導語：“如果投資方法不好，你越努力結果越差，那可能更痛苦。”
"我們組合要分散，這個分散是類型的分散......要想做到最好一定要集中，做的最差也只能是因為集中。"
"如果想成為像巴菲特那樣的人，好的理念可以幫助我們提升獲勝的概率。"
以上，在“東方證券杯”私募夢想創業營活動中，東方紅資產管理公司董事總經理、公募權益投資部總經理林鵬接受新浪財經私募主編郭金霞採訪時說的。
在接受採訪中，去年主動管理的公募基金冠軍林鵬展現出最真實、真誠和對投資者認真維護的那一面。
為什麼林總不笑？
郭金霞：有一位買你基金的客戶很納悶：為什麼林總不笑？眉頭總是川字形的。
林鵬：有嗎？可能我們做投資的人，特別是做價值投資的人，一年當中有3/4以上的時間是愁眉苦臉的。前兩天我看到一個人發了一個圖，意思是說“這次下跌感覺真好，那些投創業板的人說的話也好聽，講的故事也好聽，而價值投資好難受。”
做投資大多數時候都是處在煎熬當中，大多數時候在反反覆覆思考：我做的事情對不對？這些決策需要時間來驗證，而且優秀公司的成長也需要時間，我們很多投資都是逆向的，註定比較孤獨。
其實我如果不做投資的話，我也喜歡跟同學們一起出去玩，一起吃個飯，一起看看足球什麼的。
投資是一個非常難的事情，因為你和大多數人在一起的感覺總是特別好，一般來說，大多數人在一起是比較容易快樂的，可以互相支持。但投資總是要求你獨立思考，往人少的地方去，一定是有痛苦的。
郭金霞：既然這麼痛苦，你堅持下來是靠什麼呢？
林鵬：熱愛吧。就像一個運動員要去獲得奧運金牌，你訓練會很開心嗎？但你必須忍受訓練過程中的痛苦。
郭金霞：你剛才說3/4是愁眉苦臉的，1/4開心是在什麼時候呢？
林鵬：如果找到非常好的公司，看到我們投資的公司董事長非常努力地為公司創造價值。實際上現在大多數上市公司的創始人都不缺錢了，他還這麼努力地去工作，去取得進步，這種時候我就覺得比較開心了。
“寬容的文化”
郭金霞：從大學一畢業就進入東方，到今年剛好20年，你對東方的文化怎麼理解？
林鵬：我覺得東方是一個做事情的公司，業務部門領導都是做事做得最牛的，那你還能不好好努力嗎？在東方你能把工作做好業務做好就能獲得發展，也是一個比較寬容的公司。
投資的話，我覺得不能很激進，而且如果你投資方法不好的話，你越努力結果越差，那可能更痛苦。
投資需要有一個好的方法。怎麼樣才能有好的方法呢？那就需要有人引導，需要成熟且行之有效的投資理念。
郭金霞：能講幾個“寬容的文化”的故事嗎？讓我們有直觀的感受。
林鵬：舉個例子，我們的研究員最初兩年都是不要求一定要對公司有貢獻的，會精心培養。
郭金霞：對研究員的考核是什麼呢？
林鵬：我們不會用短期的非常苛刻的指標考核研究員，比如“一個季度或者一個月，你覆蓋的行業，漲幅前五名的股票怎麼都沒抓到”？我們從來沒有用這樣的指標考核過研究員。
對研究員來說，更重要的是你能不能幫我們抓住更多機會，而不是你怎麼又錯過那麼多機會。
我們更看重研究員的思考邏輯，比較注重過程管理。很多時候，好的結果不一定是由正確的邏輯而得出的。我們會更關注過程，關注他的品性、思考方式和邏輯等等，這些都是獲得長期大概率成功的基礎。
很多時候不用去提出那種不合理的要求，不用去設立一些不合理的指標或者工作的KPI，但需要有相對統一的理念、價值觀，這樣更容易形成合力，提升投資獲勝的概率，我覺得投資當中應該是這樣的。
郭金霞： 你覺得什麼樣的指標才是不合理的KPI？
林鵬：比如，這個月行業裡面漲幅靠前的股票你怎麼一個都沒抓到，有些股票漲了你為什麼沒買。我們不會太苛刻。
我們經常錯過很多公司，但是我們現在希望儘可能不要錯過一些好公司，特別是基本面好的公司，如果它不斷地超預期，已經超了四五個季度的預期了，我們還不知道，類似這種就不應該發生了。公司越來越大，我們覆蓋得更加深度的話，這種情況也不太會發生。
