08.27 一個比電子煙更大的CBD市場，你瞭解多少？

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導語

尤瓦爾·赫拉利在《未來簡史》一書中提到，後工業時代的人正在向神進化，人類的終極目的是讓自己過得更幸福、更長壽。

從菸葉捲菸到菸絲捲菸，是人類從農業社會進入工業社會的體現。過濾菸捲煙的發明，體現了人類想要更多的幸福（更多的尼古丁），又想要更長的壽命（更低危害）的矛盾心理。電子煙的發明，與人類文明的發展思路一脈相承：以更低的成本換取更高的效用。

如果將抽吸傳統捲菸比作古猿人的茹毛飲血，那麼加熱不燃燒電子煙的意義相當於人類掌握了烹飪技術，具有劃時代的歷史意義。

從中世紀女巫到門捷列夫，化學的發展輾轉千年。相比之下，煙液型電子煙從尼古丁液到尼古丁鹽，不過瞬間。

人類歷史上的每一項科學發明，都是一把雙刃劍，此岸天使，彼岸魔鬼。廣島的原子彈傷痕未愈，核電站在地球遍地開花。大麻的THC成份備受爭議，大麻的CBD成份洛陽紙貴。

羅素說：“人類的歷史，就是在審慎和激情之間交織前進的”。尼古丁使人興奮，CBD使人沉靜。十年前，電子煙將尼古丁從菸草中解放出來；現在，電子煙又將CBD從大麻中解放出來。

隨著納米技術和生物科學的突飛猛進，電子煙將往哪個方向進化？所有關於未來的答案，都藏在當下。

——NOS電子煙 田曉

CBD的基礎知識

1、什麼是工業大麻

大麻中含有兩個主要成分，四氫大麻酚（Tetrahydrocannabinol，簡稱THC）和大麻二酚（Cannabidiol，簡稱CBD）。THC容易讓人興奮，具有成癮性，CBD則不會致幻也不會成癮，並且具有抗痙攣、抗焦慮、抗炎、鎮痛等藥理作用。工業大麻，是指THC含量低於0.3%的大麻，CBD是工業大麻的主要價值所在。

2、什麼是CBD

CBD是Cannabidiol的簡寫，中文譯名大麻二酚，是大麻或大麻類植物中發現的104種化合物中最具醫療價值的一種。

3、THC和CBD的區別

雖然國內有些人把CBD翻譯為大麻油，但CBD不能等同於大麻。吸食大麻會讓人興奮，主要是因為大麻中含有THC，THC是被全球大多數國家嚴格管制的產品。

CBD不同於THC，Tetrahydrocannabinol (THC) 是大麻中發現的主要神經大麻, 並會讓人興奮。然而，與THC不同, CBD 並非神經性化合物。這一特徵使 CBD 成為消費者尋求緩解疼痛和其他症狀的有力的選擇, 同時免除大麻或某些藥物對大腦的影響。

全球知名醫藥公司拜耳的研究報告指出，長期使用高劑量 (高達1500毫克/天) 的CBD在人體內耐受性仍然良好。儘管CBD與THC具有分子相似性，CBD僅在非常高劑量（THC的100倍）下才與大麻素受體有相互弱作用性。另外，CBD並不會產生THC那樣對人體思維和感知的影響。不同藥理學性質使CBD與THC具有完全不一樣的表現。以下是報告的一部分：

CBD的用途

CBD（大麻二酚）是大麻的主要非精神科成分，是一種在醫療方面有著奇效的大麻素，其在抗痙攣、抗焦慮、鎮靜、抗失眠、抗嘔吐、抗炎、抗癲癇、抗腫瘤、神經保護、心血管保護、護肝、抗菌、代謝和免疫調節等方面都有著不可替代的醫學作用和價值。

美國有一種含有98% CBD的藥物Epidiolex，是英國GW醫藥公司生產，獲得了美國食藥管理局批准，主要用於兩種特殊種類的癲癇治療。

2. 改善情緒，抵抗焦慮

可以作為改善情緒、抗焦慮的膳食補充劑。不過大可放心，低濃度下的CBD油絲毫沒有刺激作用，也不會成癮。壓力過大，失眠，焦慮的人可以適當服用。傳聞可口可樂公司將會在飲料里加點CBD，以後喝可樂既能提神，又能抗壓。

