“與其他配資相比，信託計劃配置證券的風險點在於市場難以預估，且專業人才不足，信託公司運用大數據等手段識別和判斷投資風險的經驗尚淺”，著名經濟學家宋清輝向藍鯨保險介紹道。
冠農股份擬脫手信託計劃止損，設立方中航信託連踩雷能力存疑
近日，A股上市公司新疆冠農果茸股份有限公司(以下簡稱“冠農股份”，600251.SH)擬以掛牌方式，轉讓所持中航信託-天啟(2016)196號集合資金信託計劃(以下簡稱“天啟196號”)全部份額。轉讓原因，在於“天啟196號”配資的投資標的出現違約風險，導致冠農股份投資出現大幅賬面浮虧。
藍鯨保險梳理發現，不僅投資標的問題重重，信託計劃發起方中航信託自去年以來也屢度踩雷，雖然其表示僅承擔事物管理責任，但專家指出，其作為信託計劃的設立方，風控能力不足、項目追蹤意識不強等問題，難以迴避。
冠農股份踩雷信託計劃，配資定增股票浮虧約2500萬
近日，冠農股份發佈公告表示，因“天啟196號”出現較大賬面浮虧，為降低資產損失，冠農股份擬通過公開掛牌方式，轉讓其持有的“天啟196號”信託計劃全部份額。
據藍鯨保險瞭解，“天啟196號”信託計劃成立於2016年12月，期限5年，總規模13000萬份，認購價格1元/份額，募集資金13000萬元，優先級份額預期最高年收益率7%，劣後級份額預期最高年收益率4%。
冠農股份以自有資金11050萬元認購該信託產品，其中優先級份額8700萬份，劣後級份額2350萬份。彼時，為降低風險集中度，提高資金流動性，冠農股份將優先級份額中的5000萬信託收益權轉讓給寧夏銀行。
截至目前，冠農股份共計持有“天啟196號”信託計劃6050萬份額，其中優先級份額3700萬份，劣後級份額2350萬份。而這部分信託財產，主要用於受讓“華富資管-湧泉1號專項資產管理計劃”所持有的“華能信託-穩瀛1號集合資金信託計劃”(以下簡稱“穩瀛1號”)信託單位項下所享有的信託收益權，並根據投資顧問的指令投資於新農業、信息化等產業的非上市公司股權等相關產品。
標的選定，“穩瀛1號”通過投資其他信託計劃收益權，間接持有康得新複合材料集團股份有限公司(以下簡稱“康得新”，002450.SZ)2015年12月的三年期定增股票，該股票於2018年12月17日上市流通。
在此前提下，近期，康得新出現債券違約等一系列風險，對“天啟196號”造成影響，導致冠農股份出現較大賬面浮虧。
冠農股份在最新年報中提及，截至目前，已收到“天啟196號”累計分配收益共計737.21萬元。然而，通過對年末公允價值進行計算，“天啟196號”公允價值已縮減2589.19萬元。
“定增投資類信託是前兩年的熱門產品，主要在於當時股市行情好，收益有保障。這類產品的風險，在於受股市大行情影響較大，以及投資標的本身的經營情況的影響”，資深信託研究員袁吉偉向藍鯨保險分析道，“目前正是因為康得新出現了資金問題，才導致定增投資虧損”。
康得新“麻煩”纏身，流通股東屢現信託資金身影
再來看冠農股份通過信託產品配置的康得新，目前正面臨債券違約、證監局調查、股權、資產和銀行賬戶被凍結、公司股票交易實施其他風險警示等一系列風險。
據藍鯨保險瞭解，康得新在2018年4月20日發行2018年度第一期超短期融資券，發行金額10億元，期限270天，票面利率5.5%，到期日為2019年1月15日。然而，截至到期日，康得新未能實現足額10.4億元的本息兌付，構成實質違約。隨即，康得新公告坦言，其自2018年4季度以來，資金週轉出現暫時性困難。
此後，康得新又分別公告表示，無法按期兌付2018年年度第二期超短期融資券5億元規模本息、償付2017年度第一期中期票據應付5500萬元利息，以及其2020年到期的3億美元6%擔保債權的償付利息。
受債務違約影響，康得新及子公司部分資產被就地查封，涉及土地、房屋建築物及部分機器設備。此外，證監會也對康得新進行立案調查。根據4月2日康得新最新披露的公告，監管部門仍在調查中，暫未給出結論性意見或決定。對於數度違約，康得新表示將加速回購，籌措資金。