你認為“不可能”的事情，都有發生概率
郭金霞：2017年整個東方紅下面的產品業績排名都很靠前，基民也很開心，你自己回顧，有沒有本來應該賺到的錢錯過了，很惋惜的那種？
林鵬：這個當然有，但是去年已經非常極致了，我們的理念和方法更偏長期，去年有很多幸運的成分，沒有賺到的錢當然有遺憾，要想所有好的股票都買到肯定是不可能做到的，但去年已經遠遠超過我的想象了。
我們設想的投資組合，是在市場當中有比較好的位置，但首先是避免它出現在非常差的位置。為了避免它出現在非常差的位置，就決定了基本上沒有概率讓它出現在非常好的位置。我對去年我很知足。
郭金霞：但是基民可能會對你有期待，希望可以複製去年的成功。
林鵬：那當然不可能了。
郭金霞：以後再也不會嗎？
林鵬：應該是很難，因為我們的方法是長期的，追求的也是把握大概率的投資機會，不做高風險、高收益的投資，我們的優勢在中長期，投資是長期的事，不必急於一時，放長時間來觀察，有助於獲取長期大概率的投資成功。
郭金霞：這麼肯定？但有人覺得既然市場給我這種正反饋，我要努力再來一次。
林鵬：我們也會努力，但不抱有期待。
郭金霞：為什麼呢？
林鵬：如果這個問題你一年前問我，我也是這樣回答的。我在公司開會的時候都講過，“我們的投資策略，不太可能業績在市場排名前幾位，也不太可能排在後幾位”，但“不可能”的事情就發生了。
不是說你認為沒概率的事情，它一定不會發生。這就像我們在投資中，既使自己看好的，認為它真的是非常便宜，幾乎沒有任何問題的公司，我也會覺得它有一定的概率會出問題，因為我認為沒有可能是“我認為”，但是任何事情都有可能。
就像我認為有的公司是沒有什麼問題，但是我心裡知道它可能有問題。所以，我非常支持一個組合當中最高的股票只能買到10%，它就防止了你認為完全沒有可能發生的事情發生，對整個組合造成很大的衝擊。
我認為的沒有可能，實際上總是有可能的。我們無法準確預知未來，但是我們可以去做長期大概率的事。
不激進，訓練讓自己變得平和
郭金霞：剛才你一直在講東方的寬容文化，你怎麼看東方的人才培養機制？因為東方更喜歡自己培養而不是高薪挖人，你自己就屬於東方體系一路培養起來的代表。
林鵬：相對來說，我們的文化比較統一，這種投資風格也是經過很長時間的累積而形成的，中間凝聚著非常多的心血和智慧，也比較折磨人的。
郭金霞：什麼樣的折磨？
林鵬：絕大多數時候，你的道路會跟別人不一樣，大家說的話不一樣，你會覺得孤獨，但是我們內部不孤獨，相反形成了統一的價值觀和文化。
我們不激進，訓練讓自己變得平和。我們在投資當中沒有那麼激進，有人說這好像和這樣的業績不大匹配，但結果就是這麼自然而然的發生。
郭金霞：你有投資偶像嗎？
林鵬：（思考後再回答）嗯，比較欣賞芒格吧，芒格有很多知識，有很好的知識結構，心理學、工程機械這種他都會學一些，這樣不斷學習進步的人生是一件很有意思的事情。
幾乎不調倉，組合構建充分考慮波動率
郭金霞：你的產品淨值在今年2月份黑色一星期的時候好像跌的不是很多，但是反彈的時候你也跟著反彈了。這是為什麼？
林鵬：我們整個組合的構建是要充分考慮市場波動率的。
郭金霞： 你不覺得這樣的市場極端波動是個意外嗎？
林鵬：從來不是意外，從來都是這樣的。
我們有成熟的理念和方法，是希望能夠獲得長期穩健的收益，我們有我們的方法，但不是通過交易，不是在高位賣掉然後底部抄了一把去實現，短期的擇時難度是非常高的。
郭金霞：不是通過倉位調整？
林鵬：不是，倉位幾乎不調整，特別慶幸的是，很早以前當我管的錢很少的時候，就開始這麼做了。