3. 消炎、緩解關節和神經疼痛等

研究還發現CBD在抗風溼關節炎、腸胃炎、厭食症、腦腫瘤等方面都有一定的功效；另外對癌症和糖尿病的預防也有一定的幫助。

4. 減輕人體對酒精和尼古丁的依賴

對預防肝癌、肝硬化有很大幫助。所以很適合長期喝酒抽菸的人群。

總體來講，CBD油有著強大的市場潛力，從前幾年的無人問津，到最近兩年成倍的增長，各大CBD油周邊產品也在不斷被開發。預計到2019年，CBD市場預計將會狂飆至57億美元，到2022年將達到220億美元。

CBD產品類型

大麻二酚CBD早在2003年的時候，就在美國政府申請了專利，作為一種神經保護劑和抗氧化劑。近年來，低濃度的CBD出現在保健品、食品以及護膚品中，漸漸被大多數人認識。過去幾年，CBD人氣一路飆升，凡是含有大麻二酚的藥品、保健品、寵物用品、護膚品、飲料、食品、電子煙等，一時間成為了大家關注的新興產品。

在全球很多國家，大麻二酚已經陸續被批准作為藥用以及食品添加劑。

1、CBD藥品

美國有一種含有98% CBD的藥物Epidiolex，是英國GW醫藥公司生產，獲得了美國食藥管理局批准，主要用於兩種特殊種類的癲癇治療。英國GW醫藥公司是2016年全球大麻最大出口商，擁有英國唯一獲得政府特許的大麻農場。該公司能獲得英國唯一的大麻種植許可證，得益於該公司的最大個人股東是首相特雷莎·梅的丈夫。

2、CBD保健品

Jacob Hooy，HolisticHerb，Love Hemp分別推出了純天然CBD大麻油，可以在HB連鎖店買到。分為滴液、膠囊、噴劑類，都是目前歐洲市場上最受歡迎的CBD保健品。

Boots上架的是一款DragonflyCBD Cannabidiol Oil ，濃度分為3.3%，5.6%，11.1%，濃度越高，每次服用劑量就越少，當然價格也就越貴。

3、CBD寵物用品

亞馬遜網站上琳琅滿目的CBD寵物用品。

4、CBD護膚品

有保護神經、改善皮膚髮炎、抗氧化、舒緩皮膚敏感泛紅、為皮膚表層建立保護屏障、改善皮膚自我修復力；對恢復皮膚健康、舒緩皮膚問題的能力，可以治療溼疹等病。

最近HB也因為CBD在護膚領域的應用火了一把，被英國各大主流媒體推上了頭條。作為英國第一家將CBD用在護膚領域的品牌，HB研發出了一系列護膚單品，包括CBD面霜、精華和按摩萬用膏。

CBD在護膚領域中的作用可以說是非常萬能，從基礎的控制水油平衡，到消炎殺菌，對抗粉刺痤瘡，到緩解皮炎，到舒緩肌肉，促進睡眠，一網打盡肌膚面臨的各種問題。

5、CBD飲料

在英國Ocado超市上線的第一款CBD大麻油飲料是一款功能性泉水Love Hemp Water，每500ml大麻水含有2mg天然大麻提取物，且完全不含糖。據說口感良好，喝完神清氣爽，成為最近英國的網紅水。

如今越來越多的消費者認識到大麻對健康的益處，從而轉向CBD，Ocado的發言人也表示有可能會掀起一場大麻水革命。

6、CBD食品

亞馬遜網站上的CBD食品製作菜譜、CBD食品添加劑、CBD零食。

7、電子煙

CBD的煙油和CBD電子煙設備也在全球電子煙行業中迅速蔓延，中國深圳CBD電子煙設備的出口量2019年劇增，雖然沒有足夠的數據支撐，但深圳電子煙行業對CBD的關注越來越大。

為什麼說CBD是未來電子煙的方向

菸民吸食傳統捲菸是因為尼古丁上癮，同時傳統菸草香菸煙霧含有超過4,000種其他化合物，其中許多是有毒的，會損害我們的細胞。其中焦油會導致支氣管炎和肺病。丙酮，用於指甲油去除劑。砷，常見於殺蟲劑中。苯，一種致癌劑。氨，用於乾洗。鎘，導致肝臟和腎臟癌症和腦損傷。

傳統電子煙的解決方案是，給菸民提供尼古丁滿足的同時，讓菸民不必受傳統菸草中其他有害物質的損失，傳統電子煙將尼古丁溶於甘油供菸民吸食。尼古丁會讓人體產生多巴胺，從而讓人幸福感和放鬆感，具有成癮性。尼古丁會刺激交感神經，釋放腎上腺素，造成心跳加快、血壓升高、呼吸加快的生理反應。尼古丁還有抑制食慾的作用。

