提到“三低股”，很多投資者可能認為是低市盈率、低市淨率、低市銷率等低估值個股，想到的是機會，我們這裡提到的“三低股”則是低股價、低市值、低換手率的標的，講的是風險。
從統計數據看，目前兩市有73只個股股價低於3元，其中14只處於1-2元間，1元以下的股票有1只，由於A股也存在類似美股的退市制度，這批低價股或將面臨強制退市風險。
低市值個股多為績差股或者ST股，過去IPO停擺階段，炒殼炒差是市場主流，收益也頗豐。但2017年後這種情況發生顯著轉變，一方面低市值個股數量大幅提升，一方面炒這類股票的收益率幾乎為零，風險收益比嚴重失衡。
今年以來市場交投低迷，兩市有72只股票日均換手率低於0.5%，日均成交量低於1000萬有27只，成交低迷的標的多數都有低市值、高估值特徵，而且基本面較差，若行情出現連續走弱，或者公司連續虧損導致退市，可能引發資金湧出，尤其是裡面有集合信託計劃或者資產管理計劃的標的，在金融去槓桿的背景下，極易出現股價閃崩情形。
造成今年“三低股”劇增的原因主要有以下幾個，一是金融去槓桿背景下，市場流動性缺失，同時，優質獨角獸陸續上市又抽離績差股資金；二是基本面惡化，包括行業景氣度下行及個股經營轉差；三是前期高送轉方案惹禍；四是監管趨嚴，加上A股逐步對外開放後，估值體系與國際接軌，炒殼炒差時代終結；五是A股強退市制度不完善，大量垃圾股滯留市場。
14只低價股正向“仙股”邁進
A股投資者中95%是散戶，多數散戶的思維跟菜市場買菜一樣，買低不買高，股價高了就認為貴，低了就認為便宜，也因此，低價股一直是A股備受追捧的寵兒。這些股票在市場處於底部區域時常常被認為是彈性極佳的股票，而且安全性較高，一輪牛市來臨，往往也是這些低價股表現的時候。回顧2007年的那輪牛市，低價股的表現顯著強於高價股。
不過低價股不是沒有風險，在美國納斯達克市場，只要股價在1美元以下連續停留30天，監管層將會發出虧損警告，被警告的公司若90天內無法採取措施自救，將被停止交易。據統計，納斯達克的年均退市率為8%左右，在不滿足持續掛牌標準而退市的股票中，超過一半是因為1美元退市法則而被判決退市。
A股2012年修改的退市制度中也安排了類似的制度，如上交所的退市制度規定，若個股連續20個交易日收盤價低於股票面值1元，將被自動退市。
隨著A股進入MSCI後估值體系逐步與國際市場接軌，自2017年5月以來A股兩極分化現象嚴重，白馬股股價節節攀升，而中小盤個股股價則屢屢下挫，以致市場出現大量低價股，截止2018年6月4日，兩市目前股價低於2元的個股已經有14只，而在2011年-2012年的熊市中，這個價格區間內的股票僅有一隻。其中除了包鋼股份市值偏大外，其餘13只均在300億以下。
值得注意的是，*ST海潤的股價已經低於1元，成為A股近4年以來第一隻“仙股”。根據公司披露的年報，2017年虧損24.3億元，已經連續3年虧損，公司在1元以下待了三個交易日便緊急停牌，不過即便如此，最終可能也難逃退市的結局。
低市值標的存陷阱
散戶買低價股可能主要來自心理層面，而買低市值的股票則更多摻入了炒作意圖。低市值個股多是績差股或者ST股，過去IPO停擺的時候，炒殼炒差是市場主流，一隻績差股，往往一個重組就能“烏雞變鳳凰”，即便最終退市，也會有重新上市的機會，如長航鳳凰和退市長油，前者退市後兩年已重新上市，上市首日股價直接翻了10倍，而後者目前也已具備重新上市的條件。此外，低市值個股容易被大資金操縱，就算不重組，一旦遇到熱點題材，往往也能有個翻倍行情。
炒殼炒差本身就是股市亂象，在監管趨嚴背景下，2017年後炒ST股和績差股遭遇市值嚴重縮水困境，最典型的如保千里和尤夫股份（兩隻個股已經是st），二者分別錄得創紀錄的29個和28個跌停板。從市值的角度看，保千里和尤夫股份尚且還有30億左右的市值，然而比它們更慘的大有人在。
以下是兩組很直觀的數據：1）目前兩市總市值低於20億元的標的多達135只，而且讓人驚訝的是，除了艾艾精工和ST柳化外，剩餘的133只標的過去一年的區間漲跌幅全部為負，平均跌幅高達36%，其中ST巴士、ST龍力、ST哈空、ST東電、ST華澤、ST信通等五隻個股股價更是僅剩下三分之一。與2016年全年對比，剔除掉7只次新股，上述股票中有50只錄得正收益，平均漲幅則為0.8%。
2）2015年和2016年總市值低於20億元的標的佔A股個股總數的比例為0.2%和0.1%，2017年上升至1%，而截至6月4日，這一比例已經提升至3.8%。
從上述數據來看，有兩個很明顯的趨勢，一是2017年之後金融反腐加劇，監管層對市場監管力度趨嚴，市場已不再相信講故事涉題材的個股，炒殼炒差的時代逐步落幕。二是炒低市值個股付出的代價慘痛，跌下去50%，想要回本就需要翻倍行情，短時間內很難恢復元氣。
