07.09 等待投資主線浮出水面

國泰君安

市場核心矛盾仍然是貿易摩擦的演繹與政策應對，中期的主題投資機會將在風險釋放後，逐步浮出水面。

轉機尚未來臨，投資主線正在孕育。本週市場持續下挫，然而主題投資活躍度不減，59%的概念指數相對於市場取得了正的收益，這與我們此前對主題投資進入短暫活躍窗口的判斷一致。此外，近兩週以來兩市交易量有所回升，從側面反映市場的悲觀預期開始有分歧的跡象。但值得注意的是主題投資集中度仍在不斷下降，年初以來的強勢主題回調明顯，我們認為短期內市場仍在消化此前的中美貿易戰、股權質押、信用衝擊等風險因素，而根據主題活躍度指示，市場還未到風險偏好絕對底部的位置，因此後續上述因素的演繹也將決定主題的走向。主題投資一方面整體思路是服從大局“靜待轉機”，另一方面，建議圍繞近期核心市場矛盾，關注貿易戰風險擾動下的主線，如：芯片國產化；擴大內需主線下的鄉村振興與核電重啟；以及對外開放政策推進下的區域試點，如：上海自貿區，海南自貿港；以及新興行業政府開支週期反彈下的工業互聯網。

鄉村振興，擴內需與財政發力的重要抓手：5 月 31 日，中共中央政治局會議審議通過《鄉村振興戰略規劃（2018-2022）》。7 月 4 日，習近平總書記強調把鄉村振興戰略擺在優先位置。我們認為，在近期貿易摩擦升溫，經濟可能出現緩慢下行之下，財政政策的發力可能逐步成為提供有效需求的重要對沖手段，而鄉村振興政策本身也是去年以來“補短板”的延續，對釋放社會生產力和消費需求有重要意義，可能成為積極財政的重要發力點。短期看，環境治理的投入，現代化農業建設以及土地制度的改革，仍是突破重點。推薦：蘇墾農發，受益：鐵漢生態。

芯片國產化：政策資本人才三方助力下仍期待突破。芯片國產化可以說是中美貿易摩擦下風險偏好的晴雨表，因此也是市場風險偏好修復下主題反彈的主線。從基本面看，芯片國產化確實也迎來最具機遇的一年：政策上，十九大將半導體放在實體經濟第一位，而近年來各級政府更是連續出臺相應政策支持產業發展；資本上，大基金引領社會資本向產業積聚，投資涉及製造、設計、封測上下游全產業鏈，產業迎來發展新格局；人才上，自我培養與海外引進“雙管齊下”，一是加強自我培養程度，提高對相關院校的支持力度。另外，大力推進海外人才引進計劃，尤其是在存儲、製造等領域的相關專家。推薦標的：

北方華創，受益標的：兆易創新。

三代核電進入併網階段，商用更近一步：6 月 28 日，三門核電 1 號在裝機成功後，併網成功，預計 11 月實現商用；伴隨國內台山 1 號、海陽 1號等三代核電項目同期也穩步推進，臨近商用。可以預見，曾經因缺乏商用數據而暫停的三代核電審批，其重啟前置條件正在逐步具備。推薦：應流股份，受益標的：臺海核電。

製造業信息化大勢所趨——工業互聯網：隨著人口紅利的消失和製造業企業盈利能力的提升，企業本身對智能化升級提出了迫切的需求。且國家層面高度重視“智能製造”，近日工信部發布《深化“互聯網+先進製造業”發展工業互聯網的指導意見》，支持符合條件的工業互聯網企業開展股權融資，積極推動項目收益債、可轉債等在工業互聯網領域的應用，引導社會風險投資基金向工業互聯網領域傾斜。製造業升級大勢所趨，從事ERP、MES、製造業信息化業務的公司將充分受益，業績實現快速釋放。推薦標的：今天國際

。受益標的：漢得信息、睿能科技。