光大證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
開爾新材(300234)
2019 年 1-9 月公司業績同比大幅增長， EPS 0.34 元
2019 年 1-9 月公司實現營業收入 4.4 億元，同增 254.6%，歸母淨利潤 9519 萬元，同比大幅增長， EPS 0.34 元；單 3 季度公司營收 1.7 億元，同比大幅增長，歸母淨利潤 2465 萬元， 實現扭虧為盈， EPS 0.09 元。
盈利能力顯著改善， 費用率大幅下降
報告期內， 公司綜合毛利率 30.3%，同比上升 3.8 個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為 4.0%、 8.5%、 0.5%，同比變動-9.4、 -21.0、1.2 個百分點，期間費率 13.0%，同比下降 29.4 個百分點。單 3 季度公司綜合毛利率 31.6%，同比下降 1.3 個百分點；銷售費率、管理費率、財務費率分別為 4.3%、 7.2%、 0.5%，同比變動-20.6、 -34.0和 1.3 個百分點，期間費率 11.9%，同比下降 53.3 個百分點。城市軌道交通建設和市政類建設啟動，立面搪瓷鋼板需求呈快速增長，電力行業深度環保治理攻堅， 非電行業綜合治理領域開展，工業保護搪瓷需求向好，公司訂單量持續上升， 前三季度尚未執行完畢的重大合同金額（超三千萬） 合計金額 3.96 億元， 銷量提升， 單位產品分攤固定成本下降， 公司盈利水平顯著改善，此外外參股投資收益 4731 萬元，業績實現扭虧為盈。
盈利預測與投資評級
開爾新材立面裝飾搪瓷業務受益於國內基建重啟，需求快速增長，疊加品牌影響力提升，帶來的訂單量顯著增加； 工業保護搪瓷業務隨環保市場回暖，疊加轉型整體工程服務商和研發帶來業務領域拓展，貢獻新增量。我們維持公司 19-21 年的盈利預測 EPS 0.48、 0.80、 0.92 元，維持目標價 12.00 元對應 19 年 25 倍 PE 估值水平，維持“增持”評級。
風險提示：
宏觀經濟下行、需求不及預期、原材料價格上漲。
閱讀更多 Dword 的文章
