藥店的核心壁壘是什麼？藥店是一個傳統行業，大街小巷隨處可見，按照很多人的直觀感受，這麼多人能開，說明藥店是一個完全沒有壁壘的行業，進入壁壘太低。那麼藥店的核心壁壘是什麼，怎麼來量化這個壁壘？為什麼連鎖藥店要給這麼高的估值？
先拋出結論，藥店的核心壁壘實質是經營壁壘，即精細化管理。資本都是逐利的，藥店行業的淨利率微薄，開藥店要實現盈利並非易事，經營能力是這個行業最大的壁壘。以單個門店的開設為例，140 平米的門店，固定投入約在 50 萬元，按照35%的毛利率計算，年收入若是不能達到 142 萬元，則不能實現盈利。
近期，我們深入零售藥店工作一線進行調研，並研究了傳統零售行業，對比來看，藥店行業相比零售行業有幾大區別，在對比中我們可以看到行業的核心競爭力。
1、藥店處於行業整合的早期階段。傳統零售行業已經經歷了一輪線下的整合和線上的衝擊，藥店目前還處於諸侯割據狀態，尚未正面交鋒；
2、藥店目前的盈利狀況好於零售行業。藥品價格因特殊的定價機制和信息不對稱，藥品價格未完全市場化，價格維持較好，藥店的毛利率淨利率相對較高，藥店老店淨利率可以達到 10%，而傳統零售行業如果經營效率不高基本不盈利；
3、藥店行業全國格局未定，各區域龍頭並存，零售行業在經歷白熱化競爭和互聯網衝擊情況後，已經進入精細化管理和差異化競爭時代，只有個別公司在行業裡勝出。但是未來價格如果繼續下降，且各大藥店進入競爭白熱化階段，核心競爭力還是像傳統零售行業類似，考驗公司的運營效率。
從藥店經營的角度來分析零售業務護城河的構成。收入端是一家藥店最先考慮的指標，而收入端的本質為線下流量的爭搶。想要維持較高客流量，提高客戶回頭率和市場佔有率，藥店的核心競爭力在於精細化管理。
所謂精細化管理，是在同等硬實力條件下提高經營效率。其本質要求在於對客戶需求進行精細而全面的管理。客戶需求的核心在於可及性（包括地理可及性和品類可及性）和經濟性、安全性。只要滿足了客戶的上述三點需求，就能夠成功搶佔流量，從而實現零售端收入的持續增長。通過研究分析，我們認為藥店收入可通過以下方式進行量化：
藥店的收入=流量*流量轉化率*復購率
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