4月1日，愚人節晚間，一汽夏利（000927.SZ）一則“三連板停牌核查”公告彷彿向市場開了一場“玩笑”。
據公告顯示，鑑於天津一汽夏利汽車股份有限公司的股票“一汽夏利”於2019年3月28日、3月29日、4月1日連續三個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，按照《深圳證券交易所交易規則》的有關規定，屬於股票異常波動情況。而為保護投資者權益，其將盡快就有關事項進行核查並向控股股東書面問詢。
具體來看其股價走勢。
3月28日，一汽夏利股價大漲10.08%至4.15元，隔天該股繼續保持漲勢，收於4.57元，漲幅達到10.12%。截止到4月1日收盤，該公司股價依舊上漲10.07%至5.03元，總市值為80.24億元。
值得一提的是，從消息面上來看，一汽夏利不斷攀升的股價似乎與一汽轎車此前發佈的有關重大資產重組緊密相關。
3月27日，一汽轎車發佈公告表示，控股股東一汽股份正在籌劃對公司重大資產重組事項。公司擬以資產置換、發行股份購買資產等方式購買一汽股份持有的一汽解放汽車有限公司股權並募集配套資金，預計構成重大資產重組。公司股票自3月28日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。
而就在一汽轎車停牌重組的第二天，一汽夏利股價聞訊漲停，截至4月1日已經三連板。
停牌重組背後的兩大“利好”
為什麼一汽轎車的一紙公告會致使一汽夏利股價連連攀升，它們倆究竟是什麼關係？
據公開資料顯示，一汽夏利是中國第一汽車集團有限公司控股的經濟型轎車製造企業，是一家集整車製造、發動機、變速器生產、銷售以及科研開發於一體的上市公司。
公司的前身是天津市微型汽車廠，1997年改制成立天津汽車夏利股份有限公司，1999年在深圳證券交易所掛牌上市。
再來看一汽轎車的相關介紹。
一汽轎車股份有限公司1997年6月10日成立，是中國第一汽車集團的控股子公司，是一汽集團發展自主品牌乘用車的核心企業，是中國轎車製造業第一家股份制上市公司。公司的主營業務為開發、製造、銷售乘用車及其配件。
從以上兩者的介紹來看，一汽夏利和一汽轎車的相似點無非是業務相同，又同屬於大股東一汽股份之下。
不過，仔細翻閱相關信息，會發現大致有兩點將利好一汽夏利的股價走向。
其一，解決兩者之間同業競爭的問題。
2010年，中國一汽啟動主業重組改制，其核心業務及主要資產經重組設立一汽股份，並於2011年6月28日工商註冊成立，為進一步建立現代企業制度奠定了基礎。在這樣的背景下，當中國一汽持有的一汽轎車和一汽夏利兩個上市公司股份轉移至一汽股份公司過程中，在監管部門的要求下，並做出了五年解決同業競爭的承諾。
但由於宏觀經濟環境的變化，汽車行業增速放緩，一汽轎車在2016年6月發佈公告，提請股東大會同意一汽股份將承諾期再延遲三年作為過渡期，並表示一汽股份公司解決同業競爭的初衷並未改變。
由此一來，如果一汽解放和一汽轎車成功實現資產置換，那也意味著完全解決了同業競爭的問題。
其二，一汽夏利或成為最有可能的標的。
根據一汽轎車發佈的那則公告來看，其大意主要是：大股東一汽股份正在籌劃，把一汽解放的資產和上市公司一汽轎車的資產相互置換，亦包括髮行股份募集資金等，構成重大資產重組。
但需要指出的是，一汽股份擁有一汽解放100%的股權，2018年一汽解放全年銷量累計達到33.16萬輛，在中重卡市場所佔的份額達到20%以上；根據其規劃顯示，該公司2020年欲實現銷量達35萬輛、2023年銷量達43萬輛、2025年銷量達50萬輛的戰略目標。因此，在業內看來，一汽解放可被稱為一汽集團旗下的優質資產。
於是，當一汽轎車的殼資源被一汽解放的資產佔用了，這也就意味著，一汽股份如果借殼上市，一汽夏利就會是最有可能的標的了。
賣資產實現扭虧的“心酸”
不過，一汽夏利的實際情況似乎沒有想象中的那麼美好。
據一汽夏利2018年的年報披露，該公司雖然全年實現了扭虧為盈，但盈利主要來源於非經常性損益。
具體而言，2018年一汽夏利的營業收入為11.25億元，同比下滑22.5%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3730.84萬元，同比增長102.27%；但扣除非經常性損益的淨利潤為-12.63億元，同比增長24.2%。
此外，從銷量上來看，2018年全年一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30.57%。
對此，一汽夏利在財報中分析到，近年來由於產品的更新迭代沒有跟上市場發展快速變化的需求等原因，一汽夏利產銷規模逐漸減少，經營困難；儘管2018年推出了駿派A50轎車、駿派CX65跨界車和駿派D80 SUV三款新車，但受汽車市場銷售整體下滑、新品牌尚未形成有效影響力、新產品定位與配置存在偏差、銷售渠道弱化等諸多因素的影響，新產品銷量與公司期待的目標仍存有較大差距。
值得一提的是，一汽夏利2018年的淨利潤主要來源於轉讓天津一汽豐田15%股權確認的投資收益所得，而非銷售活動產生的利潤。而這份收益也被其解釋為“有利於改善公司的現金流。”
具體來說，這是一汽夏利為了實現扭虧為盈，避免再次被ST，不得已而為之的辦法。
2013年至2017年，一汽夏利的淨利潤分別為-4.80億元、-16.59億元、1805.19萬元、1.62億元、-16.41億元。這也就意味著，近6年時間裡，其已虧損46.3億元。而且，如果2018年再度虧損，該公司將被ST。
由此，為了避免被ST，一汽夏利必須要在2018年實現盈利。但對於自身產品力羸弱的它而言，最直接實現扭虧為盈的方法就是變賣資產。
不過，對一汽夏利而言，出售一汽豐田的股權可以短期解除連續虧損的困局，但對公司長期發展，這並不是一件好事。
據相關財報披露，一汽豐田在2015年、2016年、2017年度，分別為一汽夏利貢獻4.84億元、3.69億元、1.84億元，而同期一汽夏利歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為0.18億元、-16.41億元、1.62億元。
而在這連年虧損的狀態下，一汽夏利不得不多次變賣資產“求生”。此前，該公司曾持有一汽豐田高達30%的股權，但由於2013年、2014年和2015年虧損嚴重，其便在2016年8月決定將一汽豐田15%的股權出售給一汽股份，獲得25.61億元的資金。
可以這樣說，如果沒有一汽豐田的貢獻，一汽夏利也許不能存活至今。
而經歷過此次轉讓之後，一汽夏利將不再持有天津一汽豐田股權，這也意味著它手中已經沒有優質資產，僅只剩下效益並不理想的自主板塊，從而致使其2019年的投資收益或將進一步減少。
小結
不過，值得注意的是,近期一汽系動作頻頻,一汽集團整體上市或將再提速。而本文提到資產置換也被也被行業人士認為是有意為一汽集團整體上市清除障礙。如此一來，成為最有可能標的上汽夏利或許能夠藉此機會擺脫經營不善的境地。
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