在線音頻公司荔枝赴美IPO，持續虧損，訴訟不斷，這顆“荔枝”並沒有成熟。
出品：每日財報
每天晚上你是否會伴隨著耳機裡傳來的聲音入睡，或是一篇感人的情感故事，或是一段輕鬆的脫口秀，在線音頻的出現給我們的生活帶來了改變，如果你有同感，那對於荔枝一定不會陌生。近日，由於急需要資金補血，UGC音頻社區荔枝(原荔枝FM)再次更新招股書，這意味上市再進一程。
荔枝隸屬於廣州荔枝網絡技術有限公司，該公司成立於2007年12月，正好趕上了音頻經濟和直播的風口，並分別推出了音頻與語音直播業務。荔枝在2013年推出了自身的APP，用戶可以在APP上記錄和分享自己的生活，其也被稱為音頻領域的Instagram和YouTube，荔枝有著包含情感、育兒、ACG音樂、廣播劇和脫口秀等27個類別的音頻內容。截至2019年上半年，用戶在荔枝共上傳了約1.606億個音頻節目，總播放次數超61億次。
招股書顯示，荔枝計劃發行410萬股美國存托股票（ADS），發行價區間為11-13美元/ADS。按這一定價區間的上限計算，荔枝IPO估值區間約為5.2億-6.2億美元，將最多籌集約一億美元。
音頻市場的三巨頭時代
提到音頻行業，我們很快就會想到“三巨頭”的異軍突起，蜻蜓FM成立於2011年，喜馬拉雅成立於2012年，由荔枝FM改名而來的荔枝成立於2013年。
荔枝最早是把數百個人氣播客放到微信公眾號，用戶通過回覆隨機推送節目，隨後伴隨APP的正式上線，業務範圍不斷擴大，市場得以展開。正是在荔枝成立這一年，資本市場開始瞄準在線音頻的投資機會，各種風投資本不斷進入，三巨頭相繼獲得融資支持。
根據《每日財報》的統計，2013年1月，蜻蜓FM宣佈獲得由創新工場投資的200萬美元A輪融資；2014年5月，喜馬拉雅獲得由凱鵬華盈等投資的1150萬美元A輪融資，2015年1月，荔枝FM宣佈獲得由順為資本、晨興資本、經緯中國、小米科技投資的2000萬美元融資。
獲得資本的支持只是行業崛起的一小步，決定能走多遠的一定是市場的擴張。2016年開始，知識付費熱潮如星火燎原般湧起，同時在線音頻市場開始分化，喜馬拉雅、蜻蜓FM轉向以PUGC（專業用戶生產內容）或PGC（專業生產內容）為主的模式，而以播客形式起家的荔枝仍延續原來的路線，走UGC（用戶生產內容）路線，不過業務形式得到了拓展，隨著直播風口的襲來，荔枝順勢增加了語音直播內容。
此後，為強化UGC路線，荔枝提出“人人都是主播”概念，用來替代之前的“播客”概念，並將品牌名字中的“FM”去除，由荔枝FM改為荔枝，主營業務也由網絡電臺調整為語音直播。2018年1月，荔枝FM正式改為荔枝，同時宣佈獲得由蘭馨亞洲、EMC投資的5000萬美元D輪融資，一方面因為資本寒冬的到來，另一方面也可能是資本市場對於公司的調整並不看好，這筆融資成為了荔枝IPO前的最後一輪融資。
從那時到現在，整整過去兩年，在這兩年的時間內沒有獲得任何投資，對於不斷虧損的荔枝來說也許已經扛不住了。
虧損魔咒何時打破
中國是全球用戶最多的在線音頻市場，也是第二大收入市場，預計規模將從2018年的130億元增長至2023年的698億元，年複合增長率為43.8%。單純從市場規模的發展來看，大家很難相信作為音頻行業巨頭之一的荔枝一直是虧損的。
根據《每日財報》的統計，2017年、2018年和2019年前三季度，荔枝分別實現營業收入4.54億元、7.99億元和8.15億元，同比都實現了不錯的增幅，但同期淨利潤的虧損額度分別是1.54億元、9342萬元和1.03億元，2019年前三季度的虧損1.04億元已經超過2018年全年的虧損額，頹勢不減。
而現金流層面，截至2019年前三季度，荔枝的現金及現金等價物為1.25億元，而去年同期為2.05億元，同比大幅減少近40%。同時，今年前三季度，荔枝的經營性現金流仍然為負，依然不具備給公司輸血的能力。
對於虧損原因，荔枝方面稱主要源自“主播補貼”支出的提升，以及對AI研發和培育全球化市場的投入，除此之外，公司不斷增長的營銷費用支出嚴重拖累了公司，2019年上半年三費中市場營銷的費用快速增長，達到1.21億元，相比較於2018年的6865.1萬元增長76.89%。但大量營銷費用的投入並沒有給荔枝帶來大量的活躍用戶。截至2019年9月30日，荔枝的音頻娛樂板塊在移動端的月活用戶只有596萬，佔4669萬月活用戶的13%左右。而在這些用戶之中又只有不到38.2萬是付費用戶，付費用戶比例只佔活躍用戶的6.4%。
而業內人士表示，音頻知識付費是未來行業獲得收入的主要來源，單純依靠廣告和流量的模式已經過時了，如果不能吸引大量付費用戶參與，公司未來的變現能力將會承受巨大壓力。
在招股說明中，荔枝也明確表示，如果目前的情況不發生扭轉，公司大概率會繼續虧損下去。一方面急需資金續命，另一方面又因為持續虧損而達不到國內上市標準，這也許就是荔枝迫切赴美上市的原因。
百起訴訟未決，監管風險猶存
除了需要面對經營的困境，各種糾紛訴訟也一直沒有斷過。
《每日財報》從公開資料得知，截至2019年9月30日，與荔枝平臺有關的未決訴訟有一百多起，預估索償損失總額約為510萬元。從資料上來看，這些訴訟基本上都涉及荔枝平臺上的知識產權侵權以及與某些主播的商業糾紛問題。
此外，近兩年的在線音頻平臺的日子不太平，因涉黃、打擦邊球等問題，在2019年6月，國家網信辦會同有關部門，就針對網絡音頻亂象啟動專項整治行動，並對26個在線音頻平臺採取了限制性措施。
在同一活動中，中國中央網絡空間事務委員會辦公室還通知Apple和Android的App Store暫停荔枝APP的下載服務，時間是從2019年6月到2019年7月為期30天，主要是因為該應用程序上的某些音頻內容被監管部門視為不合適。
針對網絡監管這一問題，有關部門做出明確表示，未來還會加大監管和懲罰力度，堅決打擊違規和打擦邊球的現象。
（此文出於傳遞更多信息之目的，文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
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