CBD是無毒、非精神性物質。CBD在非轉化細胞中無毒性，不會誘發食物攝入變化，不會誘發全身僵硬症，不會影響生理參數（心率、血壓和體溫），不會影響胃腸道的轉運和不會改變精神運動或心理功能。同時，CBD具有抗焦慮、鎮靜、抗失眠、神經保護、心血管保護、代謝和免疫調節等作用。

所以，CBD作為尼古丁電子煙的替代方案，越來越受到重視。

從Google趨勢中獲取的數據顯示，CBD的關注度在過去一年正在持續上升。

CBD全球市場情況

截至2019年1月，全球有46個國家或地區宣佈醫療用大麻合法，包括美國在內超過50個國家宣佈大麻二酚（CBD）合法。烏拉圭和加拿大是全球兩個大麻全面合法化的國家，不過對大麻持有量有嚴格規定。

根據太平洋證券的估算，2018年全球大麻市場價值約129億美元，其中美國佔有最大市場，未來五年全球大麻市場每年可能增長22%。據歐睿國際的數據，2018年全球大麻合法市場約120億美元，至2025年，合法產品市場規模將達到1660億美元。CBD需求提升，未來兩年增速有望接近80%。

2018年10月，加拿大宣佈大麻合法化的第二天，多家持有執照的零售商一些大麻產品一度賣到脫銷。

CBD合法化的國家

哪47個國家或地區可以買到CBD的產品：

北美：美國、加拿大；

南美：阿根廷、伯利茲、智利、哥倫比亞、哥斯達黎加、危地馬拉、巴拉圭、秘魯、波多黎各、烏拉圭、美屬維爾京群島；

歐洲：奧地利、比利時、保加利亞、克羅地亞、塞浦路斯、捷克共和國、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、格魯吉亞、德國、希臘、匈牙利、冰島、愛爾蘭、意大利、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、馬耳他、荷蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、羅馬尼亞、斯洛文尼亞、瑞典、瑞士、英國；

亞洲：日本、香港、印度；

大洋洲：新西蘭；

非洲：南非。

國際十大知名CBD供應商

CV Sciences

ENDOCA

Gaia Botanicals

Isodiol International

Medical Marijuana

Aurora Cannabis (AC)

CBD American Shaman

Canopy Growth Corporation

Elixinol

IRIE CBD

中國CBD行業現狀

目前，我國雲南、黑龍江已對工業大麻種植和銷售合法化。

截至2018年12月底，雲南已頒發了45張《雲南省工業大麻種植許可證》。已頒發了6張《雲南省工業大麻花葉加工牌照》，分別是漢康、漢木森、拜歐生物、漢素、峨山五行以及農科院。2019年6月前還可能頒發2張加工牌照。

赴雲南調研回來的雲榮資本管理合夥人湯浩表示，“種植牌照門檻相對較低，由縣公安局頒發。一般來說只要有地，有生產計劃，就都能批下來。加工牌照則需要縣市省三級調研，最終由雲南省公安廳批准。”

不過，加工牌照申請並非易事。據云南省2010年頒佈的《雲南省工業大麻種植加工許可規定》，申請領取工業大麻花葉加工許可證需具備的條件為“有不少於2000萬元的註冊資本或者屬於事業單位編制的藥品、食品、化工品科研機構”、“有原料來源、原料使用、產品種類、產品加工的計劃”等。

雲榮資本管理合夥人湯浩指出，“現在市面上的行情是，工業大麻種植牌照報價1000萬到2000萬元，現有的花葉加工牌照報價估值則為11億到16億元。而處於前置許可階段的工廠，目前的報價估值則在2億至6億元之間，估值高低主要取決於產能高低、申請進度、建設進度以及技術水平。”

日前，國家禁毒委員會辦公室已下發“關於加強工業大麻管控工作的通知”。通知要求各省市自治區禁毒部門要嚴把工業大麻許可審批關;各地要對落實公約情況進行審核自查，如有違反公約精神的要採取措施糾正，停止許可審批工作等。

業內人士指出，一旦對工業大麻的管控收緊，無論是種植牌照還是加工牌照，未來價格有望走高。

漢麻集團

漢麻集團是中國境內唯一一家合法的以工業大麻全產業鏈佈局為基礎、以生物製藥為方向的投資集團。在育種和種植領域，投資設立了雲南素麻、黑龍江漢正。在醫用大麻的原料提取方面，旗下雲南漢素在昆明投資建成了全球首個符合GMP標準的大型工業大麻生物萃取分離基地。