比如嚴格選擇最優秀的公司作為投資標的，因為最優秀的公司有最強的競爭力和抗風險能力，這是一切投資選擇的必要前提。
同時，非常重視組合管理，嚴格執行個股精選、行業分散的配置原則，動態調整組合，注重逆向配置，希望分享優秀公司的長期成長收益。
寧可不成為前面的，也一定不要成為後面的
郭金霞：換手率很低？
林鵬：對，換手率不高。
郭金霞：大概一年會是多少？
林鵬：不到一倍吧。買了一個股票，背後的邏輯是公司本身，不是從賣掉的角度去考慮的。
郭金霞：你怎麼考慮流動性？現在有一些人在擔心隨著林鵬的管理規模的增加，流動性可能是一個挑戰。
林鵬：我們組合要分散，這個分散是類型的分散。橋水達里奧說他的投資聖盃就是15個完全不同的資產配置。我們沒有那麼多的大類資產配置，但是我們在權益上儘量做到不同類型。
但是，如果你去看一年當中做的最好的基金，它一定是集中於某些行業、集中於某些類型。換句話說，你要想做到最好一定要集中，做的最差也只能是因為集中。
我想說的是，我們首先不要做到最差，如果給你做個選擇，是有可能做後1/10，但是他有可能成為冠軍，還是說成為前1/10，還是說有可能成為後1/10，我寧可不成為前面的，也一定不要成為後面的。
因為我們的核心是讓持有人賺錢，獲得長期收益，而非自己的短期排名。
好理念可以提升獲勝概率
郭金霞：作為私募夢想創業營導師，你怎麼看這個項目？
林鵬：這是東方證券的活動，擔任導師很榮幸，也很忐忑。
我不是要用公募的經驗來指導大家怎麼做，我只是說無論是做私募的投資經理，還是做公募的基金經理，還是成為像巴菲特那樣的人，都是根據你自己的能力、性格、知識結構以及你周圍的環境，決定了你怎麼樣去做選擇。
可能過幾年或者一段時間以後，一定有非常有能力的私募大佬因為這次活動而產生。但我想說的是，如果想成為像巴菲特那樣的人，好的理念可以幫助我們提升獲勝的概率。
我期待通過這次活動，在未來幾年或者若干年後，會有一批非常優秀的私募投資人脫穎而出。
每個人只要能找到最適合自己的方式，並且非常清楚地知道自己是什麼樣的一個人，那他就有希望做好投資，給投資人創造回報，給持有人創造回報，給社會創造價值。
我們做投資不僅僅是要賺錢，要成為有價值的人，不能只做財富分配。我們是不是可以通過我們的投資能力，讓一些好的公司得到更好的發展？讓我們的持有人可以分享經濟發展帶來的收益，分享優秀公司的價值創造？這就是很有價值的事。
套上光環是很危險的事情
郭金霞：名氣對你來說，是一個加分項嗎？
林鵬：有好的地方，比如讓上市公司更加重視我們，現在公司的資源都會比原來更加好一點，這是好的方面。
但大多數方面是不好的，比如會讓大家過度關注我們，對你產生過高的期待，認為買了東方紅的基金就會賺錢，而且一年會賺50%，這顯然是不對的。
此外，也可能會對自己的認知產生錯誤。比如，我本來很謹慎，認為一年賺15%很好了，長期下來收益肯定不會差。但現在大家都認為你這麼牛，怎麼能買這種低收益率股票呢，短期的業績怎麼會差呢，你就應該能做出萬眾矚目的事來。如果這麼想肯定就出問題了。
所以，一定要保持獨立思考，堅持長期導向。
郭金霞：所以你會時刻鞭策自己不要那麼想？
林鵬：對，我讀書的時候也不是成績最好的人，也不是學霸。中學不是最好的中學，大學不是最好的大學，進公司的時候，我也覺得周圍有太多的人比我聰明。
我時刻告訴自己這些可能只是浮雲，我還是該怎麼樣就怎麼樣，而不是套上光環就以為自己怎麼樣了，那對我而言是很危險的事情。
郭金霞：你曾經是從管理專戶轉過來管理公募權益投資，那你會有一天會去管專戶嗎？
林鵬：我說過了，我說的任何事情都會有可能性的。我說的沒有可能，未來也是存在可能性的。我覺得我是一個不可知論者。
閱讀更多 中國企業家思想 的文章