72只個股成交極度低迷
股票的上漲本質上是資金的博弈，無論基本面多麼優異，概念多麼出彩，缺乏資金關注的個股易跌不易漲。換手率高低通常用來衡量該股受資金關注的程度，一般低於1%算是地量，而低於0.5%則是極度萎靡。
我們統計了2016年至今的每隻個股的日均換手率。截止6月4日，今年以來兩市有1387只股票的日均換手率低於1%，佔比接近40%，其中有539只低於0.5%，佔比達到15%。與過往數值相比，今年有2473只個股的換手率低於過去兩年日均換手率。
若剔除掉大股東、公司高管以及一致行動人所持有的流通股份來測算，低換手率的個股數量雖有減少，但仍有不少個股成交極度低迷。數據顯示，兩市換手率低於1%的標的仍高達533只，其中低於0.5%的還有72只。
從成交量看，以1000萬和500萬元的日均成交額為界限來統計低成交個股數量，剔除掉次新股以及停牌的股票，今年以來日均成交額低於500萬的個股有7只，它們分別是ST天業、ST天馬、ST華澤、ST仰帆、ST山水以及兩隻進入退市整理期的退市昆機及退市吉恩。可以明顯看到，這8只低成交量的個股估值普遍偏高，而且清一色是基本面出現問題、業績連續虧損的ST股，監管強壓下，這類標的退市的風險在加大。
成交金額不超過1000萬的股票有27只，其中500萬到1000萬之間的標的有20只，這部分標的的基本面相對而言要好一些，但也需要注意風險，比如類似傳統商超等景氣度明顯下行的行業，即便短期內業績不會出現虧損，但未來成長堪憂，股價上漲驅動力不足。
成交量低迷的這些標的市值一般都很低，而且基本面較差，估值偏高。若行情出現連續走弱，或者公司連續虧損導致退市，可能引發資金湧出，尤其是裡面有集合信託計劃或者資產管理計劃的標的，在金融去槓桿的背景下，極易出現股價閃崩情形。
三低股或成A股常態
2017年以來造成“三低股”特別多的的原因有以下幾方面：
1）基本面變差。這是導致低價股及低市值個股最主要的原因，有些低股價的個股確實是因為行業景氣度不佳，進而導致估值與股價雙殺，目前兩市有79只個股股價低於3元，其中化工、採掘和電氣設備三個行業的標的最多，分別為9只、8只和7只，化工和採掘屬於強週期行業，雖然2016年以來供給側改革讓產品價格暴漲，但下游需求沒有明顯回升的情況下，這種漲價缺乏持續性；電氣設備行業一直都要看國網臉色行事，業績也常常難有保證。
還有一部分個股所處行業沒有大變化，主要還是自身經營以及內部管理原因，如保千里，內部控制制度缺失，實際控制人掏空資產。再如龍力生物，債務危機導致賬戶被凍結，流動性資金短缺，經營陷入絕境。
2）高送轉惹禍。基本面變差的公司情有可原，但有些企業卻因為玩高送轉，自己引火燒身，比如說股價只有0.87元的*ST海潤，在2014年時曾進行過一次“10轉20”的高送轉，而查看公司當年淨利潤，同比暴跌224%。前文提到的14只1元股中，近三年進行過高送轉的還有中弘股份、包鋼股份、華信國際、和邦生物，其中中弘股份2016年實施了“10轉4”的高送轉方案，但同期淨利潤卻出現腰斬。
3）監管強壓，市場流動性明顯不足。監管層對2018年宏觀經濟工作定下的主基調是“防風險、去槓桿”，在此背景下，A股先是險資被查，隨後銀行理財監管收緊，券商和信託的資管計劃又面臨清退風險，導致兩市流動性不足。今年投資者可以很明顯感覺到，市場資金不夠了，即便有MSCI、養老金以及新成立的百億規模基金等增量資金入市，春節後每日成交量也只維持在3500-5000億元低位波動。存量資金下，板塊和個股會呈現明顯的蹺蹺板效應，由於中小市值個股多數估值偏高，且過往是題材和熱點炒作的聚集地，監管趨嚴下題材炒作之風逐漸淡去，資金向低估值的白馬股流動。
4）入摩與獨角獸加速估值體系重構。進入MSCI後，A股估值體系進一步與國際接軌，加上海外優質獨角獸陸續迴歸，對基本面較差，且估值偏高的個股抽血嚴重。
5）A股退市制度不完善也是一大緣由。誠如上文所言，A股有類似美股的退市制度，但是執行力不強，據統計2001年至今16年間，兩市上了3400多家企業，但是被退市的個股只有52家，這個比例明顯低於美股8%的退市比例。
整體而言，隨著A股逐步國際化，監管政策趨嚴以及優質獨角獸陸續上市，市場投資風格有逐步港股化的趨勢，但大量垃圾股滯留仍是一大問題，可以預見，在退市制度沒有完善之前，大量“三低股”或將成為A股市場新常態，投資者在選股時對這類個股應該敬而遠之。
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