3月11日，湖南金博碳素股份有限公司（以下簡稱“金博股份”）將IPO上會，基於防疫需求，此次將採取“現場+視頻”的方式舉行，是受疫情影響以來科創板首批啟動的上市委審議會議，將額外吸引眼球。
企業在IPO前後,往往受到較高關注度，疫情期間也不例外，各類報道五花八門，令監管層以及投資者產生較大疑惑，因此梳理和解析各方觀點至關重要。
據中國上市公司輿情中心數據顯示，金博股份不僅受到《中國證券報》、《華夏時報》以及《長江商報》關注，還有《麵包財經》、《京達財經》以及《每日財經》等自媒體對其進行報道，輿論關注度極高。情感分析來看，金博股份的負面報道比例82.1%，輿情風險較高，媒體主要關注的風險為“科技含金量不足”、“客戶集中度高”以及“業績持續下滑”等。
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科技含金量不足
科創板上市最為關鍵的要素之一是科技含金量，而金博股份的科技屬性卻是被媒體最為質疑的點，其中“6年未增專利”、“研發收入佔比低”是媒體用來佐證金博股份科技含金量不足的主要參考。
據招股說明書顯示，報告期內，金博股份各期研發投入分別為 773.39 萬元、1546萬元、2813萬元和 1326萬元，佔各年度營業收入的比例分別為 9.16％、10.90％、15.67％和10.88％。截至2019年6月30日，公司在職員工288人。其中，研發人員37人，研發人員佔比12.85％。
《每日財報》認為，雖然研發費用呈上升趨勢，但對比其他科創板上市企業，公司無論研發費用佔比、研發費用的金額還是研發人員佔比，都並不算高。
招股書顯示，金博股份擁有 66 項專利權，不過，這些專利的取得均在2013年前。監管層同樣關注到這一點，要求說明2014年後沒有取得新的專利的原因，以及行業內的新興技術及發展情況，說明發行人的技術有無升級迭代風險並做風險提示。
《科創板日報》引述了金博股份在6年無新增專利上的回應，稱因申請專利需公開部分技術細節、技術關鍵點及技術具體實施方法，被公開的信息可能被競爭對手模仿，造成技術洩密，故部分核心技術未申請專利。雖2014 年後未取得新的發明專利，但並不存在相關技術水平處於瓶頸或重大技術難題無法突破的情況。
金博股份的回應有一定道理，但稍顯牽強。放眼全球，不少科技巨頭擁有數以千計的專利數，專利數量是一家公司能夠繼續保持立異的一個重要指標，即便聚焦行業，光伏行業中通威股份的專利申請數也超500件，授權近300件。申請專利是對知識產權的保護，如果僅因為擔心洩密而不申請從而解釋專利數較少，明顯缺少信服力。
大客戶依賴
金博股份還面臨著客戶集中度高的風險，超七成收入的收入來自於五大客戶。公司對前五大客戶銷售收入合計分別佔公司當期營收的75.47％、83.70％、86.60％和76.79％。其中，金博股份第一大客戶為隆基系公司，銷售收入佔比在2016年-2019年上半年分別為37.69％、56.17％、41.55％、23.37％，來自於隆基系的銷售收入合計為2.15億元，佔公司營收總額超四成。
包括《華夏時報》、《資本邦》和《京達財經》在內的多家媒體均刊文表達了對於金博股份客戶集中度高的擔憂。客觀來看，金博股份確實存在客戶集中度高的問題，但這一問題與行業特性有關，光伏行業在經歷多年的發展後行業集中度高，寡頭化屬性越來越強，因此金博股份的高客戶集中度不可避免。
盈利前景不明朗
據財務數據顯示，2016年至2018年以及2019年1-6月，公司營業收入分別為8445萬元、1.42億元、1.8億元、1.22億元；淨利潤分別為2063萬元、2897萬元、5391萬元、4672.8萬元。
根據產品屬性劃分，金博股份主營碳基複合材料產品，按戰略性新興產業分類屬於新材料產業。據《每日財報》統計，自2019年科創板開板以來，截止2020年2月24日，科創板共上市六家新材料企業，2018年淨利潤最低的是沃爾德，淨利潤為0.66億元，同期，金博股份的淨利潤僅為0.54億元，可以說是在6家科創板同行中排名墊底。
結合招股說明書和《財華網FinetHK》的分析，從客戶構成來看，金博股份目前主要的收入領域為光伏行業，其次才是半導體，因此光伏領域的行業發展對金博股份影響較大。
《華夏時報》提出，近年來光伏行業受政策影響較為明顯，由於併網規模影響著光伏組件的市場需求，政府補貼持續下滑及平價上網使整個產業鏈面臨降價的壓力。數據顯示2019上半年，金博股份主要產品的銷售價格已經出現了下滑，降幅約10%。
金博股份產品主要應用於光伏領域，目前發展立足於國家政策鼓勵、技術扶持以及稅收優惠，未來產業發展以及國家重視程度有可能發生改變，同時，公司所涉足的新材料領域的迅速發展亦基於大量國家政策支持，存在政策變動的風險。短期來看，疫情在全球範圍的擴散引發市場對海外光伏需求的擔憂。
從一系列的實際動作來看，包括實控人在內的各大股東，對公司的盈利前景似乎也並非那麼有把握。報告期內，金博股份連續分紅5885萬元，作為一家在招股說明書中不斷強調自身緊迫融資需求並處於高速發展的企業，為何在IPO前夕這一特殊時點上，一邊募資的同時一邊大額分紅？大額分紅是出於不看好公司的發展前景，還是不想讓自己的經營成果與上市後的股東共同分享？
綜上來看，輿論對於金博股份科技含金量的質疑，公司並沒有拿出太有力的回應；在客戶集中度問題上，更多是行業特性造成，金博股份身處光伏上游難以避免；在盈利前景上，光伏受國家政策鼓勵、技術扶持以及稅收優惠影響極大，“531”新政一度引發行業發展巨震，媒體對於金博股份盈利增長持續性的擔憂存一定道理，包括實控人在內的一系列舉措，也一定程度上打擊了市場對於金博股份的信心。金博股份最終能否登錄A股市場尚不可知，但即便上市，一系列的質疑也將伴隨金博股份來到資本市場，如何與輿論溝通，仍是金博股份需重點考慮的問題。(中國上市公司輿情中心）
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