盪運行之中。然後，一次重組復牌就讓股價崩了！
其實，在A股歷史上，有著這樣走勢的個股也並不少見，比如新日恆力、三聖股份、延安必康等，一旦它們的股價出現這樣的“鋸齒狀”異動，之後往往會出現巨幅下跌。
經過小編一系列的總結，這類“鋸齒狀”個股往往呈現幾個特徵：
1、股價波動小，日內換手率小。
2、股價長期沒有明顯波動，K線呈現“鋸齒狀”，與大盤運行格格不入。
3、小盤股居多，且流動股東持股比例較為分散，沒有持股比例特別高的股東。
從股價反應來看，這類個股一旦出現異動，第一個跌停很有可能會是股價崩盤的開始，也是不幸的“踩雷”投資者最後的“逃跑”機會！
雷區四：商譽減值的“警報”
炸雷指數：★★★★
股價傷害指數：★★★☆
相比前三個“雷區”，商譽減值作為年報披露節點的最大一顆“地雷”，尤其需要格外引起重視。商譽減值對於個股的股價傷害略好於上述三大“雷區”，但少則也有一個跌停，多則3~5個跌停也很常見。
需要科普的是，商譽本身的計量方式以及併購重組的市場亂象導致商譽存在較大的高估空間。在當前資本市場的併購潮中，高溢價、高估值的現象頻發也產生了高額商譽。
但是，一旦出現高額商譽減值，對上市公司的損害也是最直接的。
一是大額商譽減值將直接吞噬企業經營利潤，拖累上市公司發展；
二是承諾主體業績承諾無法如期兌現，侵害了廣大中小投資者利益，可能影響投資者信心及市場長期穩定發展；
三是短期高業績增長承諾及懲罰性對賭條款不利於長期發展，可能引發收購標的核心資源外流，並觸發後續連鎖反應；
四是商譽減值的專業判斷較為複雜，容易成為操縱利潤的工具，可能引發經營風險向合規風險轉化。
每經記者 朱萬平 李少婷 劉明濤 每經編輯 梁梟 何劍嶺 吳永久
投資有風險，獨立判斷很重要
本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。
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