雲南漢素生物科技有限公司（簡稱漢素生物）隸屬於漢麻集團，是一家在中國依法成立專業從事工業大麻植物提取物生產的高科技企業。漢素生物獲得了雲南省政府及公安廳批准許可，在昆明投資建成了跨規模工業大麻生物萃取分離基地，通過了行業主管單位雲南省禁毒局的驗收並獲得了《工業大麻加工許可證》。該基地嚴格按照GMP標準建設，採用醇溶流體結晶技術，從工業大麻中萃取分離出對健康產業意義積極、影響深遠的非精神活性成分大麻二酚（CBD）。大麻二酚現已被廣泛應用於醫藥行業、食品行業、健康行業、美容行業及其它行業。漢素生物是中國政府指定的大麻二酚提取行業標準的制定者，所有原料來源於獲歐盟有機認證的工業大麻種植基地，採用科學嚴格的標準作業程序（SOP）控制整個生產流程，為產品的一致性提供了強有力的保障。

漢素生物工業大麻植物提取物工廠是備受矚目的單體大麻酚類物質萃取工廠，攜手哈爾濱醫科大學校長楊寶峰院士成立了院士專家工作站，聘請國際知名科學家團隊，致力於全球植物提取領域前瞻性研發工作，其CBD大麻素提取工藝專利已獲得美國授權，為中國拿下大麻素藥用提取首個國際專利，堅實產業佈局、協同科技助力對探索研究攻克癌症、帕金森、老年痴呆、抑鬱症、癲癇等難治性疾病提供了可靠的原料及工藝保證，為未來的生物製藥奠定了基礎。

工業大麻與中間型大麻、娛樂大麻/毒品大麻應嚴格區分；堅決反對娛樂大麻合法化；工業大麻相關業務可能含有政策變動風險、研發操作風險、合作不確定性；具體的實施進度和效果存在不確定性；我國目前從未批准工業大麻用於醫用和食品添加，雙方實際合作還需取得相關監管機構一系列的牌照、許可證或批准。

聯營公司雲南漢素認購加拿大醫用大麻公司35%權益，成其單一最大股東2019年4月20日，雲南漢素及其控股股東漢麻集團與加拿大DNA測序和分子生物學公司ACGT DNA Technologies Corporation訂立投資協議，雲南漢素擬認購ACGT的35%權益，成為ACGT單一最大股東。

雙方協議包括：1、研究業務：雙方將在工業大麻種子育種及保護、植株鑑定、大麻素提取純化、新藥研發等領域展開深度合作；2、銷售業務：ACGT有權作為漢麻集團及其聯屬公司的獨家代理，直接或間接在加拿大或從加拿大獲取、採購或出口各種類型的Cannabis、Hemp及其任何提取物或衍生物，漢麻集團通過ACGT從加拿大獲得、採購或進口相關產品進入中國。

加拿大工業大麻發展早，市場空間廣闊，該次合作有利於雲南漢素和公司在工業大麻育種、提取、產品方面的研發，並有助於進一步打開加拿大市場。

CBD在國內外資本市場的表現

在美上市大麻股Tilray隔夜飆升，漲超10%。此前該公司CEO預計公司加拿大業務將在未來一到兩個季度內實現盈利，預計歐洲業務將在未來2-3個季度內實現盈利。另外盧森堡成為歐洲第一個使大麻生產消費合法化的國家。

為大麻的重要細分之一，近兩年來，工業大麻合法化浪潮遍及全球。美國實現了全國範圍內的工業大麻合法化，33個州醫用大麻合法化，10個州娛樂大麻合法化。而全球範圍內全球有47個國家宣佈醫療用大麻合法，超過50個國家宣佈CBD合法。

CBD在減輕炎症、疼痛、焦慮、精神疾病、癲癇等方面具有很大的應用價值。考慮到CBD良好的治療效果以及較少的副作用，未來CBD在藥用領域的市場拓展空間廣闊。

此前，工業大麻主要作為概念進行炒作，龍頭Tilray率先實現盈利則說明行業前景再度超預期，板塊有望迎來新一輪行情。

相關公司方面，據主題庫工業大麻 板塊顯示：

順灝股份：工業大麻龍頭，全資子公司雲南綠新取得加工大麻花葉項目申請批覆，並收到工業大麻種植許可證，獲工業大麻種植牌照，此外子公司擬與雲南漢素設合資公司拓展電子煙業務。

龍津藥業：工業大麻彈性標的，公司1500萬增資雲南牧亞農業科技有限公司，並取得其51%的股權，後者主要業務為規模化種植工業大麻。

誠志股份：受讓雲南漢素持有的雲南漢盟37.14%股權，其為工業大麻原料藥提取企業。

——下期見——