十年前的9月15日，全球知名投行美國雷曼兄弟因資金鍊斷裂轟然坍塌。雷曼兄弟的破產，也成為2008年全球性金融危機的“導火索”。此次金融危機，對全球經濟、資本市場等方面都產生了重大影響，直到十年後的今天，危機的陰霾仍若隱若現。
十年後的今天，美國牛市依然。以道瓊斯指數為例。2009年3月份，受金融危機的影響，道指創出6469.95點的低點，如今，道指在26000點一線震盪。十年來，美國股市保持長牛，並不斷刷新歷史性的高點，箇中甚至連像樣的回調都沒有出現。反觀A股市場，2008年10月份上證指數創出1664.93點，如今在2700點一線震盪。雖然說股指保持了增長，但漲幅不過62%，然而道指漲幅則超過3倍。而且，與道指連創新高不同，上證指數不僅沒有跨越2007年的歷史性高點6124點，甚至離2015年的高點5178點還有不少的距離。
美股這十年來的走勢堪稱輝煌，但A股自2015年的牛市行情之後，近幾年來股市表現低迷，特別是步入2018年以來更是如此。2018年股市表現糟糕，雖然不乏GDP增速回落、中美貿易戰的大環境影響，不乏IPO常態化與解禁限售股套現常態化的因素，但對於金融危機十年來的股市，進行深刻的反思，卻是非常有必要的。
相對於十年前，A股掛牌的上市公司已超過3000家，境內機構投資者進一步壯大，而且，QRFII進來了，滬深股通開閘了，A股納入MSCI指數了，A股在吸引外資方面也得到極大的改善。另一方面，上市公司在市值方面也出現新氣象。比如10年前上市公司市值普遍偏低，超過500億市值的上市公司都不多見。如今，上千億市值的上市公司不在少數，甚至超萬億市值公司也很常見。這一切的變化，其實都見證著A股的進步。
但10年來，A股“牛”短“熊”長的格局沒有發生任何變化，雖然不能以指數的漲跌論“成敗”，但至少，A股的“牛”短“熊”長的特性，也折射出股市本身所存在的問題。個人以為，這些問題主要表現在三個方面。
一是股市的錯誤定位沒有絲毫的改變。2017年最有代表性。在IPO常態化的指揮棒下，2017年A股發行新股438只，超過歷史上任何一個年份，也成為IPO之最。但2017年卻並非股市表現最好的一年，去年股市演繹著“二八現象”，藍籌股與白馬股表現優異，而更多的個股以下跌作為“主旋律”。儘管去年投資者虧損嚴重，儘管股市表現不佳，但仍然將IPO進行到底，也導致股市不堪重負。
二是限售股解禁後套現對市場產生巨大的壓力。限售股猶如懸在A股頭頂上的“達摩克利斯之劍”。儘管證監會對限售股解禁後的減持進行了規範，但其壓力並沒有減少。而且，隨著A股IPO的常態化，今後將會產生更多的限售股，由此也導致市場上出現了限售股套現的常態化。毫無疑問，這一問題不可迴避。如果得不到妥善的解決，A股市場就會變成套現者的樂園，而變成投資者的夢魘。
三是投資者保護仍然做得不到位。一方面與監管部門所採取的措施有關。比如像內幕交易、操縱市場的行為，都會損害到中小投資者的利益，但即使是相關違規違法行為被查處，增收的只有國庫，利益受損的投資者是無法得到補償的。另一方面是違規成本低。這是導致投資者保護不到位的不可忽視的重要因素。
事實上，上述三個方面的問題一直存在。雖然10年間市場上不乏呼籲的聲音，但大都成為過眼煙雲。而上述三個方面問題的存在，也與制度建設存在漏洞、市場監管存在缺陷以及投資者保護存在短板密切相關，A股10年來表現差強人意，也是這些因素疊加後的結果。
金融危機10年之後，再回頭檢視一下A股，投資者最深的感受，恐怕是A股並不是適合投資的場所。雖然市場規模擴大了，機構投資者壯大了，某些方面市場也進步了，但這些變化，都不如投資者對於套牢與虧損的感受更為真切。因此，對於A股市場，不僅投資者應該反思，作為市場的監管者，更應該進行深刻的反思。如何讓我們的市場變得更健康，運行更穩健，如何讓A股兼具投資與融資的功能，值得市場參與者仔細思量。
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