“去年看了有上百個項目，實際只投了兩個項目。”華泰寶利投資管理有限公司(華泰寶利)總經理李勝稱，看得多、投得少主要因為嚴格堅持兩條原則：一是隻投硬科技，這是企業最好的護城河;二是堅持合理的企業估值。華泰寶利去年投資的兩個企業，都已在科創板上市。
近日，華泰寶利總經理李勝、副總經理姜松巖接受了證券時報記者採訪，介紹了投資理念——堅持投資硬科技，重視關鍵領域的國產替代技術。秉承這一投資理念的華泰寶利，正是新舊動能轉換下中小型保險系私募股權基金的縮影。
走出“舒適區”
華泰寶利是華泰保險集團旗下專業從事股權投資的業務主體，控股股東為華泰資產管理有限公司，於2017年獲批成立並完成備案。
李勝介紹，華泰集團內部有這樣的共識，即從長期看，股權投資在險資配置中會越來越重要，所佔比例也會越來越高。
邏輯在於，險資配置固定收益類資產、二級市場股票已經有多年經驗，總體也做得很好，形成了“舒適區”。而從大環境看，國際上已出現了負利率情況，國內經濟進入新常態，債性資產收益率長期趨勢是下行的，保險負債端成本壓力可能倒逼資產端走出所謂“舒適區”，而更加重視另類資產、股權領域的機會。
與萬億級險企股權投資往往會有業務協同方面的考慮不同，華泰寶利管理規模較小，李勝坦陳，股權投資主要是大類資產配置需求和財務投資需求，同時為被投企業提供資金支持或幫助企業降低資產負債率。
儘管有集團的支持，華泰寶利開展業務初期還是面臨著不小壓力。險資是風險厭惡型資金，但股權投資風險程度高，單個項目投資金額較高，且流動性低，往往不具有糾錯機制。如何控制風險，是首要的挑戰。
其次，股權投資期限一般較長，往往分為“投入期+退出期”，投入期沒有回報，但保險資金在負債端有成本，從賬面看前幾年是虧損的，考核壓力也較大。
另外，保險資金投資私募股權，在各類金融業態中是比較晚的，人才的引進、儲備和培養也需要一個過程。
“華泰這邊算是比較早地想清楚這一塊，培養我們這個團隊用了兩年到三年，現在逐漸見到回報了，但是一開始那段時間是挺難過的。”李勝表示，股權投資是特別講“人和”的業務，投資好壞很大程度靠人，但中小險資限於條件，不可能對每一個行業都招募專業的團隊，華泰寶利的解決方案是——一方面苦練內功，不斷研究行業，提升自身水平;另一方面“抱大腿”，藉助有實力GP機構來遴選和判斷項目，加上激勵機制市場化，現在看效果還可以。
“公司定位小而精，最大的特點就是扁平化，高效、精簡、決策快，本身財務盡調、法務盡調都有外部機構和行業專家，可以不用養龐大的團隊。”姜松巖表示，PE投資要跟隨經濟形勢和技術進步方向，精準切換賽道，投向最有成長潛力的領域。
據介紹，華泰寶利團隊成員具備平均10年以上股權投資經驗，其中核心高管從業經驗均超過20年。
堅持投向硬科技
李勝介紹，華泰寶利去年投項目堅持兩條原則，一是硬科技，二是要估值合理。因此去年看了上百個項目，最終只投了兩個，一個高鐵配套高科技冶金企業，一個芯片製造企業，這兩家企業都已在科創板上市。
“我們確實是科創板政策的受益者，我們自己內部評估，科創板把我們資本化的時間提前了12到18個月，沒想到去年12月份投的項目，7、8月份就上市了。”李勝說，科創板7月推出後，對一級市場投資有幫助，更加引導資金投向最好、最有活力的企業裡去。
“外因還是通過內因起作用的，所以我們覺得政策可能只是在時間上和空間上起一定的促進作用，最終決定企業未來估值、決定股東獲利的，還是企業本身的素質。”李勝說，科技含量轉化為收入、利潤的可能性最大，潛力也最大，我們堅持投有一定科技含量的企業，雖然我們追求投資的財務回報，但其實跟國家戰略是一致的。
據介紹，華泰寶利目前主要聚焦高端製造、集成電路等領域，特別重視國產替代的一些關鍵領域，如重大零部件、芯片的核心技術。
“今年又不太一樣，今年的打法是六個字——不鬆懈、不著急。”李勝說，今年還在不停地看項目，研究行業，找有科技含量的企業。同時，一二級市場出現了一些倒掛，一級市場可能會逐漸調整，因此投資時不要著急，要把握好合理的估值水平。
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