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在討論高盛和Troy之前，先讓我們來明確一個概念：

主經紀商（Prime Broker 以下簡稱PB）。

一、傳統世界的主經紀商——以“高盛”們為例

1. PB的來源

PB起源於20世紀70年代，初期是為了滿足基金管理人希望券商能夠集中提供交易、清算和託管服務，協助完成繁瑣的交易數據處理和合並工作的需求。後期由於私募基金為代表的機構投資者規模爆發式增長，主經紀商業務得到快速發展，並逐步衍化成券商內部各部門協同合作為機構客戶提供綜合金融解決方案的業務模式。

2. 作為PB，高盛幹什麼?

PB業務主要指券商為專業機構投資者及高淨值個人投資者提供交易、託管、清算、融資融券、證券出借、估值、技術支持、資本引薦等一攬子全方位服務與支持，以此來降低機構的運營和管理上的成本和壓力，並從中收取相關費用。PB在美國等發達資本市場已基本形成了系統的商業模式和業務流程。PB業務在券商託管功能基礎上，由各運營及技術部門按業務線分派人員團隊支持，綜合服務於機構客戶。根據現有業務的性質與內容，可將PB業務歸納為三類層級，即託管、清算等基礎業務，交易、槓桿等核心業務，以及諮詢、引資等增值業務。

簡而言之，機構投資者只用專注於投資，其它的都可以由主 經紀商幫助來完成。

3. 著名的PB都有誰，他們服務誰，如何服務？

PB行業領袖有高盛，摩根斯坦利，摩根大通，瑞士信貸。其服務對象主要為專業機構投資者包括對沖基金、共同基金、私募投資機構、專業投資人/高淨值投資者等，但對沖基金是最為主要的客戶群體。

從全球券商PB業務客戶構成看，主要客戶是二級市場最為活躍的力量——對沖基金，其約佔PB業務量95%以上。從收入構成看，主要來源於槓桿交易的利差與佣金收入。

高盛、瑞士信貸、摩根斯坦利的PB 業務模式為傳統模式+創新模式，即除了提供交易、清算、託管等基礎服務，同時提供以下服務：

a. 根據客戶要求設計定製化、結構化產品

b. 整合資源，調整組織架構開闢獨立的PB 業務線和業務部門；

c. 吸引客戶，提供增值服務，如戰略諮詢、資本引介、甚至辦公司租賃等。

二、 區塊鏈為什麼需要主經紀商？

1. 中心化交易所不能很好滿足客戶需求

1.1 交易量虛假，流動性不足

中心化交易所往往會通過刷量交易偽造交易數據，以此佈下流動性陷阱誘使用戶前去交易，致使其在交易過程中往往因為真實流動性不足而導致資產受損。

1.2 不透明和中心化

不透明和中心化是中心化交易為人所詬病的根源，由於加密數字資產價格波動巨大，中心化交易所擁有洞悉交易細節的“上帝視角”，可以觀察到無數的獲利機會，因此部分交易所會既做裁判，也做運動員，通過憑空增發、內幕交易和價格操縱等方式完成對用戶的收割獲利。

1.3 安全等級低

中心化交易所由於存在過多的風險暴露環節，如不開放的源代碼、人為參與的資產託管流程等，這些環節往往由於不透明和中心化而存在大量的安全漏洞。以著名的“門頭溝交易所被盜”為例，2014年門頭溝被盜85萬枚比特幣而倒閉，併為整個加密數字資產行業蒙上了陰影，極大地打擊了整個加密貨幣交易市場，但最終的調查結果顯示：在Mt.Gox事件中，大多數丟失的比特幣是因為監守自盜而非技術漏洞引發的外部盜幣。

2. 去中心交易也不能滿足客戶需求

2.1 去中心化交易所的優勢

鑑於中心化交易所的弊端，去中心化交易所（Decentralized Exchange，DEX）獲得了重視和長遠發展。基於DEX的去中心化和開放性等優異特性，其旨在通過將交易所構建於去中心化區塊鏈平臺之上的方式去掉中間商，為用戶提供點對點的直接交易能力，DEX在未來的終極形態將是一種開放式的經紀商模式。與CEX相比較而言，DEX根植於區塊鏈的優異特性之上，其主要具備如下優點：

