導讀
深證100指數（399330.SZ）從深圳市場選取100只A股作為樣本編制而成，為深市多層次指數體系的核心指數之一，其代表性和可投資性受到市場高度認可。指數以2002年12月31日為基日，以1000點為基點，發佈日期為2006年1月24日。
從市值分佈來看，指數成分股中大盤股居多，流通市值在500億以上的成分股權重佔比達到77.96%，幾乎所有成分股的流通市值都在200億以上。指數加權平均流通市值達1,829.35億元，相比中證500指數，更接近滬深300指數。從行業分佈來看，指數以家電、電子元器件、醫藥、食品飲料等行業的股票為主，權重股主要集中在新興產業和消費升級的行業龍頭股。從板塊分佈來看，中小板與創業板股票個數佔比63%。
深圳100指數具有較高的投資價值。第一，指數長短期業績表現優異，指數成立以來年化收益9.42%，2019年以來收益54.11%，顯著優於滬深300和上證180指數的同期表現，風險收益比突出。第二，指數盈利能力強，近5年來ROE與ROA均超過滬深300和上證180指數。第三，指數研發投入較高，凸顯創新優勢，2018年研發費用佔流通市值比為1.18%，超越滬深300指數。第四，指數流動性較為充裕，2019年以來，深證100指數的日均換手率達1.23%，大幅超越滬深300與上證180。最後，指數前十大權重股的核心資產特徵突出，行業龍頭集中，今年以來漲幅優異。
招商深證100ETF（159975.OF）成立於2019年11月7日，於2020年1月2日上市，基金管理費率為0.20%，託管費率為0.10%。基金經理劉重傑，2017年9月加入招商基金管理有限公司。
1、深證100指數介紹
1.1
指數簡介
深證100指數（399330.SZ）由深圳市場選取100只A股作為樣本編制而成，為深市多層次市場指數體系的核心指數之一，明確定位於向投資者提供客觀的業績比較基準和指數化投資標的，其代表性和可投資性受到市場高度認可。
該指數以2002年12月31日為基日，以1000點為基點，發佈日期為2006年1月24日。
1.2
指數計算
深證100指數採用派氏加權法，依據下列公式逐日連鎖實時計算：
樣本股：指納入指數計算範圍的股票。
樣本股權數：為樣本股的自由流通量，分子項和分母項的權數相同。
自由流通量：上市公司實際可供交易的流通股數量，它是無限售條件股份剔除“持股比例超過5%的下列三類股東及其一致行動人所持有的無限售條件股份”後的流通股數量：①國有(法人）股東；②戰略投資者；③公司創建者、家族或公司高管人員。
自由流通市值：股票價格乘以自由流通量。
分子項：為樣本股實時自由流通市值之和。
分母項：為樣本股上一交易日收市自由流通市值之和。
股票價格選取：以樣本股集合競價的開市價計算開市指數,以樣本股的實時成交價計算實時指數，以樣本股的收市價計算收市指數。樣本股當日無成交的，取上一交易日收市價。樣本股暫停交易的，取最近成交價。
1.3
指數市值分佈
從指數市值分佈來看，成分股中大盤股居多，流通市值在500億以上的成分股權重佔比達到77.96%，幾乎所有成分股的流通市值都在200億以上。從加權平均流通市值來看，深證100指數的加權平均流通市值達1,829.35億元，相比中證500指數，更接近滬深300指數的加權平均流通市值。
1.4
指數行業分佈
從指數成分權重來看，深證100指數以家電、電子元器件、醫藥、食品飲料等行業的股票為主，權重佔比分別達到14.60%、14.54%、11.91%和10.39%，其次為農林牧漁、非銀金融、房地產等。權重股主要集中在新興產業和消費升級的行業龍頭股。
1.5
指數板塊分佈
從指數板塊分佈來看，深證100成分股中在主板上市的佔37%，在中小板和創業板上市的佔63%；而滬深300成分股在主板上市的超過3/4，中小創的比例為1/4。
2、深證100指數優勢分析
2.1
指數長短期業績表現優異
從長期收益看，自2002年12月31日以來截止到2019年12月30日，深證100指數累計收益率為362.59%，同期滬深300指數累計收益率為269.83%，上證180指數累計收益率為247.51%；深證100指數的年化收益率9.42%，優於同期滬深300指數和上證180指數年化收益，收益回撤比0.13，優於滬深300和上證180。
從短期收益看，深證100指數近3月、近6月、今年以來收益均跑贏滬深300和上證180。
2.2
指數盈利能力強
從盈利指標上看，2019年前3季度深圳100指數的ROE為10.37，ROA為2.32。近5年來深證100指數的ROE與ROA均超過滬深300指數與上證180指數，展現了良好的盈利能力。
2.3
研發投入較高，凸顯創新優勢
從2018年財報披露研發費用來看，深證100指數成分股中85家有研發費用（佔比85%），研發費用平均值10.57億元；滬深300指數成分股中227家（佔比76%）有研發費用，研發費用平均值9.88億元。從研發費用佔流通市值比例來看，深證100指數該值為1.18%，而同期滬深300為0.91%，凸顯出深證100指數在研發投入上的相對優勢。
2.4
指數流動性充裕
指數流動性較為充裕：2019年以來，深證100指數的日均換手率達1.23%，大幅超越滬深300與上證180，日均成交額為670.48億元。
2.5
核心資產特徵突出，捕捉行業龍頭
指數中前十大權重股的核心資產特徵突出，行業龍頭集中，今年以來漲幅優異。
格力電器：穩居空調行業龍頭，受惠空調板塊回暖