受此前違規影響，康得新股價自1月中旬開始持續下跌，並在2月11日觸底達到3.98元/股，此後有所反彈，4月3日報收6.03元/股，較2018年12月17日冠農股份所持股份流通日，股價縮水3成。
不僅如此，康得新近期披露的2018年度業績快報也未能給其帶來利好消息。數據顯示，康得新2018年營收為96.51億元，同比縮減18.14%，營業利潤5.85億元，同比下滑約8成，經營活動淨現金流為20.27億元，縮減44.65%。且在2019年1季度，康得新預計虧損2.5億-4.3億元，與上年同期7.15億元淨利潤，差額明顯。
值得一提的是，藍鯨保險注意到，在冠農股份認購的定增股份流通前，根據同花順數據顯示，截至2018年3季度末，康得新前十大流通股東中，第5、7、9大股東均為信託項目，分別為“陝國投-鑫鑫向榮90號證券投資集合資金信託計劃”、“陝國投-鑫鑫向榮71號證券投資集合資金信託計劃”以及“華潤深國投信託有限公司-康得成長1號單一資金信託”，持流通股比例分別為1.86%、1.24%、1.06%。
據藍鯨保險瞭解，信託產品的投資者會根據不同的風險偏好，配置不同層級的產品以獲取不同層級的產品收益權。證券類資產投資回報較高，但相對風險也較高。
“與其他配資相比，信託計劃配置證券的風險點在於市場難以預估，且專業人才不足，信託公司運用大數據等手段識別和判斷投資風險的經驗尚淺”，著名經濟學家宋清輝向藍鯨保險介紹道。
中航信託屢屢踩雷，風控能力不足或難“託付”
“信託計劃投資者的風險偏好、投資經驗等均有所不同，信託公司進行配資時，需要注意風險防範”，據信託業內人士介紹，“尤其是在產品設計環節，應從源頭把控好可能發生的系統性風險，在產品運行中關注突發性風險”。
藍鯨保險注意到，此次冠農股份認購的信託計劃，由中航信託發起設立，而中航信託近兩年，接連踩雷，且“雷區”各有不同。
2017年末，中航信託與ST尤夫(002427.SZ)簽訂《貸款合同》，中航信託一次性向後者發放5.5億元貸款，用於收購江蘇智航新能源有限公司49%股權。值得一提的是，合同約定，如ST尤夫涉訴，中航信託有權提前宣佈貸款到期並一次性收回貸款本息。
然而2018年1月以來，ST尤夫牽涉多起訴訟事件，股價一度出現27個跌停，其控股股東所持29.8%的股權也被司法凍結。2018年6月，中航信託向ST尤夫追索，但從ST尤夫目前資金流動情況來看，索賠難度不小。
2018年3月，江西省南昌高新技術產業開發區人民法院公佈一起騙貸案，其中即涉及中航信託。據藍鯨保險瞭解，2014年，某城商行與中航信託簽訂資金信託合同，委託中航信託代為發放信託貸款。2015年4月，某公司為申請貸款，提供虛假負債表等材料，同時偽造印章、出具虛假確認函。在此前提下，中航信託向其提供的1.76億元貸款，僅在償還1800萬元後就未再履行還款計劃。
不僅如此，2018年永泰能源債權違約中，也出現中航信託的身影。中航信託表示，與永泰能源的信託項目僅存一筆，為“天順(2017)395號永泰能源單一資金信託”，為事物管理類信託，規模1.5億元。中航信託表示，“根據文件約定，中航信託不承擔實質風險”。
事實上，“承擔事物管理責任”的說辭，在中航信託對於ST尤夫追索事項中，也有此表述。“證券類信託產品多為事物管理類業務，信託公司很少承擔主動管理責任”，袁吉偉對藍鯨保險分析稱，“從業務風險防範上看，還是要優選投資標的，同時可以爭取大股東的增信舉措”。
儘管僅承擔事物管理責任，但對於信託計劃的設立方，信託公司潛藏的問題難以迴避，宋清輝分析稱，連續踩雷說明很多問題，如盡調工作不到位、風控能力不足、項目追蹤意識較弱等。（藍鯨保險 石雨）。原標題：冠農股份擬脫手信託計劃止損，設立方中航信託連踩雷能力存疑
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