• 隱私保護
• 抗審查
• 安全性
• 通用性和靈活性
• 更不易被操縱

2.2 去中心化交易所的缺點

之前的所有去中心化交易所並不能很好的滿足用戶的交易需求，也沒有獲得比較好的市場接受度。

當前去中心化交易所的部分痛點如下：

• 用戶體驗差
• 高延遲，低效率，低可擴展性
• 交易工具單一
• 流動性差
• 缺少法幣入口

三、 Troy作為主經紀商能解決什麼問題 ？

1. Troy介紹——Troy Network 和 Troy Trade(troytrade.com)

Troy 分為兩個重要但彼此緊密聯繫的部分,Troy Network 和 Troy Trade。

1.1 Troy Network

Troy Network 將基於成熟的底層區塊鏈基礎設施，打造一個將全球主流交易所/交易市場的流動性與DeFi 金融服務的優越性(去中心化、無國界和無須信任等)融為一體的世界級金融服務平臺，為傳統金融機構和商業應用提供先進的投資交易平臺和完備的交易工具支持；

1.2 Troy Trade

Troy Trade是基於Troy Network開發一個新型的開放式經紀商系統，是Troy Network的落地應用。通過聚合主流交易所(中心化和去中心化)與商家節點的交易深度，共享流動性，為交易用戶(如機構投資者和高淨值客戶)提供一站式的去中心化主經紀商服務，包括交易撮合、融資融幣、資產管理、情報支持和功能增值等內容。

2. Troy Network解決的問題

圖表1 Troy Network的生態系統

Troy Network將基於成熟的底層區塊鏈基礎設施，打造一個將全球主流交易所/交易市場的流動性與DeFi金融服務的優越性（去中心化、無國界和無須信任等）融為一體的世界級金融服務平臺，為傳統金融機構和商業應用提供先進的投資交易平臺和完備的交易工具支持。

項目定位於打造去中心化全球交易和清結算網絡協議，將採用Layer1+Layer2相結合的技術方案，兼顧資產安全、性能、隱私和去中心化等多種特性要求，從而打造一個劃時代的新型數字資產交易協議。該交易協議的終極目標是：

2.2 Troy能解決什麼問題？

• 以“應用+協議”的模式構建去中心化交易和清結算網絡；
• 強化應用層壁壘（運營、資源和流量等），降低分叉風險；
• 連接與融合中心化交易所和去中心化交易所的交易市場與交易深度；
• 突破目前去中心化交易所的可擴展性瓶頸；
• 具備跨鏈互操作性，可兼容多種底層公鏈的原生代幣；
• 內置暗池交易特性，可支持大額交易訂單的拆單、獨立成交。

3. Troy Trade解決的問題

3.1 Troy Trade 的特性

Troy Trade是基於Troy Network開發一個新型的開放式經紀商系統。Troy Network網絡中，交易是一切功能與增值服務的基礎。作為一個開放式交易和清結算協議，Troy Trade能促進該金融應用協議的落地。Troy Trade的部分特性如下：

• 非託管式賬戶系統
• 底層協議解耦
• 跨鏈互操作
• 超級節點

3.2 Troy Trade三種獨具特色的交易模式

• 常規交易
• 基於Bancor協議的交易
• 閃電交易通道（環路撮合）

3.3 Troy Trade解決交易所的痛點

圖表2 Troy Trade與交易所對比

從表中的特性對比可以發現，Troy Trade在交易成本、交易速度、安全性和合規性方面具有壓倒性的優勢，其中交易成本和交易速度主要依賴於鏈下狀態通道技術的支持，而安全性則主要通過Layer 1底層公鏈的安全性來保證（如ETH）；而合規性則通過結算網絡層與基金會的合規運作來確保。

四、為什麼區塊鏈高盛最有可能是Troy

1. Troy團隊陣容豪華

Troy 項目核心團隊來自清華、北大、UCL 等各大高校，具備在瑞信、中信、老虎證券、Huobi、OKEX 等頂級企業的豐富工作經驗，在產品設計、技術實力、交易經驗和戰略能力上面表現卓越，深諳交易之道，具備構建殺手級交易科技產品的深層基因。

2. Troy成績斐然

Troy Trade(troytrade.com)已聚合30+交易所，支持500+資產品類，單賬戶日下單峰值超過200萬單，累計交易量超600億美金，並已為包括BlockVC在內的數十家專業機構和超級交易用戶提供了一年以上的服務。未來產品的用戶增長可期，將逐步支持包括高級交易工具、核心經紀服務、數據分析和量化交易在內的交易服務。