時代週報記者 李星郡 發自廣州
拖欠員工工資、中期票據無法按時兌付、涉嫌信披違規、補充流動資金的募集資金無法按時歸還、眾多子公司陷入停產困境、涉及訴訟且部分銀行賬戶被凍結、年報季報無法按期披露、第一大股東股份被司法凍結……凱迪生態環境科技股份有限公司（以下簡稱“凱迪生態”, 000939.SZ）在高速擴張後落下一地雞毛。
對此，凱迪生態試圖採用資產處置+控股權變更的雙重重組方式解決資金問題，擬處置藍光電廠、風電、水電、林地、煤炭、在建生物質電廠等資產，控股權轉讓則一直圍繞著央企、國企談判。
不過，時至今日，凱迪生態的重組細節還無法敲定，存在不確定性。另一方面，如若2018 年7月2日前仍無法披露定期報告，凱迪生態將被實行退市風險警示。
就目前出現問題的原因、解決方法，與前次資產重組的對比, 時代週報記者試圖聯繫凱迪生態，但公司電話一直無人接聽，發出的郵件截至發稿亦未有回覆。
資金鍊緊張
5月7日，凱迪生態發佈公告，2011年度發行的第一期中期票據“11凱迪MTN1”由於未能在5月7日實現兌付，從而構成違約，涉及本金6.57億元，利息4119.39萬元，合計6.98億元。
對此，凱迪生態表示將加快推進資產重組、項目融資、銀行借款、電費回款等一切可能的方式償還到期債務，並給出2 個月內兌付中期票據全部本息的時間表。
數據顯示，2017年凱迪生態預計虧損13億-16億元，而2018年凱迪生態到期或面臨回售的債券金額合計為32.37億元，債務償付壓力較大。
據此，鵬元資信評估有限公司將凱迪生態主體長期信用等級由AA下調至C，將“11 凱迪債”信用等級由AA下調為BBB，並列入信用評級觀察名單，將“11 凱迪債”的擔保方陽光凱迪主體長期信用等級由AA下調為BBB，並列入信用評級觀察名單，展望維持為負面。中誠信證券評估有限公司亦下調相關信用等級，並將其他的債券“16凱迪01”、“16凱迪02”和“16凱迪03”的債項信用評級由AA下調至C。
與此同時，凱迪生態在深交所網站上披露，因相關行為涉嫌信息披露違規，中國證監會決定對公司立案調查。
禍不單行。2016年凱迪生態非公開發行A股股份林業生態文明建設項目及8個生物質發電廠建設項目募集到的11.31億元補充流動資金，還未歸至公司募集資金專戶。另外，凱迪生態及下屬子公司的10個募集資金專戶2018年初未經任何審議程序，向凱迪生態非募集資金監管賬戶共計轉出約4.02億元，且至今未歸還至募集資金專戶。
凱迪生態對此解釋為，由於正在進行重大資產重組，股票停牌近6個月，對公司融資產生了一定影響，而且公司在建工程較多、回款較慢，市場資金狀況差疊加2018年到期債務多的背景下，目前公司流動資金緊張、有息負債餘額較大。
在5月14日舉行的投資者說明會上，凱迪生態進一步坦陳，在經營受資金、賬戶凍結等因素影響下，凱迪生態目前只有部分機組在運行。對此，有投資者希望用ABS（資產支持證券）內沉澱的六個多億電費款的結餘部分緩解資金壓力。
但由於ABS業務鎖定，即監管賬戶在該期間的所有電費收入，在向專項計劃賬戶全部劃轉前不得作其他任何用途，該筆資金被鎖死，凱迪生態只能表示“正在與債權方溝通，調整賬戶監管的相關約定，保障電廠正常生產運營”。
這場說明會上，凱迪生態還默認了已經拖欠員工三個月工資。第二天，深交所即發出關注函，對生產狀態、資金情況等問題要求5月22日前回復。
重組遙遙無期
1993年，凱迪生態成立，前身是武漢凱迪電力股份有限公司，6年後，1999年在深交所掛牌，是一家以生物質發電為主營業務，兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司，同時從事海外EPC電廠分包、開發建設林業資產等業務。2017半年報顯示，生物質發電業務收入佔營業收入的比例為65.58%，為公司最主要的主營業務。
2015年，凱迪生態進行了一場重大資產重組，向第一大股東陽光凱迪新能源集團有限公司（以下簡稱“陽光凱迪”）在內的15名特定對象，以每股作價7.41元的價格發行4.24億股股份及支付37.09億元現金，購買其持有的87家生物質電廠、1家生物質電廠運營公司、5家風電廠、3家水電廠以及58家林業公司，合計共154家公司。同時，以每股9.90元向5名投資者非公開發行股份1.4億股人民幣普通股進行配套融資。
此次重組完成後，凱迪生態還被監管發現其中涉及違規信披。
然而兩年後，凱迪生態又計劃將收入的資產進行置出重組，以解決資金問題。2017年11月，凱迪生態就計劃進行重大資產重組，不過直到現在還未拿出重組方案。
凱迪生態對此歸結於“2017年年報和2018年一季報尚未披露，相關重要數據無法確定。相關重組方無法與公司就重大資產重組的諸多細節進行敲定，故無法與公司簽訂具有約束力的重組協議”。
此外，凱迪生態稱，“本次資產處置涉及的資產包括藍光電廠、風電、水電、林地、煤炭、生物質在建工程等，數量眾多。這每一項資產裡面，有好一點的，有差一點的。不少購買方只盯著好資產，而不願意接稍微差一點的資產。但對於公司來說，整體出售上述非生物質主業的資產是最佳選擇；其次是按照不同的產業整體打包出售；而分割成一家家風電廠、一塊塊林地的處置方式，不是公司考慮的，因為這完全不符合股東利益。正是因為這些原因，導致重組進展沒有預期中的快。”
對於控股權的變化，陽光凱迪擬轉讓部分股份給央企或者國企。
財報數據顯示，凱迪生態2015年營收35.0億元，歸母淨利潤3.82億元，到了2016年營收大增至50億元，但在擴張帶來的大幅財務成本之下，淨利較2015年有所收窄至3.34億元。
2016年雖然財務成本大增，但還處於盈利狀態，到了2017年凱迪生態業績陡轉直下，歸母淨利潤預計鉅虧13億-16億元。對此，凱迪生態解釋為“存在需要計提減值的資產”，包括已建電廠和部分不再繼續投資建設的電廠 。
2017半年報顯示，短期借款有39.96億元，長期借款57.33億元，貨幣資金31.98億元。
截至2017年9月28日，陽光凱迪持有公司股份總數佔公司總股本 29.08%，其中累計質押股份佔公司總股本的28.48%。
2018年5月21日，凱迪生態發佈公告，陽光凱迪所持公司股份絕大部分已被司法凍結，佔到公司總股本28.53%，凍結期限為2018年4月26日至2021 年4月25日。且這些股份被其他法院列入輪候凍結。
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