公司作為家用空調的龍頭企業，產品競爭優勢明顯，銷售能力強大，家用空調銷售持續穩定增長，有明顯的競爭優勢，中期受益於混改，長期受益於空調戶均保有量提升和更新換代往高品質高端化發展，未來持續增長的確定性高。
2020 年迎來對格力利好的天時、地利、人和。天時：2020 年恰逢 2009-2012 年“家電補貼”十週年，大量空調面臨更新置換，潛在需求在當下前後三年內上臺階。2020年夏季全球受到中性氣候影響，歷史上該氣候下中國多是炎熱的夏季，將促發過去兩年未釋放和明年要釋放的更新需求在集中釋放。地利：下半年房地產竣工數據同比增速由負轉正，預計正增長會持續。從地產竣工交付到空調安裝一般在半年以內，這將帶動明年春季乃至夏季由於竣工提速帶來的空調新增需求。人和：混改落地，高瓴資本入主成為格力電器的大股東，強強聯合提高公司競爭力。
美的集團：家電多條賽道處於領先地位
公司在家電細分多條賽道里已經證明成功，在空調、冰箱、洗衣機等主要白電以及小家電均處於國內領先地位，將受益於包括空調和洗衣機在內的更新需求釋放。
五糧液：改革卓有成效，新品上市成功推進
渠道改革扁平化、戰區模式落實營銷戰略。公司按照“縱向扁平化、橫向專業化”的思路，將原有7大營銷中心改為21個營銷戰區，下設60個營銷基地，構建“總部管總，戰區管戰”的深耕區域市場、快速響應市場的模式；補充260餘名優秀營銷人員，把策劃、人事、費用核算等職能下沉到一線，促進團隊向數字化終端營銷轉型，提高對終端和消費者的精準化服務能力。
產品方面，將系列酒、特頭曲、五糧醇公司整合為五糧濃香系列酒有限公司，實現資源的高效利用和統一管理；將42個品牌，129個高仿進行了清理。公司營銷數字化平臺正式上線運作，第八代經典五糧液控盤分利模式正常運行，初步建立了五糧液品牌與產品數據庫，為精準識別消費者群體、渠道維護、經營決策提供大數據支撐。由於掃碼體系追根溯源的能力大大加強，今年五糧液渠道治理改善明顯，竄貨、低價甩貨的情況大幅減少，八代普五實現順價銷售，經銷商利潤水平明顯提升。
溫氏股份：養殖模式產業化、育種技術體系化
公司經過30多年的發展，在養殖模式、育種技術等多個方面，形成公司自身的核心競爭力，打造出公司在畜禽養殖行業的優勢地位。創立並發展了“公司+農戶（或家庭農場）”的養殖模式，由公司承擔源頭育種、種苗提供 、飼料生產、疾病防治等產業鏈配套與管理的關鍵環節；合作農戶（或家庭農場）提供必要的資產、土地及勞動力等要素資源，承擔肉雞、肉豬的現場飼養管理。雙方分工合作，實現了資源的優化配置與產業擴張。育種技術方面，公司建成國家企業技術中心、國家生豬種業工程技術研究中心、農業部重點實驗室、博士後科研工作站、廣東省企業研究院及廣東省重點實驗室和工程中心等多個科研平臺。
萬科A：土儲價值豐厚，龍頭地位穩固
萬科拿地聚焦核心一二線，土儲價值豐厚，此外，舊城改造項目萬科權益建築面積約341.4萬平方米，未來將持續受益核心城市基本面回暖。公司銷售排名穩定行業前列，龍頭地位穩固。此外，公司融資優勢明顯，財務結構穩健，是當前房地產新世界、新視野、新市場大邏輯下優質標的。
2.6
估值處於合理區間
儘管今年以來深證100指數不斷上漲，但估值仍處於合理區間。截至2019年12月30日，深證100指數市盈率仍然處於近5年市盈率的65.79%分位點，較為合理。
3、招商深證100ETF值得關注
3.1
基本信息
招商深證100ETF跟蹤深圳100指數，由招商基金髮行，於2019年11月7日正式成立，2020年1月2日上市交易，最新規模為10.14億元。
基金經理為劉重傑先生，投資目標為緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。基金管理費率為0.20%，託管費為0.10%。基金屬於股票型基金，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬於較高風險、較高收益的基金。
3.2
管理人
招商基金管理有限公司是由中國證監會批准設立的第一家中外合資的基金管理公司。公司成立於2002年12月27日，其中招商銀行股份有限公司持股33.4%，招商證券股份有限公司持股33.3%，荷蘭投資(ING Investment Management B.V.)持股33.3%。
截至2019年12月30日，招商基金非貨幣基金數量138只，非貨幣基金規模2,188.63億元，規模排名位列同行業10/140。
3.3
基金經理
基金經理劉重傑，2017年9月加入招商基金管理有限公司。2019年11月起擔任招商深證100交易型開放式指數證券投資基金、招商中證紅利交易型開放式指數證券投資基金基金經理。
劉重傑先生目前管理5只基金（包括深證100指數ETF），在管基金規模18.83億。
風險提示：本基金屬於股票型基金，預期風險收益水平較高；
歷史表現不代表未來。
注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：《工具型產品研究系列之十五：招商深證100 ETF：聚焦深證核心資產》
對外發布時間：2020年1月2日
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於明明
S0190514100003
鍾曉天
S0190518060003
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