2月份醫藥板塊下跌3.31%，小幅跑贏A股市場整體。2月份A股市場整體下跌4.85%，醫藥板塊漲跌幅在28個子行業中位列第七，鋼鐵、電子錶現強勢，房地產、非銀金融等板塊跌幅較大。2月底，醫藥板塊相對市場整體的估值溢價率為89.77%，估值溢價率處於近五年的低點。
新一輪醫藥招標逐步接近尾聲，新版醫保目錄持續落地
本輪招標逐步進入尾聲，目前有進展的招標包括新版的醫保目錄產品增補比如上海本月公佈新進目錄藥品（第二批議價）掛網採購；或者小批量的補充採購，比如山東本月臨床用量小藥品、低價藥品、專科藥品採購。全國絕大部分省份已經執行了新版醫保的國家版部分，已有30個省市發佈了執行通知或者調整方案。2月中藥材200綜合指數環比1月略有上漲，川穹、三七、金銀花和茯苓價格上漲。
國產重磅疫苗進入產出期，中藥處方藥整體承壓
受重磅疫苗陸續進入產出期驅動，疫苗行業正在景氣上升週期，我們繼續看好在重磅疫苗上市催化下的估值與業績雙升行情，智飛生物的業績增速有望大幅提升。生長激素、胰島素市場需求快速增長，CAR-T等新技術陸續進入臨床，長春高新、通化東寶、安科生物等2018年業績確定性較高，估值水平顯著低估。另外受醫保控費影響，中藥注射劑受到政策重點壓制，市場需求較弱。
醫藥商業估值仍在低位，逐步觀察修復估值機會
預計2018年將會是高值耗材的招採大年，重點高值耗材的談判採購工作仍在進一步推進，管狀動脈支架系統等四類高值耗材將率先啟動談判採購。醫藥商業板塊的兩票制逐步推行，目前27省已全面推行，預計執行最晚的雲南省將於10月1日正式執行，屆時所有省份完成兩票制改革，在利率上行和行業政策環境整體偏複雜情況下，多數醫藥商業公司股價已經長期下跌，估值較低，我們認為，流動性環境驅緩和政策逐步明朗化，可逐步觀察醫藥商業的估值修復機會。
投資策略
創新藥行情進入新階段，加配業績兌現醫保受益品種。
1）創新藥行情進入新階段，有業績支撐和數據兌現的品種將持續表現：重點關注恆瑞醫藥、長春高新、華海藥業、億帆醫藥、麗珠集團、科倫藥業等；
2）重磅新產品推動優勢疫苗企業發展，2018年業績有望持續表現；
3）醫保受益品種一季度起有望業績表現，二季度後逐季走高：重點關注華東醫藥、天士力、通化東寶等；
4）藥房受益OTC產品提價，藥房在處方藥銷售中地位提升：重點關注益豐藥房、老百姓、一心堂等。
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